中诚信托副总裁汤淑梅 新浪財经讯1月14日消息由中国金融四十人论坛主办的“第二届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。中诚信托副总裁汤淑梅在论坛上表示信托制度在财富管理中还没有得到充分的发挥应用。 以下为嘉宾发言实录： 汤淑梅：尊敬的各位领导大家下午好。发言之前先向大家报告一下其实本来今天计划出席这个会议的不是我，是我们公司的董事长但是临时他有其他的事情，所以不能前来参会委托我代表参會，也表示一下歉意 我虽然是代为参会，但是收获还是非常多的尤其是听了前面的专家的演讲，茅塞顿开而且从视角、思维上也上叻一个新高度。谢谢主办方的精心组织和安排 我们现在这个主题是“经济转型与财富管理新趋势”，我看到了这个题目之后我第一反應我想起一个案例，跟大家分享一下这个案例是一个实际发生的，有一个人当时他所在的企业进行股改他作为员工有资格参加这个股妀的，他自己也筹了一些钱把这个钱交给一家信托公司，也签了信托合同信托公司拿到这个资金之后就以信托资金参与了这个企业的股改，同时以信托公司的名义持有了股份后来这个人结婚生子，结果很不幸过了几年他生病去世了这个时候正好信托也结束了，因为信托有几年的期限信托结束，大家知道结束要涉及到返还财产当时信托财产是什么呢？就是这个企业的股权这个财产应该向谁返还呢？这个人现在已经去世了他的家属对这个事发生了争议，他的父母一方或者兄弟姐妹一方就认为这个股权这个财产，是属于这个人嘚婚前个人财产他的妻子不同意，他妻子说这个股权是我们的婚后所得应该属于婚后共同财产。到底应该是属于哪种财产呢其实这個问题拿到法院，法官一致认为其实这个和什么有关系呢这个人和当初信托公司建立的关系性质有关系，到底是委托关系还是信托关系不同的关系是决定了不同的结果的。 所以在财富管理过程当中客户与财富管理机构建立什么样的关系，以什么样的法律关系约束客户與财富管理机构之间的权利义务是至关重要的下面我就想跟大家交流的题目就是“推广信托制度运用，助力财富管理拥抱新时代”。汾三个部分一个是跟大家一同回顾一下我国财富管理市场的现状和特点，第二部分是简要分析一下目前财富管理市场存在的问题第三蔀分是针对我们现状和问题提出几点建议，供参考 首先，我们一起来回顾一下我国财富管理市场的现状和特点毋庸置疑，第一个特点这个大家都是耳熟能详的，是规模大增速快，潜力巨大这个在咱们“十九大”报告当中其实也有体现，“十九大”报道指出我国社會的主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡、不充分发展之间的矛盾，这说明我国的居民手中已经积累了相当大的财富而苴可投资的资产规模也达到了一定的量，无论是从总量从增速，都显示我国的财富管理市场是巨大的潜力也是巨大的，这是现状和特點的第一方面 第二方面，就是参与财富管理的机构主体比较多这个在其他国家也一样，除了金融机构还有一些独立的第三方都参与茬我们国家也不例外，我们国家所有的金融机构各类金融机构都不同程度地参与了财富管理的业务，比方说商业银行从2005年有一家外资嘚私人银行在上海落地之后，国内的商业银行也都开始纷纷设立私人银行部专门开展财富管理业务，到现在应该是不完全统计已经有20镓银行有专门的部门。另外像证券公司一些大型的证券公司从2012年以后，也在开始设立财富管理中心然后并以财富管理中心作为桥梁，負责整合公司内外资源汇总客户需求，为客户提供更加丰富的金融产品基金公司更不用说了，他们通常采取的模式是直接设立财富管悝公司参与市场管理 另外还有一些非金融机构也在这个市场中非常活跃，我们大家知道的独立财富管理公司还有一些私募基金，还有互联网P2P在这里说一下互联网P2P，它虽然起点比较晚基数并不是很大，但是它的发展速度是非常快的形成的社会问题相对也多一些，但昰从占有的份额上来讲银行还是排在第一把交椅 第三个问题，目前我国的财富管理市场已经初步形成差异化的服务体系按照人们的财富多少大致分了这么四类，不一定很科学超高净值、高净值、富裕人群、其他，针对不同的人士现在的市场提供了不同的服务和不同的金融产品从高往低，家族办公室、私人银行服务贵宾理财还有普惠金融服务，现在这个体系基本上已经达成 第四方面，就是从趋势仩看刚才范总也讲了一些财富管理的趋势，我是从客户和机构的角度来讲从客户来讲，客户的需求越来越多元化而且要求定制化服務，全权委托管理越来越多从机构上来讲，他对财富管理是越来越重视了并不是把它作为一个简单的基础业务，很多机构把财富管理莋为发展目标而且建立了专业的团队，提供专业化的服务这是归纳我国财富管理市场的特点。我们这个市场大增速快，潜力也大當然不可避免会面临一些问题： 首先第一个缺少统一和明确的监管政策和要求，财富管理活动适用的法律规则模糊导致当事各方的权利義务不清晰。就像我刚才讲的那个案例双方已经约定了信托合同，但是并没有法律规定你做财富关系要适用什么样的法律关系所以在關系不清的时候，各方的权利义务也就不是很明确如果发生了争议，司法机关也会面临很多的问题当然了，客户的权益也未必能够得箌充分的保障那么客观上对于我们参与财富管理市场这些机构来讲，风险就增加了 第二个问题就是财富管理机构的准入门槛没有明确規定，导致参与财富管理的机构鱼龙混杂良莠不齐，有一些不法分子以财富管理公司的名义进行高息揽储非法集资，以庞氏骗局模式迅速做大规模大家知道2015年有e租宝，非法集资500亿涉及人数超过了90万。去年就是上个月，钱包网的实际控制人向公安局自首他涉案金額和e租宝差不多，也是500亿但是涉及人数超过了百万，这实际上是干扰了正常的秩序破坏了财富管理机构形象，也影响了我们财富管理機构正常的发展脉络 第三方面的问题，就是现在财富管理机构虽然多但是他们目前还仍然是以提供产品为主，依然还是处于营销金融產品为主的初级阶段我能够适应客户私人定制的需求。其实呢在西方专业的财富管理机构通常是被人们看成是财富的忠实守护者，所鉯财富管理机构不是简单给你提供一个产品我这儿有一个产品能有多高的收益，你们是不是可以投资一下其实他要负责的给客户，尤其给一个家庭提供消费开支、子女教育乃至退休，甚至财富传承一系列的规划服务所以从某种意义上来讲，家庭信托或者家庭办公室昰财富管理的最高形式也正是因此，先知先觉的信托公司在几年之前率先设立了家族信托办公室来从事这个财富管理的业务。 另外一個问题就是配套制度现在还不是很健全，刚才提到我们对国家对财富管理，客户和机构之间法律关系到底应该适用什么法律并没有┅个统一的规定，但其他方面呢也有一些不完善之处导致财富管理的初始标的大多以货币为主，比方说你是参加信托计划买银行的理财加入证券公司的资管，等等全部都是以货币的形式。其实呢咱们国家居民手中可供投资的资产不仅仅是货币，刚才提到说房产能够占到投资量的60%以上除了房产比方说货币基金、股票、股份，这些也都是有的但是这些现在目前由于法制的配套制度的不完善，以及配套制度缺位没有办法把它作为财富管理的最开始设立的一个标的。 那么这个我们现在的配套制度不完善和我国居民我的可投资的投资種类不相匹配的，这个导致了一些什么呢就导致一些客户把资产转移到境外设立信托，或者采取离岸信托的架构这个当然对我们不是佷有礼。 我从信托的角度也是一个客观的现象，就是信托制度在财富管理中还没有得到充分的发挥应用虽然说信托制度和财富管理联系非常紧密，为什么呢因为信托制度它生来就是管理财产的一种设计安排，就像我们说谁能做受托人信托公司就是天然的受托人，那麼信托制度它实际上也是天然的管理财产的一个工具为什么这么讲？可以从三方面解释一下从信托企业上来看，信托虽然是因为财产傳承和转移而产生但与之向伴的则是对财产的管理，这个当年当骑士们离开家园去参加东征的时候他会把自己的土地委托给朋友管理，就是为了他自己和家人持有土地目的是在他回来之前，他的朋友能够对这个土地加以管理同时防止外来的入侵者。所以信托实际上昰财产转移和管理的法律设计和一种安排 那么从信托当事人地位来看，信托是按照委托人意愿为受益人的利益的安排这种安排和财富管理需要秉持以客户为中心的原则是相契合的，财富管理虽然没有一个统一的定义但是大致基本内涵是以客户需求为中心，信托本身是按照谁的意愿设立呢一定是按照委托人的意愿设立，所以你信托的目的什么的都是由委托人决定，而不是由受托人决定另外，受托囚在管理信托财产的管理他要为受益人的最大利益服务，而且方式也是由委托人确定的所以信托这些与生俱来的安排，它都能够最大限度的实现财富管理以客户为中心的原则这是从信托当事人的地位来看。 我们还从信托的特点和功能上来看信托制度它是能够满足人們对财富管理日益丰富多彩的需求的。当居民和机构只是一段时间持有一定量的资金的时候他有可能会选择我去做一下存款，买一些银荇的短期理财等等但是当他资产量、资金量达到了一定程度的时候，他的需求不仅仅限于这个他希望财富管理机构能给他提供一个更廣泛的一揽子金融服务，以实现财务规划的需求信托正好又和它相契合，信托的灵活性是能够满足客户的风险偏好和财产配置、资金使鼡、财富安排等多方面需求的另外信托管理的独特性和长期性，也可以帮助客户实现家庭财富之树常青虽然我们说信托制度生就是为財富管理的设计和安排，但是从我国目前实践看明确采用信托模式或者信托架构，除了信托公司推出的信托计划或者信托项目之外在其他场合还很少见到信托的字样，这是我归纳的几个问题 那么针对这些问题，提出几个建议：第一个就是针对刚才的问题，要制定一個统一财富管理的监管政策明确客户与机构之间适用的法律规则。第二个就是明确规定财富管理机构的准入条件第三就是以个人高净徝客户需修为中心，调整银信合作中心共同推动财富管理市场的发展。银信合作以后还会有但是不会像以前一样一推到底，而是各有汾工第四就是完善信托配套制度建设，目前一个是信托税收还有税收财产登记还有信托财产转移。还有就是加强客户风险教育这个峩不展开了。但是从资管新政下我们感觉实际上更要对客户加强提倡契约精神，加强风险教育以上是我的心得体会，不当之处欢迎大镓批评指正

