冯永昌：云交易的云端的机器人7*24小时帮您理财
冯永昌简介
微量网董事长、量邦科技董事长。中国人民银行金融研究所博士后研究员（研究方向为互联网金融），美国芝加哥大学访问学者。曾担任嘉实基金产品管理部高级产品经理。
创办量邦科技、微量网、对冲汇、量客投资等多家金融和科技公司，对互联网时代证券金融的新模式有着深入的研究成果和丰富的实践经验。（量邦科技官网、微量网）
微量网简介
微量网是国内首家基于云交易的量化投资策略超市，策略提供者和理财投资者的对接平台。用户无需安装软件，可通过网页或手机控制云交易账户，享受金融大数据技术，进行7*24小时无人值守的全自动程序化交易、高频交易和算法交易。
访谈精彩语录：
中国量化投资和美国相比，如今的氛围丝毫不落美国，人才的实践经验和智商也不差，但是差距在于人才的教育背景和技术。
我们当时总结，未来基金产品创新无非三个方向：投资管理能力的创新、产品结构的创新、产品发行渠道的创新。
未来，不管是大资产管理领域，还是量化投资领域，一定都是公募基金、私募基金、账户交易三分天下的格局。
量化私募，尤其是证券量化对冲私募需要的综合投入非常大，从高质量的数据，到研发系统，再到交易系统，国内的供应非常不专业、不成熟。
云交易建立了云端的策略交易系统，只要和您的证券、期货账户关联，云端的机器人就可以7*24小时全天候帮您理财。
微量网目前有600多个互不重叠的上架策略，还在陆陆续续的增加，如果考虑不同的参数配置，可以组成上万个策略。
分散是唯一免费的午餐，策略组合是程序化交易的最高境界。
微量网会根据策略类型进行上架，并和策略提供者协商定价，策略销售收入的60%归策略提供者。
微量网的策略都可以实现自动交易，用户使用微量网策略只需要三步。
微量网的策略提供者被称为量客，量客来自于证券公司、期货公司、投资咨询机构、研究机构、高校等地，是一群量化投资和程序化交易的爱好者。
对于策略需求者，我们为他们进行尽可能简化的操作，把专业术语亲民化，提供更好的用户体验。
对于策略开发者，我们会提供各种更强大的研究工具和更精细的数据。
我从小学习统计学长大，过去、现在、未来，我所有的兴趣都在于量化投资和对冲基金。
期货中国1、冯永昌先生您好，感谢您在百忙之中接受七禾网期货中国的专访。您是中国人民大学统计学学士、北京大学光华管理学院商务统计与经济计量系硕士/博士、美国芝加哥大学的访问学者、中国人民银行金融研究所博士后研究员。多年高端的学习和研究经历，对您的职业生涯和后来的创业有何影响？
冯永昌：学历教育对我创业起了决定性的作用。上世纪九十年代后期，大学扩招，很多人对大学教育的实用性提出质疑，自己受第一波IT浪潮的影响比较大，看了很多书，不相信知识无用，特地选择了国内顶尖的人民大学统计学系，从那时就开始接触“大数据”、“云计算”这些今天比较流行的概念，尤其是接受了系统性的统计学训练，这个从哲学到方法论到应用的三位一体熏陶，不仅给了自己专业，也塑造了自己的人生。
大学毕业后，正好赶上北京大学光华管理学院在国际统计学大师、美国芝加哥大学教授刁锦寰先生和国际著名统计学家陈嵘教授的帮助下建立了商务统计与经济计量系，让商务统计教育和国际一流统计系接轨，我有幸成为建系后招收的第一个硕士生，也是毕业的第一个博士。我个人当时受海外对冲基金的报道影响比较大，觉得他们呼风唤雨，威力太大，是国力竞争的一个隐蔽战场，所以我对统计学和金融的结合比较感兴趣，我的导师陈嵘教授对我比较宽容，没有苛求我成为一个纯粹的统计学家，而是大力支持我同时修了金融学和统计学的课程，我也立志无论未来做什么，都不会远离统计，都会带着在那里的教育印记去实现自己人生的梦想，我很感恩人民大学统计系和北大光华商务统计系，感恩我的导师陈嵘教授和现任系主任王汉生教授，他们赋予了我后来创新和创造的原材料、方法论与精神力量。
