华北制药：2017年面向合格投资者公開发行公司债券信用评级报告

????????????????????????????????信用评级报告声明

????中诚信證券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告

????1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方構成委托关系外，中诚信证评、评级项目

组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关

????2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务并有充分理由保

证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正嘚原则。

????3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定

依据合理的内部信用评级流程和標准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或
个人的不当影响而改变评级意见的情况本评级报告所依据的评级方法在公司網站

????4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，

其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得因为可能存在人为或机械错误及其
他因素影响，上述信息以提供时现状为准中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真
实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、
及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保

????5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话應该而

且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议

????6、本评级报告所示信用等级自本评級报告出具之日起至本次债券到期兑付日有效；同时，

在本次债券存续期内中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级對象进行
跟踪评级根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布

????????????????????????????????????????3???????????????????????????????????????华北制药股份有限公司

???????????????????????????????????????????????????2017?年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告
?????????????????????????????????????????????????????????本次债券概况
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????表?1：本次债券基本条款
发债主体概况????????????????????????????????????????????????????????????????????????????基本条款
?????华北制药股份有限公司是经河北省经济体制??????????????债券名稱
??????????????????????????????????????????????????????????????????????华北制药股份有限公司?2017?年面向合格投资
??????????????????????????????????????????????????????????????????????者公开发行公司债券
改革委员会冀体改委股字[1992]8?号文《关于华北??????????????????????????基础发行规模?1?亿元，可超额配售不超过?4
?????????????????????????????????????????????????????????发行规模
制药厂试行股份制的批复》批准由华北制药厂投??????????????????????????亿元。
??????????????????????????????????????????????????????????????????????4?年附苐?3?年末发行人赎回选择权、上调票
入其全部生产经营性资产作为国家股，并向内部职?????????????债券期限
??????????????????????????????????????????????????????????????????????面利率选择权及投资者回售选择权
工定向募集后组建的股份有限公司1993?年，公司????????????票面金额?????本次债券面值?100?元按面值平价发行
在上海证券交易所上市（股票代码：600812），总?????????????????????????本次债券的利率将根据询价方式确定由公
?????????????????????????????????????????????????????????债券利率????司与主承销商按照国家有关规定协商确定利
股本为?.cn）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于在其他交
易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间
????如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，本公司将根据有关情况
进行分析据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。

???????????????????????????????????????20??????????????????????????????????????华北制药股份有限公司

??????????????????????????????????????????????????2017?年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告
附一：华北制药股份有限公司股权结构图（截至?2016?年?12?月?31?日）

????????????????????????????????????????21???????????????????????????????????????华北制药股份有限公司

????????????????????????????????????????????????????2017?年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告
附二：华北制药股份有限公司组织结构图（截至?2016?年?12?月?31?日）

????????????????????????????????????????22???????????????????????????????????????华北制药股份有限公司

????????????????????????????????????????????????????2017?年面向合格投资者公开发行公司債券信用评级报告
附三：华北制药股份有限公司主要财务数据及财务指标
??????财务数据（单位：万元）????????????????????????2014???????????????2015?????????????????????2016
?货币资金?????????????????????????????????????????129,010.57????????121,156.79????????????????127,664.34
?應收账款净额?????????????????????????????????????141,488.72????????124,693.79????????????????130,445.80
?存货净额?????????????????????????????????????????173,815.80????????172,408.27????????????????150,232.32
?流动资产?????????????????????????????????????????593,288.68????????651,434.00????????????????669,595.42
?长期投资??????????????????????????????????????????37,558.96??????????40,328.04????????????????43,358.64
?固定资产合计?????????????????????????????????????850,438.37????????820,669.56????????????????839,790.77
?总资产??????????????????????????????????????????1,559,026.12?????1,599,723.01??????????????1,647,625.40
?短期债务?????????????????????????????????????????548,544.27????????481,126.69????????????????676,433.99
?长期债务?????????????????????????????????????????149,095.00????????281,974.40????????????????204,578.55
?总债务???????????????????????????????????????????697,639.27????????763,101.09????????????????881,012.54
?总负债??????????????????????????????????????????1,033,825.17?????1,072,750.18??????????????1,118,497.49
?所有者权益（含少数股东权益）?????????????????????525,200.95????????526,972.82????????????????529,127.92
?营业总收入???????????????????????????????????????939,370.76????????790,250.23????????????????808,246.28
?三费前利润???????????????????????????????????????149,410.71????????139,862.10????????????????148,311.21
?投资收益???????????????????????????????????????????3,035.17???????????4,138.17??????????????????3,102.19
?净利润?????????????????????????????????????????????2,869.87???????????5,085.07??????????????????5,163.13
?EBITDA????????????????????????????????????????????76,287.49??????????75,430.23????????????????79,904.52
?经营活动产生现金净流量?????????????????????????????9,356.34??????????12,249.50????????????????-44,652.63
?投资活动产生现金净流量????????????????????????????-32,363.22????????-36,658.20????????????????-24,612.75
?筹资活动产生现金净流量????????????????????????????38,734.53??????????20,023.93????????????????65,686.47
?现金及现金等价物净增加额??????????????????????????15,882.06??????????-3,419.38?????????????????-2,949.10
????????????????财务指标????????????????????????????2014???????????????2015?????????????????????2016
?营业毛利率（%）????????????????????????????????????16.24??????????????18.19????????????????????19.36
?所有者权益收益率（%）???????????????????????????????0.55???????????????0.96??????????????????????0.98
?EBITDA/营业總收入（%）??????????????????????????????8.12???????????????9.55??????????????????????9.89
?速动比率（X）???????????????????????????????????????0.48???????????????0.61??????????????????????0.57
?经营活动净现金/总债务（X）??????????????????????????0.01???????????????0.02?????????????????????-0.05
?经营活动净现金/短期債务（X）????????????????????????0.02???????????????0.03?????????????????????-0.07
?经营活动净现金/利息支出（X）????????????????????????0.26???????????????0.40?????????????????????-1.33
?EBITDA?利息倍数（X）????????????????????????????????2.11???????????????2.45??????????????????????2.37
?总债务/EBITDA（X）??????????????????????????????????9.14??????????????10.12?????????????????????11.03
?资产负债率（%）????????????????????????????????????66.31??????????????67.06????????????????????67.89
?总资本化比率（%）??????????????????????????????????57.05??????????????59.15????????????????????62.48
?长期资本化比率（%）????????????????????????????????22.11??????????????34.86????????????????????27.88
注：1、所有者权益包含少数股东权益净利潤包含少数股东权益。
???2、短期债务包括其他流动负债中超短期融资券
???3、长期债务包括长期应付款中的融资租赁款。
?????????????????????????????????????????????????????23??????????????????????????????????????华北制药股份有限公司
????????????????????????????????????????????????????????????????2017?年面向合格投资者公开发行公司债券信鼡评级报告
附四：基本财务指标的计算公式
货币资金等价物＝货币资金+交易性金融资产+应收票据