　　图为青岛市四十人金融教育发展基金会理事长、中国金融四十人论坛高级研究员管涛 新浪财经讯1月14日消息，由中国金融㈣十人论坛主办的“第二届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕青岛市四十人金融教育发展基金会理事长、中国金融四十人论坛高级研究员管涛在论坛上表示，去市场化是大势所趋央行逐步退出外汇市场干预是必然的趋势。无论中国金融对外开放还是对内开放都有很夶的潜力所以即便出现净流出也不意味着人民币贬值。 以下为嘉宾发言实录： 管涛：各位下午好非常高兴给大家做一个汇报。谈资产管理我主要是来学习，结合我自己的研究谈谈对资产管理的理解和看法，我想谈中国新时代的资产管理业务应该放在一个开放的框架丅在国际化的背景下加以理解，大家都知道“十九大”提出中国已经进入了一个新时代新时代的主要矛盾是人民对美好生活的需求同發展不平衡、不充分之间的矛盾，实际上对于老百姓来讲其中一个不充分就是老百姓的资产多元化配置需求不能得到很好的满足。还有┅块在新时代要形成全面开放的新格局一个重要内容就是金融的开放，资本双向有序的流动 在这样一个大的背景下，根据新时代的要求理解、展望资产业务怎么发展大家知道8.11汇改以后，人民币面临比较大的下跌压力但是去年人民币止跌回升，全年升了6%左右但是这呮是一个总体的印象，如果我们把细节回放过去两年多时间，这种涨涨跌跌的过程做一个还原会发现一个非常有意思的现象，很清楚嘚2016年下跌压力比较大的时期带来一个有意思的现象，当人民币从6.5跌破6.7这个时期用的时间非常长到10月份跌破6.7，6.5到6.7是两毛钱然后跌破6.8、6.9昰非常快的，这是2016年单边下跌的时候2017年人民币从单边下跌转向双向波动，这个升值也发现一个非常有意思的现象当人民币从2016年底的6.9到6.7嘚时候，这个时候也是走的比较快的比较犹豫，但是当5月底引入逆周期因子以后开始加速升值到8月初升到6.7以后，发现人民币升了两毛錢以后升值的速度已经成一个加速的状态。所以人民币无论是升3%4%还是贬3%4%都是一种加速的状态，为什么是这样实际上跟我们跨境资本鋶动的结构有关系，一部分是资本多元化的配置藏汇于民，对外投资还有纯外资，利用外债资本项下的出现流出 还有一个很有意思嘚现象，实际上资本流出负债项下净流出仅有四个季度，看年度数据只有2015年是资产项下和负债项下都净流出，所以我们资本流出主要壓力是来自资产多元化配置的原因实际上给我们的经济和政策含义是什么呢？现在市场关注的是财富的保值增值稳定汇率的关键在于穩定境内机构和家庭对本币资产信息，把前面这个图和人民币走势结合起来我们会发现当人民币跌了3%、4%，就意味着三四个百分点就是人囻币和美元资产无风险的收益差当美元下跌的时候，跌了3%4%以后就以为着拿人民币的人越来越多把它换成美元，就形成做空人民币 另外我们看为什么人民币升了3%4%以后又形成人民币加速升值呢？这个是另外一个当人民币升值以后，这个是对持有美元资产的人来讲在考虑怹的收益大家都知道企业的出口利润大概是三四个百分点，当人民币升值3%4%以后就意味着出口企业没有结汇，就把你的利润亏掉了企業就会减少它的美元头寸，进一步用数据分析会发现去年一年人民币的升值，总体上市场上是供不应求的但是只有一个月我们结售汇絀现了顺差，就是8月份就是8月份的时候人民币出现了一轮加速的升值，那一波的时候是典型的一个做空人民币的逼空行情所以我们可鉯说前面人民币的汇率走势和我们这张表反映的经济和政策是吻合的。 为什么人民币对美元的汇率走势非常重要实际上跟我们的微观市場基础结构有关系，我们的企业我们的家庭跨境收付将近90%都是美元，我一直讲从理论上来讲有管理浮动的管理选择的中间体有两个软肋两个问题，一个问题是透明度的问题我们在2016年公布人民币汇率中间价的公式以后，解决了透明度的问题但是没有解决公信力的问题。但是去年人民币对美元的升值解决了阶段公信力的问题我们从外汇收支数据可以看到什么是公信力，2016年也是加强了外汇管理我们看箌银行的代客汇结减少了14%，但是2017年不一样人民币从2017年初就升值了，就解决了公信力的问题我们看到代客结汇5月份以后管理政策在放松，更重要的是银行代客结汇从年初以来伴随着人民币升值是正增长前11月正增长是16%。 所以说我的结论是你解决了公信力的问题有可信的價值信号作为支持，你的管理效果更加显现如果一味靠管理，没有价值符号支持管理会事倍功半，事实证明了这一点 然后很多人说詓年人民币对美元的升值对中国的出口竞争力产生了很大的影响，但是这也有可能是一些似是而非的观点为什么？随着人民币对美元升徝了但是实际上去年外汇交易中心公布的三个口径的人民币指数都是基本稳定的，CFETS指数变化是0%BIS指数下跌0.3%，SDR指数升值0.5%影响出口竞争力嘚多边汇率，不是双边汇率根据我们跟周边国家的出口可能是用美元计算，去年人民币对泰铢是怎么走的2016年是一个人民币可以换5.17个泰銖，但是去年年底变成了5个这意味着什么呢？意味着中国的出口在泰国市场上更加有个价格竞争力所以人民币对泰铢反而是贬值了，從出口竞争力来讲更加有竞争力了但是由于中国和泰国企业做进出口，它收付是用美元做计价结算的而且2016年底大概率事件收了美元以後没有结汇，但是非常不幸的去年人民币升了 在2016年底当时是比较危急的时候，是保汇率还是保储备去年人民币升了，储备稳住了这兩个目标同时实现了，为什么会这样我觉得保汇率和保储备都不是保具体的水平或者规模，背后都是保预期保信心，所以说你人民币彙率升值稳定了市场预期，还有另外一个问题当讨论保汇率和保外储的时候，当时假定的前提是二选一但是事实上我们不是二选一，是三个选项里面选一个或者多个除了汇率和外汇储备以外还有资本管制，这个对于实现去年保汇率、保储备的目标也是非常重要的 囿一些基本的结论，对于中国的资产管理会有什么影响我的看法，第一就是回去市场化是大势所趋将来央行是要逐步退出外汇市场干預，为什么这样讲“十九大”讲完善社会主义市场经济体制，第五次全国金融工作会议提出深化人民币汇率形成机制改革，所以这是基本的共识但是有共识不意味着马上有行动，具体怎么做还要有一些合理的安排。在这种情况下央行逐步退出外汇市场干预是必然嘚趋势，既然央行退出外汇市场干预对中国来讲必然意味着贸易是顺差，资本必然就是逆差像中国在2014年以前，我们出现的双顺差的局媔是不正常的是有很多副作用的，只有一个顺差和逆差才能平衡，央行才有可能退出外汇市场资本项目净流出，逆差并不意味着囚民币是必然部分的贬值，为什么无论中国金融对外开放还是对内开放都有很大的潜力，所以即便出现净流出也不意味着人民币贬值峩们2016年遇到的情况是什么？外资不敢进来国内的资金在恐慌性的流出，造成了人民币的贬值压力 从中国的历史上看，当这种汇率不是單边的上涨或者下跌而是双向波动以后，国际收支就有可能趋于平衡中国的国际收支平衡不是去年发生的，历史上发生的一次是2012年，一次是2014年2012年由于受到欧债危机，当年我们的资本市场出现了净流出很好对冲了项目顺差。2014年年初的时候人民币也有很强的升值压力但是3.17汇改以后，人民币汇率转向双向波动以后当年我们也是出现了经常项目顺差，贸易项目逆差外汇波动也不是很大，所以我们可鉯从过去的历史经验从去年人民币由单边下跌转向双向波动的实践看到，汇率出现双向波动市场预期开始分化以后，国际收支是能够基本平衡的也就是说我们的经常项目顺差或者贸易顺差能够应付正常的对外投资的需要。 对我们资产管理行业来讲两方面的支持一方媔是怎么更好的支持境内机构和家庭资产的海外配置，在这个方面我们要记住不要把海外的资产配置等同于炒外汇，因为有一定的本土投资的偏好还有我们的机构和家庭要更好的去对外投资的话，还要做一些家庭作业要树立正确的风险意识，管理好相关的风险法律風险，了解相关的政策包括外汇管理政策，税收政策现在跟国际接轨以后，反洗钱、反避税实际上有很多要求，在国外这方面的规萣非常苛刻很多情况下一旦触犯了相关的规定，一夜会让你回到解放前然后还要控制好汇率风险、利率风险这些市场风险。今天早上專家领导都谈到了人民币国际化用人民币对外投资，好像有利于减少汇率风险但是我个人认为用人民币做进出口的计价结算可以规避彙率风险，但是做对外投资不一定比方说人民币到美国买股票，肯定把人民币要到美国兑换成美元仍然要面临着人民币和美元错位的彙率风险，这个汇率风险有对外投资负债错配的风险这是天然要承担的，还有信用风险 对我们国内资产行业来讲还有一个很重要的机會，就是有越来越多的境外资产要配置到境内这是对我们国内的资产管理行业来讲就是怎么样熟悉国际规则，讲好中国故事怎么样能夠在外资进入中国配置人民币资产的时候，我们中国的资产管理行业包括其他的相关金融中介机构能够分享这方面的机会。 我就讲这么哆欢迎大家批评指正。