后来去美国芝加哥大学和伊利诺伊大学访问，去央行做互联网金融的博士后研究，都是顺理成章的事情，在芝加哥大学期间接触了很多诺贝尔经济学奖得主，对量化投资的方法论有了更深入的了解。在央行做博士后研究期间则熟悉了互联网金融的今生前世，以及最新的政策动向。
期货中国2、您在美国做访问学者期间曾在美国UIC芝加哥商品交易所研究中心担任研究员一职，接触了高频交易和量化投资的实战训练，并积极走访国际对冲基金大师。就您了解的情况来看，中国和美国相比，量化投资氛围、技术、人才等方面有哪些方面的差距或差别？
冯永昌：中国量化投资和美国相比，如今的氛围丝毫不落美国，人才的实践经验和智商也不差，但是差距在于人才的教育背景和技术。量化投资既是需要实践的投资，也是需要量化的技术，只要是技术，就和专业训练与技术积累分不开。国外的信息技术、统计学技术、金融工程技术起步比国内早很多，和金融市场的整体发达程度匹配，大学教育和人的教育意识也比国内成熟。这种差距的结果是，国内做量化的很多人对于已有的技术不熟悉，很多问题需要自己重新去研究一遍，走一些弯路。
期货中国3、您觉得中国的金融市场，量化投资的发展空间还有多大？量化投资主要的发展方向有哪些？
冯永昌：量化投资未来一定是中国金融市场最主要的研究方法、投资方法和交易方法，这符合信息技术改变一切的历史趋势，也符合美国等西方社会的发展经验。量化投资主要的发展方向有阿尔法套利、统计套利等相对收益策略，程序化交易，高频交易，算法交易，结构化产品套利等方向，其中相对收益策略是股票领域最重要的方向，程序化交易或者量化CTA是期货领域最重要的方向，高频交易、算法交易、结构化套利是上述手段的有效补充。除此之外，还有一些研究指导性的量化投资，比如量化资产配置等，和主观交易结合得更紧密。
期货中国4、2007年您作为创新人才被直接引进到嘉实基金，担任产品管理部高级产品经理。请问您在嘉实基金期间主要负责哪些方面的工作？
冯永昌：当时的背景是市场传言股指期货要推出，证监会也要求公募基金公司在产品设计方面有新意，能够在“价值”、“成长”这些老生常谈的名字之外开辟一些实质性的产品创新，我作为专门负责产品创新的人才被引入到公司。当时我的领导就是后来大名鼎鼎的“余额宝”创始人周晓明先生，我们当时总结，未来基金产品创新无非三个方向：投资管理能力的创新、产品结构的创新、产品发行渠道的创新。嘉实期间，囿于政策环境，主要是进行投资管理能力的创新，当时我们陆续发行了嘉实量化阿尔法、嘉实基本面50等创新基金，发行总规模超过一百亿。除此之外，深度参与了证监会《特定（多个）客户资产管理业务》征求意见，参加中国金融期货交易所第一届股指期货与衍生品征文大赛获得了一等奖第一名。在2009年，我在定量投资部兼任量化投资经理一职，专职研发量化投资模型。
期货中国5、中国金融投资市场有不少知名的公募基金公司，近几年也涌现出不少颇具实力的私募公司，就资产管理领域而言，您觉得未来是公募基金的时代还是私募基金的时代？为什么？
