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()金融考研每日一题（金融学部分）—货币政策的一般性工具
美联储通过公开市场操作主要调整的是（&&）。（中国人民大学2012）
A．货币供应增长率
B．联邦基金利率
D．银行法定存款准备率
参考答案：A
本题属于与热点相关的考题，应该是考察量化宽松的政策（QE）工具所以选A。但是，在美联储的量化宽松政策中，也会有&扭曲操作&的公开市场工具，该工具可以理解为对贴现率的影响，不过由于是整体改变了长期国债收益率所以并不能严格认为是贴现率；此外，美联储一般是不会调整法定准备金率的，而对于联邦基金利率，这个利率不是该时期的热点，所以不选。
金程解析：
本题具有很强的时事性，如果更改一个时间，很有可能该题目的答案就要更改了，在这里首先为大家简单介绍参考答案中的两个概念：
量化宽松：
量化宽松（QE：Quantitative&Easing）主要是指中央银行在实行或近似零利率政策后，通过等中，增加基础，向注入大量资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大一定数量的，宽松即减少银行的资金压力。当银行和的被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。所涉及的，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。
扭曲操作：
所谓的扭曲操作即卖出较短期限，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期。从收益率来看，这样的操作相当于将曲线的较远端向下弯曲，这也是扭曲操作得名的原因。扭曲操作的目的是压低较，从而刺激持有人进行，降低借贷成本，刺激经济增长。
回到今天的知识点解析，今天主要的知识点解析是货币政策的一般工具：
1．法定存款准备金制度
法定存款准备金制度最早起源于英国，但以法律的形式将其形成一种制度，则始于1913年美国的《联邦储备法》。30年代经济大危机后，法定存款准备金制度演化为中央银行限制银行体系信用创造和调控货币供应量的政策工具。目前，凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。
虽然从理论上讲，法定存款准备金率可以成为中央银行调节货币供应量的强有力的手段之一，但在实际操作中却从未被作为一个主要的政策工具加以运用。主要原因是：（1）法定存款准备金威力巨大，不适于作为日常的货币政策操作工具。法定存款准备金率的微小变化会造成货币供给的巨大波动，同时带有很强的宣示效应，不利于货币的稳定。（2）法定存款准备金是存款机构日常业务统计和报表中的一个重要指标，频繁地调整势必会扰乱存款机构正常的财务计划和管理，同时也破坏了准备金需求的稳定性和可测性，不利于中央银行的公开市场操作和对短期利率的控制。正是由于这些原因，目前法定存款准备金率主要是作为公开市场操作的辅助操作手段存在着，它最重要的作用就在于形成了一个稳定的、可预测的准备金需求量，在下面我们将会看到这一点对于央行准确地预测银行准备金具有重要意义。
2．再贷款和再贴现业务
再贷款业务是中央银行&银行的银行&的职能的体现，主要是为商业银行和其他金融机构在流动性不足时提供流动性、化解金融风险、提供政策性金融的支持和服务等。再贷款业务在实行计划经济国家的中央银行资产负债表里面，是主要的资产业务项目。由于国际化程度的不断增强和金融市场的不断发育，再贷款作为货币政策的工具不断弱化，因此下面将主要介绍再贴现业务。
中央银行通过贴现窗口向商业银行提供的贷款，即贴现贷款，其利率即为贴现率。相对于市场利率而言，贴现率是一种官定利率，常常用来表达中央银行的政策意向，具有短期性。它也是一种标准利率或最低利率，贴现率的高低对整个市场利率水平具有引导作用。此外中央银行还可以通过规定何种票据具有贴现资格来影响商业银行的资金投向。
在货币政策职能方面贴现窗口不处于主要地位，属于辅助性政策工具，用以配合公开市场的操作。但是，在以银行准备金为操作目标的操作体系下，贴现窗口借款量和贴现率的确定对短期银行同业拆借利率的定位有重要作用。
3．公开市场操作
公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券（主要是政府债券）用以增加或减少货币供应量的一种政策手段。当中央银行认为金融市场资金短缺，需要扩大货币供应量时就买进债券，投入基础货币；反之，则卖出债券，以回笼货币，收缩信贷规模，减少货币供应量。公开市场操作是20年代早期美国联邦储备系统为解决自身收入问题买卖收益债券时意外发现的，从20年代以后至今，它几乎成为联邦储备系统最重要的政策工具。
同法定存款准备金制度和再贷款再贴现业务相比，公开市场操作的优越性是显而易见的：（1）中央银行通过公开市场业务可以直接调控银行系统的准备金总量，使其符合政策目标的要求。通过临时性准备金的调节还能抵消各种意外因素对银行准备金的影响，使其稳定在预期的水平上，以保证货币供应量目标的实现。（2）中央银行通过公开市场操作可以&主动出击&，避免了贴现机制的&被动等待&，以确保货币政策具有超前性。（3）通过公开市场操作，可以对货币供应量进行微调，从而避免法定存款准备金政策的震动效应。（4）中央银行可以通过公开市场进行连续性、经常性及试探性的操作，也可以进行逆向操作，以灵活调节货币供应量。
但是，影响公开市场操作效果的因素也是存在的，如商业周期、货币流通速度的变化等。另外，公开市场操作对准备金的影响也存在着不确定性，比如中央银行在公开市场上从非银行公共机构买入债券，其对准备金的影响就取决于非银行公共机构以何种方式持有这笔款项，如果完全以现金形式持有，则银行准备金不会改变，如果以存款形式持有，则会导致银行准备金的相应增加，但基础货币的增加都是一样的（你可以通过中央银行的资产负债表验证这一过程）。这就对中央银行的准备金预测技术提出了更高的要求。
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关键字：金融，每日一题，金融学部分，货币政策的一般性工具
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