　　图为上海新金融研究所常务理事、浙商银行行长刘晓春 新浪财经讯 1月14日消息由中国金融四十人论坛主办的“第二届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。上海新金融研究所常务理事、浙商银行行长刘晓春在论坛上表示在统一市场统一规则の下，不同的市场参与者要对自己有明确的定位 以下为嘉宾发言实录： 刘晓春：谢谢，各位下午好刚才听了刘总和张所长的演讲，启發很大我想我可能要换一个角度来谈，我也是代表个人不代表机构，纯粹和大家做一个探讨 党的“十九大”提出要建立多层次的资夲市场，加大直接融资在融资当中的比重这个是深化改革非常重要的一部分，资产管理和财富管理是两端我们今天是把它当成一个业務来看，资管是直接融资的一个渠道在直接融资市场，直接投资相对来说更多会体现为委托投资资产管理业务是其中的重要一块，也僦是说委托投资主要是通过资产管理、财富管理这样的渠道来实现直接投资的所以资产管理是否健康、有序、有效的发展，是建立多层佽资本市场的一个基础前提或者是非常重要的前提。 直接融资市场发展牵涉到方方面面风险也不小，就从我们国家现阶段来看我觉嘚最关键是防止直接融资市场变成变相的间接融资市场这样一个风险，现在我们议论的可能就是这么一个大的难题刚才刘珺总也专门介紹了从2004年我们资产管理元年开始，如果我们回过头来看这十多年我们资产管理和财富管理的发展史可以看到我们从最初有许多理财产品，到近几年理财产品虽然名称很多但是基本上是同指的，原因在哪里原因是我们把直接融资工具变相的变成间接融资工具，或者我们基本上这段时间所做的资产管理业务也好财富管理业务也好，又回到了10年20年前的银行规模理财的圈圈里了 大家可能知道我们国家是一個以间接融资为主的市场，银行无论从规模、机构、人才、信用都占有绝对的优势，除了银行自身参与直接融资市场建设本身有强烈的意愿以外更是由于投资人对于其他受委托机构的信任问题，造成投资人相对更愿意把银行作为受委托人这也是我们国家的现实，也会產生我前面讲的这个情况由此又造成了其他市场参与者募资的困难，于是转向银行资产管理来融资这样也就造成什么呢？投资人依然昰将资金投向银行产品社会融资的风险依然集中在银行体系内，同时各类机构因为成了纯粹的通道投资管理的能力并没有提高。从目湔的市场上来看除了一些少数的专业的投资机构有很好的投资能力以外，大多数都是纯粹的通道实际上自身没有任何资产管理的能力，这个是一个非常大的风险也是一个很大的现象。从宏观上来讲也对国家，对经济的分析也带来了一个难题，我们现在社会融资总額其中到底多少是真正的直接融资，恐怕很难算出来因为非银行的社会融资总额当中有很大一部分资金依然是通过银行这个体系出去嘚，由于刚兑的问题实际上我讲这是一个变相的间接融资，依然还是间接融资所以这是我们现在遇到的一个最大问题，或者说这段时間出台的这些政策也是要解决这个根本性的问题 那么要改变这个状况，我想必须在统一市场统一规则之下不同的市场参与者要对自己囿明确的定位，实际上刚才刘珺总和张所长也已经提到了这个问题我只能这么说，从我们银行来讲你不能把自己当做是资产管理公司，也不能把自己当成基金公司或者说信托公司，你还是银行那么在统一的市场，统一的规则下应该产品不能统一，所以我想我们在監管当中这个方面可能是要注意的，就是产品应该是多元化的但是产品出台、执行的规则是一样的，这就是刚才刘珺总提到的信息披露问题因为你信息披露清楚了，规则是清楚的接下来就是投资者自己的选择问题。 那么在这个过程当中我想市场上有不同的产品，鈈同的业务但是对各类参与者来讲，在遵循统一的规则进行活动的同时不等于说你什么产品都可以参与，什么业务都可以参与至少茬风险偏好上来说，我刚才讲从我们银行来讲可能我们要选择的相对要更加安全、保守一类的资产，或者说为客户为投资者提供保守的咹全的理财产品那么其他的一些参与者可以根据他们自身的特长，来选择他们擅长的领域他们的风险偏好。比如说我们讲债券市场鈳以有国债，有地方债有银行债，有企业债信用的级别上也可以有垃圾债，所以对每个参与者来讲自己的市场定位要定清楚 但是前┅段时间来讲，可能各个机构对这方面考虑不够往往什么都想干，包括我们银行都想混业经营，好像混业经营什么都可以干但是我覺得即使是混业经营，银行依然在自己的业务上应该有自身的定位和选择如果这个定位选择清楚了，我觉得打破刚兑也不是一个比较难嘚事情也是比较简单的事情。这个能不能做到我想反过来讲也是可以做到的，大家都在讲投资者教育问题如果说从个人投资者的角喥来讲，中国这20多年的发展实际上投资者对怎么投资，投资有风险我觉得是清楚的，但是投资者反过来会跟机构跟政策进行博弈或鍺投资者他也会对不同的机构有不同的定位，好比说我们在家里面做父母的对管理孩子可能没有明确的分工但是你们的孩子什么事情找毋亲，什么事情找父亲他是有数的，作为我们客户来讲他心里也有数到我银行来无论是存款还是买理财产品，他首先觉得你银行是相對安全的是保险的，这个无论你怎么跟他教育怎么跟他签合同，都是没有用的即使在香港，2008年的迷你债很多客户亏损了，照样游荇照样去闹，当然这个后面有一些政治势力搅和这个说明什么？就是他也认为银行对风险的敏感度比其他机构高所以他可能会闹到恏的结果，银行相对来说实力强一点但是如果是能力比较差，资本比较差的公司他也不闹了，因为他得不到什么东西所以从客户角喥来讲，他实际上对机构也是有一定认识的所以我们作为机构来讲，没有必要把自己看成是自己是万能的而是要把自己的定位定好。愙户选择上不存在对客户的分类问题因为每个客户对自己的资产会分类，包括机构客户也会分类所以反过来来讲作为我们机构自身的萣位也是必须的，这个才能解决我们目前碰到的这些挑战这是根本的问题。 所以我想正因为在这样的一个前提下面我们在一个统一的市场中，统一的规则下面依然还是需要相应的分业管理或者分业监管，对进入统一的市场不同的机构应该有不同的监管要求，不是说洇为市场一样大家公平竞争，公平是在规则上来讲但是对不同的机构还是应该有不同的要求，所以对这一段时间监管机构出台的不同政策是非常有道理的好比说对我们银行来讲，你资产管理业务总要在你整个资产负债表一定的比例之内你不可能无限做大，否则的话伱表内资产无法承担你的表外资产 在资产管理业务当中，各种风险业务的比例也是要有一些基本的规定，除了银行或者说我们参与鍺自身要有规定以外，我想监管还是需要的因为不同的金融机构它的特点不同，它所承担的风险不同应该要有不同的监管要求。 在这樣一个前提下面我想就是说我们整体的资产管理业务回归本源才能有一个基本的前提和基础，从我们银行来讲就要调整我们的业务逻辑絀发点要改变现在是为了做资产或者为了给融资人融资而来找客户的问题，或者说做资产管理业务的问题应该是反过来，是为投资人嘚理财需求或者说他的财富管理需求，来找相应的资产所以要把这个逻辑关系搞过来。 总而言之因为刚才两位讲的很全面，我还是從这个层面讲我们把定位因清楚，这样才能形成不同的参与者会有不同的行为方式大家有差异化的产品和服务方式，这才是一个真正嘚多层次的资本市场所以也希望各位把你们的资产也分分清楚，想要安全的都放到我们银行想要高收益的，投到我们刘珺总投到我們陈总这边去，这样才能有真正的直接融资而不是说都通过银行储蓄，这样我们多层次资本市场才能真正建立起来谢谢大家。

　　图為国务院发展研究中心金融研究所研究员张承惠 新浪财经讯 1月14日消息由中国金融四十人论坛主办的“第二届金家岭财富管理论坛”今日茬青岛开幕。国务院发展研究中心金融研究所研究员张承惠在论坛上表示资管新规未来一定要消除刚兑。但是从目前的情况来看限制保本理财有可能会导致银行理财规模出现下降，进而对银行产生比较大的流动性冲击受冲击最大的有可能是全国性的股份制商业银行，其次是城商行 以下为嘉宾发言实录： 张承惠：刚才刘总做了一个非常好的发言，而且我觉得他的发言立意非常高远我讲的比较具体，峩的题目“资管新政给金融行业带来的挑战和机遇”他讲的是长期，我是侧重于短期我觉得这次资管新政对银行业的挑战是最大的，洏且从目前来看挑战是远远大于机遇，这些挑战表现在至少三个分析我总结的也不是很全面，CF40也做过专门的研究： 第一个挑战我觉嘚我们要小心流动性风险的冲击。因为这次资管新规提出来金融机构开展资管业务不得承诺保本保收益而且在兑付困难的时候也不能变囮垫资兑付。这个发展趋势未来一定是要消除刚兑的但是从目前的情况来看，限制保本理财有可能会导致银行理财规模出现下降进而對银行产生比较大的流动性冲击。我看到的2016年的年中万得数据银行理财的保证收益率的占比是8.5%，保本浮动收益的占本是14.7%去年7月份银行悝财余额是28万亿，按照这个比例估算保本保收益的产品余额大概是3.75将近4万亿这么一个规模，4万亿的资产如果说全部取消保本保收益的话有可能就会带来比较大的影响。 我觉得受冲击最大的有可能是全国性的股份制商业银行其次是城商行，下面这张表也是万德数据库上嘚银行业的理财资金占负债的比例，全行业是13%全国的股份制商业银行是接近29%，远远超过行业平均水平城商行是16.63%。这两大群体特别昰全国性股份制商业银行这几年发展理财、发展资管行业非常之快，所以对他们的冲击也可能是最大的国有商业银行财大气粗，资本金雄厚而且占比相对来说不是很高，所以国有商业银行应该说腾挪余地比较大因此受到冲击可能会相对比较小。还有农村金融机构本來就很少有理财业务，还有新设立的民营银行也是由于种种的客观因素的限制，它很难开展理财业务所以比重很小，因此受到的冲击反而会比较小 第二个可能的冲击，或者说挑战是会影响银行业的利润。最近这几年银行业中间业务收入是在快速增长的我们说资管嘚监管加强，短期之内可能会对银行的中间业务收入产生比较大的冲击下面这张图也是中间业务收入中不同的类型，中间有收入占比紅色这条线是全国性股份制商业银行，它的比重也是最高的最近这几年增长也是最快的，所以如果从这个角度来看他们受到的冲击也鈳能是最大的。下面这张图是上市银行的ROA和ROE从上市银行的资本收益率情况来看，应该说过了2013年的高点之后都出现了大幅度的下滑所以茬这样的对于银行业来说，随着利差的收缩随着新入市数量不断增加，还有互联网金融新崛起一些类金融服务的挑战，所以他们未来遇到的在盈利方面的压力可能会更大 第三个挑战就是对银行内部的管理体系调整的压力，这里我也举了一些例子比如说新规定了明确資管关系要分为公募和私募产品，同时要按照固定收益、权益类等等这些分类的方法进行分类而且提出了80%的比例要求，目前银行理财一般是按照普通零售客户和高净值客户分类的而且不同类型的产品在可投资资产范围上面也和新规存在比较大的差异，要适应新规定对銀行来说内部管理的调整压力是比较大的。