冯永昌：未来，不管是大资产管理领域，还是量化投资领域，一定都是公募基金、私募基金、账户交易三分天下的格局。这里面的逻辑关系是这样：首先，量化投资是大资产管理的重要投资手段，但不会是全部，行业分析、定性投资和主观交易，依然有自己的市场。其次，不可能所有的资金都以基金形式存在，卖方市场，即在投资者账户上直接进行交易的市场依然存在，估计占到三分之一。其格局是，不愿意自己打理账户的高净值人士通常会参与回报较高的私募对冲基金；愿意自己打理账户额高净值人士会选择一些辅助性量化投资工具直接进行账户交易，比如量邦科技的量化投资系列工具。公募基金趋于工具化，不愿意打理自己账户的零售客户会继续参与公募基金；而愿意打理自己账户的零售客户会选择类似微量网这样的全自动策略交易工具。从而最终形成多层次，多维度，多元化的资产管理格局。
期货中国6、您4年前创办了微量网，请问您当时创办微量网的初衷是什么？
冯永昌：准确的说，五年前和嘉实基金的领导周晓明基于对未来资产管理行业格局的看法，即前面提到的创新三方向，在股指期货推出之前创立了一家对冲基金。那时候公募基金经理“私奔”现象已屡见不鲜，我们以为相关产业链已经比较成熟，周先生的市场工作能力加上我的量化策略研发能力就可以做好一家公司。后来发现，量化私募，尤其是证券量化对冲私募需要的综合投入非常大，从高质量的数据，到研发系统，再到交易系统，国内的供应非常不专业、不成熟，一切都靠自己做，这个超出一家创业型私募基金的投入预算。后来，周先生回到公募基金，实践发行渠道的创新，创造了全面闻名的余额宝。我则看到了对冲基金行业的一个新机会——量化投资的全产业链创新。第一家公司叫做量邦科技，主要是为量化投资和程序化交易机构提供各种交易软件和平台，之后，因为在普通客户尤其是对量化投资有需求的零售客户推动下，我们开始尝试“傻瓜化”量化投资软件，再后来随着互联网金融的发展以及“傻瓜化”量化投资软件的技术诉求，我们对其进行彻底的互联网改造，从技术到用户体验，这样在2013年中就有了“微量网”，一个全新的公司和产品。后来我们提出了“互联网证券金融”的概念，并且注意到国外有Motif网站、Zulu
Trade网站和微量网类似。
期货中国7、微量网是国内首家基于“云交易”的量化投资策略超市，请您简要诠释一下何为“云交易”？微量网如何为用户实现“云交易”？
冯永昌：云交易建立了云端的策略交易系统，只要和您的证券、期货账户关联，云端的机器人就可以7*24小时全天候帮您理财，您要做的是在网页或者手机上遥控机器人，一次性启动或者停止机器人，一次性告诉机器人您希望参与的资金和可以承受的风险。
微量网在云端用弹性计算技术实现了云交易，根据用户量动态分配计算资源，解决了交易者的硬件和软件壁垒，交易者只需要在网页或者手机上启动/停止就可以控制云端策略的运行。
期货中国8、微量网提供的策略覆盖国内八个交易所的证券、期货、贵金属等众多投资品种。请问八个交易所是指哪八个？微量网的策略为何要覆盖这么多领域而不是专注于一个领域？
冯永昌：微量网支持上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海黄金交易所、渤海商品交易所这八个交易所。
覆盖多个领域有三个原因：首先是多品种有助于实现更丰富的策略组合创新和品种组合创新；其次，微量网技术服务由量邦科技提供的，量邦科技本身具有覆盖多领域的技术储备，有些技术具备不同交易所之间的兼容性；最后，微量网希望为所有的零售客户服务，多品种有助于服务不同交易所的沉淀客户，也可以为客户提供多样化的选择。
期货中国9、在微量网首页，策略分为四大类，理财策略、股票主题策略、期货策略、贵金属策略。请问这四大类策略分别适合哪些类型的投资者？从目前来看，这四大类策略哪一类最受欢迎？