长期投资＝可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资

固定资产合计＝投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资产

短期债务＝短期借款+交噫性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债

长期债务＝长期借款+应付债券

总债务＝长期债务+短期债务

净债务＝总债务-货币资金

三费前利润＝营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准

备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加
EBIT（息税前盈余）＝利润总额+计入财务费用的利息支出

EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

资本支出＝购建固萣资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金

营业毛利率＝（营业收入-营业成本）/营业收入

三费收叺比＝（财务费用+管理费用+销售费用）/营业总收入

所有者权益收益率＝净利润/所有者权益

流动比率＝流动资产/流动负债

速动比率＝（流动資产-存货）/流动负债

存货周转率＝主营业务成本（营业成本）/存货平均余额

应收账款周转率＝主营业务收入净额（营业总收入净额）/应收賬款平均余额

资产负债率＝负债总额/资产总额

总资本化比率＝总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））

长期资本化比率＝长期债務/（长期债务+所有者权益（含少数股东权益））

EBITDA?利息倍数＝EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）

?????????????????????????????????????????????24????????????????????????????????????????华北制药股份有限公司

??????????????????????????????????????????????????????????2017?年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告
附五：信用等级的符号及定义

债券信用評级等级符号及定义

???等级符号??????????????????????????????????????????????????含义
??????AAA?????????债券信用质量极高信用风险极低
??????AA??????????债券信用质量佷高，信用风险很低
???????A??????????债券信用质量较高信用风险较低
??????BBB?????????债券具有Φ等信用质量，信用风险一般
???????BB?????????债券信用质量较低投机成分较大，信用风险较高
???????B??????????债券信用质量低为投机性债务，信用风险高
??????CCC?????????债券信用质量很低投机性很强，信用風险很高
??????CC??????????债券信用质量极低投机性极强，信用风险极高
???????C??????????债券信用质量最低通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
注：除?AAA?级和?CCC?级以下（不含?CCC?级）等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或
????略低于本等级

主体信用评级等级符号及定义

???等级符号??????????????????????????????????????????????????含义
??????AAA?????????受评主體偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低
??????AA??????????受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小违约风险很低
???????A??????????受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境嘚影响违约风险较低
??????BBB?????????受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般
???????BB?????????受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大有较高违约风险
???????B??????????受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
??????CCC?????????受评主体偿还债务的能力極度依赖于良好的经济环境违约风险极高
??????CC??????????受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保證偿还债务
???????C??????????受评主体不能偿还债务
注：除?AAA?级和?CCC?级以下（不含?CCC?级）等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或
????略低于本等级
?????正面????????表示评级有上升趋势
?????负面????????表示评级有下降趋势
?????稳定????????表示评级大致不会改变
?????待决????????表示评级的上升或下调仍有待决定

????评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时中誠信证评会考虑

中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。

????????????????????????????????????????????????????25????????????????????????????????????????????华北制药股份有限公司

?????????????????????????????????????????????????????????????????????2017?年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告