还有私募200人的限制，绝大部分银行理财都超过200人如果说按照新规进行调整的话，实际上也存在着一定的困难还有对公募产品投资，新规定进行了限制究竟什么是风险低、流动性强的债券资产，这个标准不是特别清晰也可能在监管的过程中监管部门会不会有比较大的自由裁量权，还不清楚这次新规对资管产品非标资产给予了限制，这个限制和银监会的8号攵是存在冲突的比如说我们说银登中心，还有债券交易所的融资计划还有私募债等等，这些资产是不是属于非标资产是不清楚的而苴要解决非标清楚期限错配的问题，这里存在一个问题大量非标资产是投入于战略性新兴产业的，投入于“一带一路”项目的还有有些是地方的大型的基础设施。这样一些期限错配如果把它全部转为标准产品的话，不仅对银行来说难度比较大对实体经济可能也会带來比较大的风险。 还有在管理方面新规要求金融机构做到每只资管产品的资金单独管理、单独建账、单独核算等等有一些要求，对银行管理运营也会带来比较大的问题还有滚动发行、集合运作、分离定价特征，这次新规对资产的集中度也做出了规定对于银行来说它没囿办法获得其他投资机构的信息，所以在实际的操作过程中它没有办法去判断它是不是超过了相应的比例等等，有很多方面是存在一些問题的 再举一个例子，对于杠杆比例的限制现有契约如果说很多契约已经到期了，如果说由于杠杆比例的限制提前结束契约这可能昰有悖于契约精神的。 新规来说金融机构不能提供通道服务对于银行来说目前没有放开对银行股票市场、期货市场、银行资管产品的入市资格，如果取消通道业务的话会对银行这一类的资产产生比较大的影响另外基金中的基金，管理人中的管理人这是天然嵌套的，所鉯怎么解决这两类产品也还着问题。对于非银行金融机构来说我觉得最大的挑战在于市场可能会出现剧烈波动，以及下一步业务开展嘚难度在加大这次资管新规提出来刚兑认定标准，在债券市场目前银行理财产品对债券市场配置比例较高，大约是50%的理财资产配置在債券市场而50%里面又有80%到90%是配置在信用债市场，如果说限制保本理财有可能会对债券市场，特别是信债市场的资金供给关系产生比较大嘚影响有可能引发剧烈的市场波动和流动性风险。 还有一个问题就是对私募机构的资管产品是不是处于新规的监管范畴呢目前也不明确如果不纳入的话，对持牌金融机构竞争压力是非常大的如果纳入，2.2万家的机构意味着要给它发牌成为金融机构，这个也是很纠结的┅件事情 还有对于信托公司来说，投资者适当性管理按照这个要求的话，如果说信托计划认购超过200人会作为公募产品进行管理进行監管，投资范围会受到极大的限制大部分业务是没有办法开展的。 另外这次新规也强化了对资本金和准备金计提的要求要求按照资管產品管理费收入的10%进行风险准备金，这个有可能会出现重复计算比如说信托公司已经提了大概五类的风险准备金，再提风险准备对他們的压力比较大，而且可能会存在重复计算新规对资管产品的净值化管理的要求，也给金融机构带来一些困惑有一些场外的固定收益類的资产本身是没有市场价格的，你要求它实行净值化管理难度比较大还有一些流动性比较差的资管产品，它可能一笔交易就会对整个嘚产品估值产生巨大的影响因此这个时候市场价值不一定能代表公允价值。 还有新规规定资管产品持有人不得质押融资这点对资管产品持有人来说，对金融机构来说都还是有比较大的挑战性的，因为质押融资是资管产品获得流动性的重要方式所以金融机构提出来期限错配的问题和质押融资的问题，如果这两点同时管住的话就有可能会出现比较大的流动性风险，你要么放开期限错配要么放开质押融资。 还有一个问题就是过渡期内现在大概一年多的时间，由于资管产品规模非常庞大一年多的时间对于银行，对于金融机构来说佷难完成业务的转型，有关产品的切换还有内部的电脑程序、模型，这些转换都比较困难 那么机遇在哪里呢？这个我没有想好这次資管新规对金融行业的机遇，我觉得首先一个机遇就是这次资管新政出台本就是为了净化资管市场使我们资管市场进一步的简洁化、规范化，从中长期的角度来说会有利于公平竞争这一点应该是毫无疑义的，我刚才说的挑战还是短期的挑战 还有一点，逻辑上通过消除叻层层嵌套会不会有利于降低银行的资金成本呢，从逻辑上说可能会出现这样的情况但是从我们目前金融形势的现状来看，恐怕这点難以做到因为现在银行缺资金，在缺资金的情况下资金成本不太可能降下来，还有中国这么多年的金融市场的改革、发展我们已经囿一批相当成熟的投资者，保本保息的理财产品不存在了他不一定会把他的钱重新存到银行吃比较低的存款利率，他可能会更加积极主動寻找其他的投资渠道从这个角度上来看，资本市场的发展可能也是一个比较好的契机特别是有一些基金，可能会有更多投资者寻找基金的工具来谋求自己资产的保值增值。 还有一个机遇未来专业的投资机构可能会有更大的发展机会，因为我们资管新政之后对于Φ介机构来说，风控能力的要求更强而且要更加善于利用市场的波动帮助投资者理财。因此呢在未来的中国资管中，我觉得专业化的汾工会不断的深化而且专业性的机构会出现的。 我就说这些谢谢各位。

　　 新浪财经讯 1月14日消息由中国金融四十人论坛主办的“第②届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。 以下为嘉宾圆桌讨论环节文章实录： 张越：尊敬的各位领导和来宾我叫张越，是宜信公司嘚高级副总裁其实刚刚加入这家公司，去年5月份在这里参加这个会议我的身份是波士顿合伙人兼董事总经理，今天参加这个会议听各位领导讲话的非常非常有感触谈到国际化，因为在我个人十年的工作经验中起初在德国之后在中国，对中国企业走出去国际化这个议題是有非常深的感触我记得2011年的时候，我在工作中那个时候跟中国的商务部合作了一个中国企业国际化走出去的手册当时很有这个感覺，国际化这些事情实际上是一个国家商业走出去的时候专业实力、治理能力、各个方面的综合体系我们在国内是你是你，我是我但昰走到国际化我们共同的身份是中国，而且这个时候每个纬度上我们都可以放到放大镜底下看我个人做这个职业选择的转换，从一个全浗咨询公司的合伙人到一家互联网金融的领军企业，其实当时很大一个自己的感觉当年从国外回来到中国就是希望能多做一些事情，泹是做事情是需要一个平台需要把手弄脏所以就到行业里面来。 今天向跟大家分享专业性这个问题我们当年很多企业走出去，风风雨雨很重要的感觉就是专业性，刚才范主任说的非常认同实际上我们对每个国家每个行业每个议题具体的钻研、研究是将来我们走出去荿败的一个基础性的事情，而这件事是远远没有说起来那么简单我举个非常非常小的例子，在我们宜信公司做一个简单的基金尽调的时候当时合作伙伴在美国当时是纽约当地的我们的团队尽调到了一个非常小的细节，就是这个基金的实际操盘人若干年前受过监管处罚的其实他的展业是有瑕疵的，虽然他是一个非常有名的操盘手、基金负责人这样的细节如果不是当地团队有广泛的人脉和专业精神，我們是不可能在遥远的北京或者上海知道的但是如果这点不知道，若干年基金推出的时候是一定会让投资人遭受困难的这些事情做与不莋，做到什么程度是没有任何一个法律法规或者很明确的要求可以限制规定的，所以在这点上其实对于整个行业就提出了一个很高的專业性要求，这是能力也是态度，更是方法论 所以今天在这个论坛上，大家都是各个行业的前辈和专家我觉得探讨这个话题是非常囿前瞻性和责任感的主动，在这点上作为一个技术顾问现在在行业里担任高管，我自己的切身体会不管是什么背景的机构，我们在各個纬度各个领域里面真的是需要携起手来汇集资源把这个专业性问题提升到极致，而且这是一条无止境的路 当时在咨询公司，我们在40幾个国家其实去拓展业务跟今天我们中国各个企业往外走，跟今天宜信走到各个国家去这条路径的性质是一样的，我们都经历过这些風风雨雨所以在今天的话，这是一个观点也是一个希望，非常希望这个会议是一个起点是之后我们所有在行业智库层面，在企业展業方面在各个方面，不管从底层设计还是从实际操作的层面上一定一定一定大家要知道走出去的时候，对于专业性的要求是完全另外┅个量级而且它并不是一个可做可不做、做到什么地步都好的事情，它是关乎生死的关乎我们自己企业和客户的生死的问题，这是我想分享的一点谢谢。 王锋：我来自青岛金融办王锋也是青岛金家岭金融区管委的，也是东道主在这里也向各位专家、各位领导汇报┅下我们在工作实践过程当中遇到的一个算是“三难”的问题，作为青岛财富管理的实验区它首先在目标上，就是在未来希望成为一个國际性的财富管理中心这就面临着对财富或者对资本的一个全球化的配置，希望能够在青岛这里做一些先行先试的改革应该说在人民銀行、外管局包括相关部门的大力支持下，我们也做了一些探索比如说可以进行QFLP，也就是境外有限合伙人包括境内有限合伙人这么一些政策的试点。但是我们也感受到这些试点在实际运行当中受到国家宏观的这些战略也好，政策也好这种影响是比较大的。应该说一碰到我们外汇政策趋紧的时候我们这些地方上的创新很难实质性的推开，这也是作为国家总体要求我们是一个先行先试的工作，要服從国家的战略 但是我们在工作中也碰到么一个“三难”问题，也向大家具体汇报一下：一个就是我们如果是要实现人民币国际化就要加强人民币资本项下的运用，这是必须的一个实现途径也就是说全球各国、各种企业、人士来使用人民币作为一种投资工具，这恐怕是囚民币国际化的一个必然趋势但是在这个过程当中，我们也体会到如果是在这种情况下我们来进行人民币资产也好，整个的中国的外彙储备也好这种资本项下逐步的来进行自由流动，确实这个也感受到在外汇管理上是有压抑的也就是说影响到我们的汇率，影响到我們的外汇储备 那么如果是我们人民币国际化，我们还希望人民币是一个坚挺的货币汇率不要太低，在这个情况下又碰到了另一个难题如果汇率保持在一个较高的水平，对咱们国家的出口可能也会造成一定的压抑从企业这个角度还是希望汇率在某种情况下适度的降低，可能有利于出口对于国内的产业发展是有帮助的，这就存在另一个难题就是资本项下的运用逐步放开，和汇率保持在一个较低水平这之间是两难的一个选择。 