冯永昌：微量网的理财策略适合风险敏感度极高，希望获得无风险收益的小白用户，以及希望把证券账户中的闲置资金做现金管理的客户；股票策略分为量化投资、主题投资、个股择时三大类策略，量化投资类策略覆盖面较广，为广大证券零售客户服务，主题投资为那些对产业投资有想法但不知如何投资的用户服务，个股择时类策略则服务于有套牢股票需要解套的客户；期货策略和贵金属策略服务于期货和贵金属的零售客户，提供程序化的解决方案，适合有较高收益诉求的客户。
期货中国10、现在微量网上总共有多少个上架策略？从投资风格上来区分，主要分为哪些风格？
冯永昌：微量网目前有600多个互不重叠的上架策略，还在陆陆续续的增加，如果考虑不同的参数配置，可以组成上万个策略。这些策略从风险上看覆盖了稳健型、激进型、保守型、进取型，从类型上看，有做无风险的、主题投资的、新闻量化的、成长白马的、个股择时、期货CTA、贵金属CTA等等。
期货中国11、投资者是否可以根据自己的需求在微量网上实现不同类别、不同风格策略的搭配？
冯永昌：分散是唯一免费的午餐，策略组合是程序化交易的最高境界。投资者可以在微量网上自由选择策略，进行资产配置和搭配，微量网也即将推出策略组合，搭配好策略推荐客户使用。我们也在积极推动合作的证券公司和期货公司投资顾问研究策略组合，为自己的客户提供定制化策略配置。量邦天语软件的研究功能具备便捷的多策略组合、对比、自动配置功能。
期货中国12、一般来说，符合哪些标准的策略才能上架？具体的考核、上架、销售流程是怎样的？
冯永昌：首先是策略提供者在微量网上申请成为策略提供者“量客”，对于通过初审的策略提供者，需要提交加密的源代码或者实盘交易记录供我们进行数据分析，通过的策略提供者需要进行1个月到3个月的窗口观察，量化策略可以是模拟盘，主观交易必须是实盘，考察时间更久一些。这样最终成为量客，微量网会根据策略类型进行上架，并和策略提供者协商定价，策略销售收入的60%归策略提供者。
期货中国13、微量网上的所有策略都能够实现自动交易吗？用户要使用微量网的策略，需要做哪些准备？
冯永昌：微量网的策略都可以实现自动交易，用户使用微量网策略只需要三步，第一需要开立证券/期货/贵金属账户，如果没有交易账户可以在微量网合作伙伴网上开户，或者由微量网帮用户预约开户。如果已有微量网支持的交易账户，这一步可以跳过，第二，在策略中选购投资策略，有多种指标来选择，可以使用模拟账户免费试用体验，第三，在交易账户中点击启动按钮，策略就可以在云端7*24小时自动运行了。
期货中国14、微量网如何保证策略使用者账户的安全性？
冯永昌：（1）托管安全：交易账户全程安全托管在云端的服务器上，采用多种安全防护措施，交易账户7*24小时接收策略信号，下单交易，稳定安全。策略在本地交易，其稳定性会面临断电断网等不确定因素的影响，微量网的服务器托管在云端，强大的技术支撑，保证交易的稳定、迅速、安全。
（2）资金安全：资金不出交易账户，个人证券账户和期货账户是与个人的银行账户绑定的，第三方无法盗用账户中的资金，这一点是证券公司和期货公司保证的。
（3）交易安全：交易命令直达券商，交易软件全程无截留，网络通讯严格传输加密，安全高速。
（4）策略安全：交易策略采用严格加密方式，每个账户配备独一无二的随机密匙进行加密，策略代码隐私有保证。
期货中国15、哪些人可以成为微量网的策略提供者？
冯永昌：微量网的策略提供者被称为量客，量客来自于证券公司、期货公司、投资咨询机构、研究机构、高校等地，是一群量化投资和程序化交易的爱好者。希望成为微量网策略提供者的朋友可以提交申请，微量网会有专门的团队对提供者进行筛选。