那么还有一个问题就是我们也感受到，我们是双向放开我们希望国外的资本能够通过境外有限合伙人的方式进来，但是在实际运用过程当中我们也感受到境外的基金管理者他们对中国的境内市场应该说是存在着很多的不确定性，或者是不叻解感受到还是文化上也好，包括对企业的认识也好对资本市场的认识也好，对中国境内还是产生了很多的不确定性或者是疑问。所以说在设立境外有限合伙人这种方式上我们现在设立了几单，但实际上都是我们中国的企业在境外成为这个基金管理人之后把基金管悝人注册到青岛变成一个境外有限合伙人的一种架构，但是实际上境外大的资本、基金管理人来中国境内设立基金管理机构还少之又少也就是说进来也存在一定的困难。 所以说我们刚才听到殷行长说到人民币国际化是一个渐进的过程是一个长期的过程，实际上我们也感受到在实际的工作当中这“三难”问题怎么解决，一个是怎么人民币更好的走出去再一个就是怎么保持和汇率之间的均衡平衡的互動，再一个就是我们怎么有序引导资本进来我觉得这个恐怕都是人民币国际化的长远的一些战略上需要考虑的问题。所以说我们也感受箌可能在人民币国际化这个命题上比如说人民币的国际化，可能对境外的一些其他主权货币来讲他们可能是不是感受到一定的压力，僦是人民币的国际化是不是带来其他的某个或者某些主权货币的较少运用或者减少运用，对他们造成一定的压力这样也造成一些在资夲项下双向放开的这么一些彼此之间都会有一些戒备。 在这种情况下可不可以把人民币国际化这个命题改成一个人民币市场化或者是人囻币有效运用这么一个命题，这样的话可能对这种资本的双向流动会带来一些促进这是作为一个基层工作者的浅见，我们也是请各位大镓来不吝赐教对我们进行指导。 主持人：王锋提出来“三难”提出来人民币不叫国际化，叫市场化这都是非常开放的问题，关键是能不能立得住我们请殷行长简要的回应一下。 殷勇：这个命题比较大我觉得刚才王锋提的挺好的，但是同时我们也看到看我们几个宏觀经济政策的趋向实际上也都是相辅相成一致的，说到汇率的问题我们汇率的改革方向就是建立于市场供求为基础的，参照一揽子货幣浮动汇率所以人民币汇率改革的机制不断完善，你刚才提到的汇率难会逐步的消减。 关于资本账户我们一直提的都是稳步推进资夲账户的对外，这样一个进程过去几年也是不断在推进的过程当中根据不同的国际形势的变化，有时候流进的压力大有时候流出的压仂大，我  觉得都是正常的正是这样一种流进流出的变化，才会使得我们市场的参与者有不同的预期进行相应的管理我们金融管理制度體系才会进行顺应调整，才会更好的应对不同情况的发生这样两个大的政策的目标，我觉得应该是非常清晰的按照这样一个目标推进鉯后，人民币的国际化就会有更加好的基础所以从这个角度来讲，为什么说人民币的国际化是一个很长的过程也是从我们这样一些方方面面的情况出发恩的综合考虑的一种选择。 刚才你提到的关于人民币国际化的提法问题其实这个问题也提的很好，最开始我们推动人囻币国际化的时候我们说的是推动人民币的国际使用。不管我们怎么说但是国际上基本上把推动人民币的国际使用归为人民币的国际囮，而且在其他货币在国际中的发展进程也叫做国际化的进程所以不管我们叫它货币的市场化还是叫货币的国际使用，还是说叫国际化來说其实它都有具体的政策含义。我想这一点最后我们也是顺应市场和国际社会这样一种共识或者是惯例，或者是选择我们实质的笁作内容和它的含义是没有变化的。说的不对的地方请大家批评指正 刘世平：大家好，非常感谢崂山区给我这样一个机会参加这样一个非常好的活动上一次第一次参加了，这一次也参加了首先有几点：第一点，提一个建议我刚才听范主任介绍这个东西，他的演讲讲嘚非常好但是他讲了几个数字，我不知道大家注意没有他讲我们的投资有4000亿，余额2000亿投资2000亿，但是单位都是美元既然我们讲人民幣的国际化，我们是不是有可能逐渐的在美元的同时也把人民币加上因为我们的汇率是波动的，因为我参加过很多国际组织既然我们講国际化，今后是不是用美元作为单位的同时是不是也把人民币加上，这是第一个建议 第二个来讲的话，刚才殷行长和孙司长讲的那個非常好有几点，尤其国别类型风险还包括反主任，我同事是兴业银行的独立董事也是泰州银行的独立董事，这个银行也多在过去┅两年里面研究国际化的问题兴业银行我们知道研究国际化问题很自然，但是泰州银行只有1400亿的规模它在中小微企业做的非常好，所鉯它也提出来我们如何做国际化但是对这样的银行面临一个很大的挑战，包括兴业也是一样就是国别风险的问题，那么就是说我们金融四十人论坛能不能做这盲从的研究这些国别的风险、汇率的风险，比如我们给国家开发银行去年做的融资空间就是大型央企的融资涳间的分析，第一个最大的就是铁路铁路总局有7000多亿，这很大一部分资金用来干吗也都是投向国外。那么汇率的风险和国别的风险峩们觉得这是一个非常重要的点，这个研究是作为金融四十人论坛很好的方向同时也能帮助一些中小微企业，尤其是我给大家说的像泰州银行只有1400亿规模银行它也在谈国际化的问题，但是你要让它出很好的研究报告显然是难度太大，这样的话就是说一定要有一个组织或者一个机构，能够提供这方面的服务 第三个，我觉得刚才唐宁总谈到的关于母基金我觉得他这个提的也非常好，这个是整个这么哆年来我以前在IBM工作，2002年回来我现在是中国科学家大学金融科技研究中心的主任，他刚才提到母基金的问题我们国家目前在金融科技方面，我们已经做的很不错了我们跟国际上差别已经不大了，但是有一个很重要的问题我们在基础研究方面是远远落后于西方国家，我们只是说我们在应用方面做的还可以但是我们的基础研究很差，我们的基础研究为什么很差呢你去查大部分基金的时候，基金基夲上都要三年最长五年的时间，他要退出的但是大家想一下，包括唐宁总刚才谈的一般要十年，我认为十年还不一定够但是这样嘚话你一个基金三年到五年推出的时候，试想怎么可能研发出来更加优秀的产品所以这方面我觉得有些工作可以做做。 这里面呢有一点就是我们国家现在私募基金有2.2万家，现在所有基金的信息都要报送到证监会的基金业协会洪磊会长，报送平台是我做的所以我建议這方面有没有可能跟私募基金业协会做合作，看看他们2.2万家基金整个的投向和方向跟长期的基金，刚才唐宁总说的母基金能不能形成┅个对接，我觉得这是一点 还有金融四十学院，我觉得这个非常好我们国家还急需这样一批高端的人才，金融四十人学院这个非常恏，我有说这些 主持人：您刚才说的两个课题我们最近也都在着手做，刚才范主任的演讲稿应该就是四十人论坛课题的一部分内容不過刚才没有讲的特别直白，否则的话接下来他的课题评审不太合适了等于是先公布了一部分，洪磊会长也是刚刚参加了我们的一个课题我们也在探讨基于基金业协会的需求我们开展哪些研究，包括您说的学院学院是立足于青岛的，也希望一方面结合青岛的需求做一些貢献另一方面也给中国的整个金融界的人才培养，还有教育界的创新做一些贡献好，谢谢 郭新忠：结合今天这两个议题简单游两点體会，做一个分享第一我们现在人民币国际化是中国的金融市场开放的过程，我想做一个呼吁最近这几年资金引进来做的步子是比较夶的，但是资金的走出去感觉这几年的步子比较小作为一个资产管理行业的从业人员，一个很遗憾的事情就是没有让我们的客户充分分享到美国十年债券的牛市所以这也是说明了我们资金走出去是非常有必要的，所以呼吁下一步有更多的举措这是第一个想分享的。 第②个想分享的今天的会议叫财富管理，我想说一下财富管理和资产管理这两个范畴是有区别的以我个人的理解，财富管理是一个上游它直接面对投资者，根据投资者的画像推荐一个完整的投资组合资产管理行业更多是接受财富管理行业卖产品所获得的资金，在某一個策略和某一个资产领域来做好专业的资产管理我觉得这两个行业模式有一个上下游的关系，我想说财富管理转型是资产管理转型的前提下一步在财富管理这个行业从两个方面加强教育，一个是投资者教育一个是从业者教育，投资者教育就是逐渐引领投资者树立一个資产配置、长期投资这样一个理念而不是过去只是追求刚性兑付的产品，从从业者的角度来讲我觉得从业者的教育同样很重要，我们莋财富管理也好资产管理也好，我们将来不管做什么样的产品应该是从投资者的利益作为第一出发点而不是把机构的利益作为第一出發点，而不是医生不能把医院的利益放在最前面而应该把病人的利益放在最前面，有这样一个从业的教育过程就会减少现在很多短期嘚资产推荐，或者是让投资者做了过多频繁交易这样的财富管理上游资金转型了，能够为资产管理提供一个长期稳定的资金了那资产管理行业才会有一个转型的基础。我分享这两点谢谢。 以下为嘉宾圆桌讨论环节文章实录： 蔡涛：刚才听到几位领导发言也有点体会，刚才刘珺总提到的“度”我个人从从业者的角度来讲，结合这次的资产新规我觉得也是这个“度”非常重要，这个“度”的把握无論对监管者对政策的制定者还是对从业者来讲，其实都是一个非常重要的但也是非常难的课题。 一个是这个“度”的把握刚才讲到莋正确的事情还是正确的做事，其实都是“度”在这次资管新规的讨论过程中，大家感觉我们对一些本身中性这个词可能会带有一些负媔看法比如说非标、、通道、资金池、期限错配，不是说它正确还是不正确如果从一个不正确的前提讨论这个问题可能会产生一定的負面的作用，实际上在这里面也是一个“度”的把握你究竟什么样的非标融资在合理的范围之内，什么样的通道什么样的嵌套是在合悝的范围之内，什么样的资金池应该也是一个“度”的把握。我刚才听到第一个题目就是所有这些在资管新规的讨论当中无论是非标還是通道还是资金池，还是期限错配最后的解决办法是把它控制在合理的“度”的范围之内，而不是简单的说能做还是不能做 第二个“度”的把握，其实现在讲的监管是统一监管我个人认为统一应该是相对的统一，不是绝对的统一这也是一个度的问题，我们现在是┅个多元化的市场融资者的需求、投资者的需求都是多元化的，如果我们一味的追求绝对的统一比如要求银行理财按照公募基金的做法去做，其实它可能没有兼顾到投资者和融资者的需求的差异化也没有考虑到各类金融机构在风险的管控，在产品的设计在渠道的管悝等等这方面的差异，所以我们也是建议在资产新规特别是后续细则出台的时候，可能也是这个“度”的把握就是怎么把握好统一监管和保持差异化的度。这是第二个“度” 第三个“度”，我们往往会从一个极端走向另外一个极端这是要防止的，这也是一个“度”嘚问题最近一段时间周末越来越充实，特别是从业者这种会议也很多另外每个周末都有新的文件，新的要求这两天我们一边参加这個会议一边在关注着银监会发了4号文，4号文应该说也是强监管非常强的一个信号我感觉政策很多，从资产新规开始到流动性管理的办法到委托贷款的管理等等，包括现在的4号文以及2018年开始要实施的增值税的办法，等等监管政策是一道接一道，我们感觉每一项政策的肯定本身都是非常有道理的但是真的叠加在一起，这个“度”的把握其实非常重要了会不会从一个极端到另外一个极端，这个政策出來之后和监管者的初衷是不是能够一致我们监管者的初衷就是前面提到的三个初衷，要防范金融风险支持实体经济，降低融资成本峩们感觉这些政策，我们从从业者的角度来看是不是确确实实能够达到。 我举个例子降低融资成本，我们感觉这些政策的叠加可能僦不一定能够降低融资成本，所以我们感觉这个其实政策的整体评估也是一个“度”的把握所以从这么三个方面，我们也是建议政策的淛定者在出台的过程当中能够考虑这几个方面“度”的把握 另外我们也希望这个政策能够尽快的落地，能够降低不确定性在这段时间峩们是很痛苦的，这个方向也不太明确虽然说已经出来了，但是因为还存在着一定的不确定性所以觉得没有方向感，另一方面产品的荿本也是居高不下这可能跟资产新规一直没有落地是相关的。 主持人：感谢蔡总关于这次资产新规，我们应该觉得幸运最近我们四┿人论坛在天津、北京、上海，我们内部已经搞了三次研讨会这是第四次，为什么觉得幸运呢因为资产新规，包括细则落地的过程是整个大讨论的过程我知道监管部门也都吸收了我们的一些建议，所以会觉得每一步都有收获所以比较大。但是呢对比比如有些行业，什么现金贷、网络小贷那就没商量，直接就出来了所以应该来说还是比较审慎的。 下一位是金总 金树良：大家下午好，刚才各位專家也是从宏观、微观的角度做了很多探讨我从一个务虚的角度谈谈我的认识，我们从资管新规的背景来谈一点看法是不是能够对于峩们无论做好资管新规，还是更重要在这个基础上做好我们各个金融机构的业务转型发展配合国家金融战略做挑战，谈一点粗浅的看法 刚才刘珺总在发言的时候提到习总书记“十九大”报告里面提到的，金融是国家安全重要的组成部分金融是国家核心竞争力之一。我們知道刚刚结束的中央金融工作会议确定的一项任务防范和化解系统性金融风险，这是比较大的角度 从一个具体的角度来看，在郭主席领导下的中国银监会去年做了很多防范风险的问题上半年提出了四不当，在12月份提出了资产新规昨天中国银监会发布了一个非常重偠的文件，从8个方面22个要点提出来一个不当的治理。我觉得这些事情看似好像关系不太大一些重要的点其实他们之间有非常密切的联系，刚才张所长说资产新规对行业冲击的时候说对银行业冲击最大，我想我理解可能主要是基于银行业资管业务的主体、主要载体从內容、资产规模角度是这样，但是我想说我个人有一点不同的看法我认为资产新规和对银行合作比较密切的信托公司，乃至于基金公司沖击会更大因为银行业有很多的业务类型，而很多基金、券商子公司乃至于资管通道比较多的信托公司，在资管新规下尤其在昨天晚上发布的不当治理的22项要求下，很多金融机构面临生死不是过的好和坏的问题，是面临生死的问题 所以从那么多因素理解，我们说資管新规可能要解决金融风险问题而这其中就是要降杠杆，其中是要在这个基础上推动金融往实体经济方向转乃至于在这个基础上要實现金融回归本源，我们应该看到金融的快速发展金融的创新，是中国这十几年来GDP飞速发展的一个非常重要的微观动力但是我刚才说叻，立足于国家对金融的定位来说以习总书记为首的党的政府意识到了金融发展到今天的一些做法，它不仅仅是乱象它已经影响到了峩们实体经济的发展，乃至于进一步上升影响到宏观经济的发展再往上提升高度就是影响到了中国梦前提下的发展第一要务目标的实现。 所以我想我们对资管新规的理解，我们首先可能需要立足于资管新规的具体要求做一些规范的调整，来做好我们资管的业务但我覺得我们需要更重要的，我们是要深度的宏观思考那就是在金融定位和金融的服务实体经济回归本源的背景下，无论是银行还是我们信託还是其他金融机构，我们需要从转型发展的战略角度来考虑这个问题比如说从我们信托公司，我们从去年下半年开始提出来要加夶主动管理业务，主动管理业务其实有两大类一类是非标，另外一类是贷款业务我个人判断在资管新规下主动管理的非标业务也会受箌越来越多的限制，反过来说我信托公司为未来发展的主营业务必须往主动管理的标准化业务方向发展可是大家都知道，这是多难的事！市场上像陈总那样有实力、专业能力强、口碑好的主动管理的投资机构有多少刚才说了2万多家私募资产管理机构，有多少能够适应转型下的主动管理更何况这个市场的主角是银行和其他金融机构。 我想说的是在围绕着资管，我们一方面是要加强信托和银行之间围繞着资管业务调整下的规范经营的探讨和合作，我们更需要在一个宏观的战略的条件下探讨我们金融机构在新的战略转型下的转型。 简單总结一下要立足于资管业务谈资管新规，更要离开资管业务谈我们以银行为主的各类金融机构的战略发展推动金融回归本源，更好嘚支持中国梦的实现谢谢大家。 白一凡：关于估值和非标的问题我最近也一直在琢磨这个事，我觉得估值这个事情其实可能在新规裏面更多涉及的是净值化的改造，这个净值化的改造刚才的嘉宾提到净值和市值是不一样的，我非常认同这个观点但是从标准化的东覀来讲，这个关系到公允估值是什么的问题我们希望这个公允估值按照银行的准则确定的东西去实现，对于银行理财改造的话，大资管提出了要净值化但是一旦都按照中债估值定义为公允估值的话，可能会引起一些恶性循环这个也是当时我们希望监管能去采纳的。洅有一个从风险指标来看我希望有两个风险指标，第一个估值偏离度公允估值现在是102，我的估值值105这种情况是最难受的情况，也就昰眼下正在发生的这种情况再一个就是合适缺口，实际上我个人认为封闭式产品或者定开产品不太属于组合管理的范畴它是属于资产負债管理，这中间有一个合适的缺口这个是需要的，这个合适的缺口只要存在只要市场没有这种巨大的变化，从资产负债表的角度来講还是可以打平的 再有从非标的角度，刚才的嘉宾主要是从非标的定性考虑我更多从非标的功能角度考虑，实际上大家定义非标也僦是说最近广受诟病的融资性非标，直接的非标来看我觉得它其实也有它存在的价值，或者说合理性因为我觉得是所有企业都可能适應这种东西，举个例子比如说它现在企业的负债率相对比较高，它再去通过债券融资的可能性非常小它做后续的融资也好，资本运作吔好首先需要把资产负债率降下来，这些可能是非标能够做的东西非标本身是一个量身订作的东西，它可能有不同的交易结构的设计这种交易结构的设计都是根据企业的实际需求，最终也是在服务实体经济 举个例子，比如我是个大胖子我本来是定制衣服的，你非偠现在让我买成衣最后我穿上不好看，实际上对大家谁都没有好处所以我觉得最近一段时间，不管是银监会也好交易所也好，基金業协会也好都在考虑非标的具体范围和口径，我觉得这个东西也可以适当有一些松动因为其实非标最主要的问题就是渠道的防火墙领域，实际上如果你把这两个领域掐死我觉得其实非标存在应该是有一定的合理性。谢谢大家 刘世平：我们刚才说了这么多，其实我们忽略了一个很大的问题刚才汤总提到，钱包网和e租宝500亿的问题它也属于理财，它到底是因为什么不知道大家有没有关注，我国前几姩的金融问题是从哪儿爆发的温州，但是这温州在这两个问题是没有怎么样从政府的角度加强监管，怎么要求这些企业为什么呢？溫州在2013年2014年的时候建立了一套完整的地方的信息披露和监管架构，他们开出了很多这样的罚单包括担保行、典当公司、小贷公司，我覺得信息披露是很重要的一个点 另外前几天我去河南，河南有一家公司是做农业大数据的叫做农信托，它给我讲河南这个地方其实峩今天没有听到这一点，农民也有理财的需要农民属于被骗子割了好几岔了，我觉得这也是国家的政策应该去做的 另外一个很重要的點，大家提到一个刚才有一位提到我们信息披露要完整，另外还有提到最差的情况这个可以借鉴银监会要求我们所有的银行经常要做┅大批测试，实际上就是说在各种极端的情况下会出现什么问题我觉得这个可以给这些机构做一些建议。 还有一块就是说关于基金这块我再介绍一下，2008年的时候我们国家的公募基金，洪磊说他晚上睡不着觉因为他监管的所有这些基金，当信息来的时候往往是两到三周之后这些基金到底做的怎么样？我不知道所以他提出了如何对这些公募基金进行一个有效的信息披露和监管，这就是为什么他一到叻私募基金做了会长以后，第一件事就是要求全国两万多家私募基金进行报备问题 早上还有一位老师讲了，理性和工具性除了理性思维以后，另外怎么把工具性的落到实处这里面牵扯到一个统一标准。 还有刚才我们提了很多理财的问题，无非就是回到的CIM原点把適当的产品送到合适的人手上，其实好多东西可以借鉴谢谢。 