期货中国16、在微量网上，策略需求者和策略提供者之间如何达成交易、付款、评价、反馈等互动？
冯永昌：策略提供者提供的策略都会由微量网统一审核上架，并提供详细的可视化展示，展现其历史业绩，策略评价等，策略需求者可以根据策略描述和策略评价数据选购策略，选中的策略可以在微量网上通过网银在线直接购买付款，支付成功后即完成了交易，策略提供者在自己的账户中能够看到策略购买情况，每个月可以申请提现一次，申请后的1-2个工作日内，微量网会将其策略销售收入转到他的银行卡账户上。
微量网为每个策略提供评论区，策略购买者购买策略后可以获得评价资格，可以在评价区撰写策略评价。
期货中国17、微量网会不会对相关策略提供者或相关策略进行官方评级、推荐等？为什么？
冯永昌：微量网制定了统一的策略评价标准，由一系列参数构成，这些参数由微量网后台自动生成，做到公平公正，为客户提供统一的筛选标准。另外微量网也为策略提供者提供认证标准，高级策略提供者会被打上“大Q”认证。
期货中国18、微量网在运作和服务的过程中，更多地考虑策略开发者还是策略需求者？为什么？
冯永昌：两方面都需要从不同的维度考虑，对于策略需求者，我们为他们进行尽可能简化的操作，把专业术语亲民化，提供更好的用户体验。
对于策略开发者，我们会提供各种更强大的研究工具和更精细的数据，但他们提供的策略微量网会有多方面精细化要求，严格审核，以保证策略需求者购买的策略的安全性。
期货中国19、微量网上有几百个主题投资股票池，请问这些股票池是如何形成的？每个股票池中的个股会不断更新吗？
冯永昌：主题投资的股票池是首先根据概念热点、行业分类、上市公司等主营业务形成大股票池，再使用量邦天机金融决策系统用多因子模型的方法论筛选的股票。这些股票池有专人维护，会保持更新。
期货中国20、微量网还为策略提供者打造了一个量化投资策略的开发平台，即量邦天语程序化交易系统。请问这一程序化交易平台和市场上其他平台相比，有何不同？
冯永昌：量邦天语是整个团队从2010年开始设计研发的一款平台，它在设计之初就吸取了市面上多个平台的优点。
从交易功能方面看，
1）它直达交易柜台，避免交易服务器带来的时间损耗和策略泄露风险；
2）程序优化程度高，占用系统资源小，可以同时运行大量的策略（普通PC可同时稳定运行500~1000策略）；
3）可以7*24小时运行，完全无需重启；
4）在交易过程中也支持大量交易问题的处理，方便使用。
从研究功能方面看，
1）专为程序化交易设计的Q语言以阐述策略思想为唯一目的，容易上手的同时可开发复杂策略；
2）支持Tick驱动机制，避免后验相对真实交易的失真；
3）强大独特的功能：遗传算法参数寻优、策略组合寻优、资金配置寻优等；
4）独特的后验报告中心：多策略比较分析、组合分析，策略多环境测试，净值数据分析等；
5）完善的指标库、工具库、统计库；
5）直观精美的数据可视化图表；
另外，背后支持天语的量邦金融数据库有其独特的优势：投资标的全覆盖，特色数据；多源头清洗比对；调控避免机制等。
期货中国21、除了微量网，市场上还有一些对接策略开发者和理财需求者的“量化策略买卖平台”网站或频道，您觉得微量网和这些平台相比，主要有哪些不同点？
冯永昌：首先，微量网是基于云交易的互联网产品，有自主知识产权，用户不需要硬件投入，可以用手机或网页为随时随地遥控自己账户，有绝佳的用户体验，这和依附于第三方软件公司并以买卖别人软件源代码为主的商务模式完全不同；其次，证券、贵金属、渤商所的策略交易均属微量网首创，这方面没有竞争对手，跨市场策略组合也提供了策略交易的真正土壤；再次，基于量邦科技强大的技术储备和对策略语言的把控，微量网筛选严格策略，对未来函数和信号闪烁一律禁止，在根子上维护了策略交易的科学性和公正性。