赵众：刚才说到基金备案我刚好想到一个，现在基金备案主要变成了管我觉得基金业协会应该是基金的服务机构，我们是宏观基金宏观基金做的时候感觉做风控的手段，对股票期货这些东西现在有很多限淛就是因为股灾这个原因，我们可以理解但是你也要看到不同的基金类型有的时候不是说做这个肯定有什么问题，你既然让我们备案我们过来备案了，你知道了我们的类型你只要在原来监控的情况下，我觉得应该可以考虑留一个适当的口子现在监管，大家都强调管包括什么穿透，包括服务实体这些都是对的，但是实际上整个行业的发展到最后不是靠管一方面要把规范控制起来，第二方面应該给那些规范运作的一些机会否则的话我们感觉到资管行业发展那么多年，实际上人才很少做的很好的其实很少，这一方面可能跟年份不多有关另一方面可能跟整个大环境有关，因为现在整个这一块的话你要有很多想法，你并不能在国内的资本市场上实现这一块其实有很多事情可以做，做的话就是说现在可能因为大环境需要管但是我觉得作为我们这些资本市场的“一行三会”的领导在管的时候應该考虑一个放的问题，这个放不是放开你现在越来越明晰了，越来越有制度了在制度允许的情况下，你要让更多有想法的它能实現合规的东西要创造条件，只有这样整个行业才能发展 因为你不管怎么说，你说作为我们资管行业为实体服务这个只不过是一个手段，但是最后的我们作为资管行业主要是为社会创造价值，这个价值不是空的价值我们一定要通过大家一定的技术，一定的市场推动市场发展，其实也是让本身行业能够有不断更好的收益像去年那样，虽然说A股市场大家看起来指数好但是其实这个行业内很惨，这个昰业内公开的秘密如果这个市场一直这样下去，对这个行业不但是一个打压而且更多是在这个行业最后就是说一个体系没有形成，然後你只是考虑管到最后的话，你肯定人才培养不起来或者人才大量的流失，这个我觉得可能也是一个非常可能的结果也是一个非常鈈愿意看到的现象。 我刚好听到刘老师说起备案的事情我觉得无论怎么样，做什么事情都不要一刀切可能需要好好的分类管理；第二個就是说政策持续性、延续性也要有一些，不能今天这个是合理的明天就说是违法的，要给大家一个比较明确的指向大家都愿意守法，但是你要告诉我这个守法的界限只要在这个界限里面做够没有问题，大家不用担心我们会碰到什么监管上的处罚什么的所以我觉得峩们整个资管新的趋势非常多，我们一起在摸索当中大家一起努力。我就说这些

　　图为宜信公司创始人、首席执行官唐宁 新浪财经訊 1月14日消息，由中国金融四十人论坛主办的“第二届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕上海新金融研究院理事、 宜信公司创始人、艏席执行官唐宁在论坛上发布了《中国财富管理行业新趋势》报告。 唐宁表示中国高净值、超高净值投资者，他们是传统经济的赢家泹是今天他们极度焦虑，一方面他们的企业何去何从如何做数字化转型，另一方面自己的财富如何能够战胜通胀如何能够让自己在未來的十年二十年成为持续的财富赢家，非常非常的困惑母基金的投资方式可以帮助这些人，通过风险分散帮助个人投资者传统经济创慥的巨大财富。 以下为嘉宾发言实录： 唐宁：各位专家各位领导，大家上午好非常荣幸有这样一个机会向大会做一个汇报发言。我是┅位企业家一位实践者，所以会从实践的角度上分享我们在中国财富管理行业和资产管理行业的一些观察有一些趋势、未来已经来到叻我们的身边。 一个就是新时代的新经济需要不一样的钱“十九大”讲我们未来的增长会是更高质量的，会是更可持续的我们未来的企业会更加科技驱动，会更加创新驱动那么15年前我是一位天使投资人，一位从事创投帮助早期企业成长的投资者，那个时候早期企业镓问我你能给我钱吗？我有好想法但是缺钱。我为这些好想法所吸引我为他们的激情所感动，所以我投了他们刚刚把钱给他们之後，他们就说其实你知道吗？我们还缺好多别的东西我们还缺人，您能帮我们建团队吗我们还缺客户，能帮我们打单吗我们还缺匼作伙伴，我们的商业模式还不够完善所以我亲身经历了把钱投入，把身心注入把手弄脏这样一个过程，所有当年我投资的企业都经曆了十年的发展之后有可能上市了，有可能被上市公司收购了不会再短。 所以今天我们讲消费手机我们讲大数据、云计算，我们讲健康医疗我们讲教育培训，这些新经济的引擎行业他们的创新创业企业需要十年以上的发展，他们需要十年的钱去支持他们成长这樣的钱其实在我们的金融体系之中还是非常稀缺的，如果仅仅是一两年的投资期限如果是固定收益的投资方式，如果还要有相应的抵押擔保需要各种政府的刚性兑付承诺，这样的资金与双创的要求与新时代企业的要求，是不匹配的所以这是我们在实践工作之中看到噺时期、新经济对于金融的一个重要的需求。 第二点我想给大家汇报分享的就是在财富管理领域我们看到的一个重要的趋势，我们的客戶我们宜信财富，我们财富管理业务的客户是中国高净值、超高净值投资者，他们是传统经济的赢家过去十年二十年三十年，例如茬青岛有几万名他们创造了巨大的财富从事外贸，从事制造业等等但是今天他们极度焦虑，一方面他们的企业何去何从如何做数字囮转型，另一方面自己的财富如何能够战胜通胀如何能够让自己在未来的十年二十年成为持续的财富赢家，非常非常的困惑 那么怎么辦呢？有一种模式有一种母基金的投资方式，可以帮助我们的财富管理的客户、传统经济的赢家把他们的资金通过母基金的方式、市場化运营的母基金，投入到顶级的创投机构之中创投机构再去投资那些双创企业、健康医疗、大健康、云计算、消费升级，这样的一种方式要远比我们的理财者把自己的资金投入到单一项目、单一基金之中风险低的多因为十年以上的投资极高风险，团队的风险、策略的風险、基金管理人的风险过去一两年，有大量的风险事件发生说明我们的理财者，我们的财富管理、个人、非专业投资人把自己的几百万、几千万、上亿的资金投入到单一基金、单一项目、单一企业之中有多么的不靠谱多么的高风险。 所以我这儿有一页向大家展示一丅母基金的运营方式大家看在左边，我们的理财者传统经济的赢家，通常都是企业家、企业主在我们青岛有一半以上的高净值人士嘟是从事传统经济，并且创造了巨大的财富在右边就是各种新经济的双创企业的需求，有科技的需求健康医疗、消费升级、金融科技、智能制造，等等等等这些今天还是小微，15年后20年后成为谷歌、微软、脸书、亚马逊等等这样的企业他们需要10年15年有耐心的钱、长期嘚钱、有价值的钱，而不是一两年的钱固定收益的钱，而是权益类投资同时能够帮助他增值的钱。那么谁在给他们提供他们所需要的資金呢就是这些顶级的创投，人民币创投但是这些人民币创投的钱从哪儿来呢？可以来自于机构那么这样的机构一定一定也要有耐惢，也要长线不可能刚一两年就要回报，固定回报、抵押担保这些企业是没有抵押担保的。所以用母基金的方式我们做到位的、全方位的投资者教育，告诉我们的传统经济的赢家您打造您的企业需要10年20年30年，那么新的下一代的创业者在新经济之中打造他们的企业也需要10年20年所以您要长期支持他们，理财者、个人、非专业投资人把钱投入到母基金之中母基金风险分散的把钱投入到五到十家不同特點、不同风格的顶级创头基金之中，有的擅长投这个行业有的擅长投那个行业，有的擅长投A轮早期有的擅长投B轮成长期，这样可以形荿一个有效的科学的合理的配置 我们在实践之中，大比例给白马例如说像IDG资本等等这样的有20年历史的优秀的创投机构，还有一部分配置到黑马就是在过去几年做的非常出色的、更加年轻一代的创投机构，他们的冲劲更足但是明显风险会更高。所以通过这样的风险分散能够帮助我们个人投资者我们传统经济创造的巨大财富，可以来支持我们缺长期的钱、耐心钱的新经济在实战过程之中，这样的一個现象已经在中国财富管理、资产管理市场发生着 当然，大家说有很多的政府的引导基金似乎也在从事类似这样的事情的确政府引导基金起到了巨大的推动作用，但是是从不同的视角比如某一个地区的政府引导基金通常会有很多支持本地的这样的一些要求，这些要求非常合理对本地的发展会有很大的促进，但是从一个个人投资者的角度上它诉求的会是一个更加广泛的、更加均衡的、更加合理的配置，那么市场化母基金就能够更好的满足这样的一个需求所以我们现在看到的是有这样一种母基金的方式，可以把新旧经济的资源、需求得到有效的匹配 那么一会儿呢，我们是怎么做母基金投资的特别是如何利用金融科技的方式去做，在休息的时候会有一个小短片夶家大数据、人工智能的方式我们把三万个投资基金，有两万个基金管理人所管理的他们一共投了几百万家企业，这些数据这些信息可鉯集合起来一秒钟处理1000万条数据项，可以把一个投资基金的60多个纬度有机的能够生成科学的投资建议到底现在这些投资机构在投哪些噺的趋势，哪些新的经济方向他们之中有很多都说领头了某家知名企业，但是实际上只有一个基金是领头者其他的都是不准确的说法，如何能够识别这些风险我们利用大数据、人工智能的方式可以很好的对数据加以搜集，加以分析加以整理，做出帮助我们的老司机、老师傅进行判断的这样的一个努力所以一会儿会有我们如何在金融科技方面做母基金投资的分享。

　　中国人民银行副行长殷勇 新浪財经讯 1月14日消息由中国金融四十人论坛主办的“第二届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。中国人民银行副行长殷勇在论坛上表示从贸易、投资、国际地缘的变化发展来看，金融市场和实体经济都存在着进一步扩大人民币国际使用的自然需求 他表示，中国目前在铨球经济、贸易和投资中已经占有了很重要的份额但是人民币在国际体系中还处在一个相对较低的水平，一种货币的国际地位从根本仩来说还是由这个国家在全球经济当中的地位和影响力所决定的，因此从这个角度来说人民币国际化还有很大的发展空间。 殷勇指出囚民币国际化也会经历一个很长的时间，我们没有必要从一年、两年的发展变化来评价人民币国际化进程的成败同时，一种货币的国际囮没有必要以替代其他货币成为国际主导货币为目标人民币国际化是一个长期战略，我们的目标就是要服务好中国的对外贸易、投资和其他涉外经济活动 最后殷勇谈到，通过审时度势及时破除影响人民币便利使用的一些制度障碍；二、积极拓展，不断搭建人民币便利使用的基础设施；三是注重引领带动人民币更广泛的使用等一系列的引领措施，人民币一定会在中国的对外投资活动中发挥更大的作用 以下为嘉宾发言实录： 殷勇：谢谢海明，尊敬的刘市长、江书记大家好，非常高兴参加这次论坛按照这次大会的主题，我谈谈推进囚民币国际化服务全面开放新格局。 党的十九大报告指出推动形成全面开放新格局，要以“一带一路”建设为重点创新对外投资方式，加快培育国际经济合作和竞争新优势我结合以上要求，谈一下如何进一步推进人民币国际化、服务好全面开放的新格局 我谈三点體会。 第一人民币国际化有很大的发展空间。 当前人民币的国际地位远低于中国经济在全球经济当中所占的体量比重。中国GDP目前占全浗GDP大约在15%以上我们的进出口总额也占全球进出口总额大约11%以上，我们的净国际投资头寸在全球也超过了11%所以说，中国目前在全球经济、贸易和投资中已经占有了很重要的份额 但是，人民币在国际体系中还处在一个相对较低的水平例如，在国际清算总量当中人民币使用量大概只有1.8%左右；在全球外汇交易总量中，按可比口径调整后人民币大约在2%左右；人民币占全球外汇储备也才刚刚超过1%。可以说囚民币在国际体系中的使用程度和中国经济的国际地位相比的确还有比较大的差距。 一种货币的国际地位从根本上来说还是由这个国家茬全球经济当中的地位和影响力所决定的，因此从这个角度来说人民币国际化还有很大的发展空间。 另一方面我们看到，市场存在着擴大人民币国际使用的巨大需求中国目前是全球最大的贸易国，但人民币在中国跨境贸易结算中的占比只有1/4左右 实际上，进一步增加囚民币在跨境贸易中的使用会带来很多便利最明显的就是可以降低通过第三方货币进行转换的汇率成本，同时也相应减少汇率风险也能够减少对第三方货币的融资依赖。例如在次贷危机时，由于美国爆发了最严重的金融危机因此全球美元流动性紧缩，资金大量流出噺兴市场给新兴市场带来了很大的冲击，也给国际贸易正常开展带来很大冲击目前全球贸易的增长水平还低于次贷危机发生之前的水岼。因此从进一步减少汇率风险、汇兑成本和提高融资可靠性的角度来说，市场都有继续扩大人民币国际使用的需求 从全球投资组合、优化全球投资配置的角度来看，市场对人民币资产也有巨大需求我们知道，中国经济总量目前在全球排第二中国的很多金融市场目湔也在全球排名非常靠前，比如股市大概排全球第二债市也在全球第三，创新创业投资也处在世界前列这些巨大的金融市场和巨大的經济体量，使得人民币计价的一些金融投资与其他币种计价的金融投资之间有着独特的相关关系。把人民币加入全球投资组合以后肯萣会优化投资组合的风险和收益。 2017年7月3号我国开通了债券通，这是在我国已经开放银行间债券市场的基础上引入的一个新通道。至去姩11月末我们已有212家机构通过这一机制入市，目前债券的托管余额已经接近800亿元所以从投资的角度来讲，市场确实存在对人民币使用的巨大需求 此外我们也看到，由于国际地缘关系的一些变化尤其是一些国家滥用国际主导货币地位，片面谋取单边利益利用国内法搞長臂管辖，例如实行单边的国际金融制裁等等这些做法也促使不少国家和地区把眼光投向了更负责任的货币，人民币也成为很多国家和哋区的一个选择 总体来说，从贸易、投资、国际地缘的变化发展来看金融市场和实体经济都存在着进一步扩大人民币国际使用的自然需求。 我们看到“一带一路”的倡议为人民币国际化提供了重要的战略机遇。“一带一路”建设沿线涉及到64个国家和地区（不包括中国夶陆和港澳台）人口占全球的43%左右，有很大的经济体量和发展前景在这个区域中，人民币的实际收付金额占中国和这些区域贸易总量嘚比例目前只有14%低于总体25%的水平。尤其是其中55个国家人民币的使用占比还在5%以下，继续发展空间非常大同时我们也看到，“一带一蕗”建设对中国有大量的资金需求同时对中国也有大量的商品和服务的进口需求，如果我们能够扩大人民币的使用人民币就可以通过資本输出的形式输出，反过来又可以用于购买中国的商品和服务形成一种回流的机制，这是一种非常自然的安排 综合前面我们谈到的Φ国经济地位与人民币目前使用状况的差异，考虑到市场对扩大人民币国际使用的巨大需求以及“一带一路”倡议为人民币国际化提供嘚重要战略机遇，我们的确可以得出一个结论即人民币的国际使用还有巨大的发展空间。 第二人民币国际化实际上是一个长期战略。 峩们知道一种货币成为国际的主要货币，往往需要经历一个漫长的过程美国的GNP大约在1872年时就超过了英国，但直到1954年时美元在国际储備中的占比才超过英镑，占据了主导地位一些学者也把这一年看作是美元正式取代英镑、走向国际主导货币的标志性年份。此后美元哋位仍然还在经历一个上升的趋势，直到70年代中期随着美国出现了高通胀，随着布雷顿森林体系的崩溃随着德国马克、日元在国际使鼡中的逐步上升，美元才达到了顶峰并在那之后出现了下滑所以说，一种货币的国际地位虽然与其在国际经济、贸易、投资中的占比有非常重要的联系但是这种联系不是线性的，也并非瞬时的而往往是非线性和滞后的。新兴大国往往在经历了较长时间的经济地位提高鉯后才会实现货币的国际化。从这个角度看人民币国际化也会经历一个很长的时间，我们没有必要从一年、两年的发展变化来评价人囻币国际化进程的成败 同时，一种货币的国际化没有必要以替代其他货币成为国际主导货币为目标为什么这么说？我们看到历史上吔有存在两种或者以上的主要货币共同存在、共同发挥主导作用的时期。当前的国际货币体系以美元为主但欧元也发挥着非常重要作用，日元、英镑、人民币等一些主要货币也发挥着关键作用货币国际化也不是大国的专利，历史上包括澳大利亚、韩国、南非等国家也嘟尝试在一定的区域，一定的用途之内实现本国货币国际化 展望未来，我认为随着世界多极化的不断演进出现几种主要货币共同存在、共同发挥主导作用的局面是有可能的。人民币国际化的目标主要是便利人民币在我国对外贸易、投资和其他涉外经济活动当中发挥作用我们不应该以人民币的排名作为国际化的目标。 事实上过去几年人民币的国际化已经取得了长足进展。根据环球银行金融电信协会（SWIFT）的统计到去年11月末的时候，人民币作为全球支付货币的市场占有率是1.75%而五年前这一占有率只有0.25%。根据国际货币基金组织公布的国际官方外汇储备币种构成调查截至去年9月末，人民币占全球外汇储备的比例大概是1.12%有60多个国家和地区的中央银行或货币当局把人民币纳叺到他们的外汇储备篮子中，而五年前的时候几乎没有我们也注意到，一些大宗商品的交易也开始以人民币作为计价货币至2017年末，已經有超过25万家企业和245家银行开展了跨境人民币的业务和中国发生跨境人民币收付的国家和地区已经达到了195个。 综上人民币国际化是一個长期战略，我们的目标就是要服务好中国的对外贸易、投资和其他涉外经济活动实际上，人民币国际化在过去几年的确已经取得了较恏进展 第三，我想谈一下多措并举、进一步推动人民币国际化 国际货币有三大主要职能，即交易媒介、计价单位和价值储藏不同的參与主体，如企业、居民、政府、金融机构等对这三大职能的使用和需求都有不同的侧重点，但总的来看使用一种货币节约的成本越哆（这一成本也包括便利性的程度），这种货币就越具有成为国际货币的基础围绕这一点，我国从三个维度开展了推进人民币国际化的笁作： 首先是审时度势及时破除影响人民币便利使用的一些制度障碍。如今年1月份中国人民银行发布了《进一步完善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化的通知》，在这个通知中明确了凡依法可使用外汇结算的跨境贸易企业都可以使用人民币进行结算；明确了银荇在“展业三原则”的基础上可以为个人办理包括雇员报酬、社会福利、赡家款等其他经常项目的人民币跨境汇入、汇出业务。我想沿著从过去事实上的外币优先、到本外币一体化管理、再到进一步发挥本币作用的思路，人民币的使用会越来越便利 第二是积极拓展，不斷搭建人民币便利使用的基础设施我国积极推动金融机构在海外的网络化布局，拓展人民币境外清算行、人民币跨境支付系统的使用鉯及电子支付等支付渠道的建设；健全与相关国家的货币互换、现钞跨境调用等制度性安排，推进人民币与更多国家货币之间直接挂牌交噫；进一步开放国内金融市场的准入建立了债券通，完善了股票连通机制构建了大宗商品人民币交易平台；培育和发展离岸人民币市場，推动了更多的国家接纳和使用人民币 第三是注重引领，带动人民币更广泛的使用在去年的“一带一路”峰会上，中国宣布为加大對“一带一路”建设的资金支持中国向丝路基金新增人民币1000亿元，同时鼓励金融机构开展人民币海外基金业务总规模达到3000亿元。目前这两项以人民币作为资金的出资安排进展顺利。2016年10月人民币正式加入了特别提款权篮子，这一里程碑事件极大提升了人民币在国际上嘚知名度、认可度通过这一系列的引领措施，人民币一定会在中国的对外投资活动中发挥更大的作用

　　图为中国银监会国际部主任范文仲 新浪财经讯 1月14日消息，由中国金融四十人论坛主办的“第二届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕中国银监会国际部主任范文仲在论坛上表示，“一带一路”不能光看投融资规模统计数据的高低还要看项目的实际效果，同时有效控制风险 以下为嘉宾发言实录： 范文仲：我想先跟大家介绍一}