期货中国22、您觉得微量网的商业模式会比它们更具市场生存能力和发展潜力吗？为什么？
冯永昌：基于更大的潜在用户群，领先时代的技术创新，更为专业的量化投资资源和技术储备，微量网未来一定可以成为该领域的翘楚。
期货中国23、期货市场已经进入资产管理时代，越来越多有理财需求的投资者通过认购基金产品的形式参与市场，您觉得这一现象对微量网来说有没有负面影响？（比如有些人选择了购买产品，就放弃租用策略）
冯永昌：前面问题5从客户的净值高低、是否愿意打理自己账户两个维度阐述了公募基金、私募基金、租用策略进行账户交易三种不同资产管理形式的细分客户市场，形成多层次，多维度，多元化的资产管理格局。
为什么租用策略进行账户交易的市场必然存在呢？传统意识中，券商和期货商的零售客户们就是理财和赚钱的需求，但如果这是真实情况，证券公司和期货公司的零售业务也就没有存在的必要了，大家都去买产品就可以了。但实际上中国一共有一亿四千万股民有几百万期民，零售市场上之所以有卖方客户的存在，是因为他们需要交易，有可能是因为他们要体现交易的参与感，有可能是因为交易的娱乐化诉求，也有可能是因为他们不完全信任买方的基金经理，所以他们必须通过自己的证券账户和期货账户而非基金账户去参与交易。
期货中国24、您创办的几家公司都和量化投资、对冲基金有关，这是否意味着您本人的事业都将围绕着量化投资、对冲基金展开？您的这几家公司之间有没有技术上、业务上的互动？
冯永昌：我觉得这是一个非常好的问题，我从小学习统计学长大，过去、现在、未来，我所有的兴趣都在于量化投资和对冲基金。我用五家公司在构建完整的量化投资和对冲基金生态圈，量邦科技提供数据和软件技术，也提供公益量化投资培训，量化投资解决方案；微量网对接策略提供者和策略使用者，是量化投资的零售平台；量邦金融公司对冲汇品牌专门服务私募对冲基金，孵化策略提供者成为初创私募，帮助小私募做大做强，为大私募提供风控、行政服务、资金对接等，也为资金方提供私募净值调查，业绩评价分析，目前有500家左右的私募基金客户；除此之外，我们的量客投资专注投资管理，茂募资产专注MOM业务，对微量网的策略提供者和量邦金融私募客户提供延伸服务。另外一方面，量客投资和茂募资产也消化量邦金融服务的机构资金方提供的大资金。这是一个生态圈，只有极强的专业性、长期的背景积累、持续的热情和兴趣以及无比强大的专家团队才可以构建起来的生态圈。
期货中国25、最后，请问您本人自己做不做交易？若有做，请问是做量化投资吗？您自己的量化策略是属于什么风格的？收益情况如何？
冯永昌：在没有做企业给客户提供量化投资服务的时候，我个人做量化投资，阿尔法投资年化收益30%左右，回撤5%，那时候赶上了阿尔法投资的好年景，可以管理很大的资金。我2011年左右进入期货领域程序化领域，取得过年化100%的收益，回撤8%，资金规模1000万左右。为客户提供策略服务后，为了防止利益冲突我个人停止独立交易，注册成为微量网用户，主要通过微量网使用期货程序化交易，过去半年使用金刚杵策略获得了80%以上的实盘收益。
期货中国网
沈良访谈整理
七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战。
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