石基信息:酒店管理软件行业的整合者申博/
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&&&&截至2006年底我国共有星级酒店约13,000家，其中高星级酒店数量约1,600家。今后几年内每年对于酒店信息管理系统的需求为20－27亿元左右，并保持15%以上的年增长率。
&&&&行业的整合者，国内最大的酒店管理软件供应商：石基信息定位于高端市场，在高星级（四星、五星）市场占有率为45%，五星级酒店中占有率为80%，在行业内处于龙头地位。而其他公司主要在中低端市场竞争。石基信息已经拥有3000多家星级酒店客户，市场占有率22.4％以上。2006年公司整合了两家中低端的酒店软件供应商，泰能和西软科技。拓展了低端市场的份额。
&&&&转型软件产品供应商，竞争力不断提升：1）软件开发占收入的比重持续提高，有助于提升整体盈利能力；2）顺利完成了系统集成商向软件产品供应商的角色转变；3）技术支持与维护是公司持续增长的动力。..收入增长动因分析：1）受益于下游目标市场的迅速增长；2）高端市场依然广阔；3）以行业整合拓展中低端市场；4）ASP模式，绑定下游，分享成长。www.
&&&&公司发展路径解读――系统集成商―〉解决方案供应商―〉ASP：公司从系统集成商起家，目前已经成为国内最大的酒店管理解决方案供应商，基于良好的客户基础，公司正逐步转向提供网络化平台化的服务。
&&&&盈利预测与估值：预计2007年--2009年主营业务收入将保持20%以上的增速。2007年--2009年预计主营业务收入分别为2.33亿元、2.84亿元和3.39亿元；2007年--2009年EPS为1.35元、1.74元和2.14元。相对估值方面，参考目前国内软件行业上市公司的估值水平，我们认为公司的上市价以2008年30倍PE定价比较合理，以公司08年预测EPS1.74元估计，上市合理价应在50元~60元。建议投资者在60元以下买入。
&&&&1、公司概况
&&&&石基信息主要从事酒店信息管理系统的开发与销售、系统集成、技术支持与服务业务，是国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一。公司拥有多项自主知识产权的产品：石基数字酒店信息管理系统；石基泰能的TalentThis2000饭店管理系统；西软科技的FOXHIS酒店计算机管理系统等。
&&&&公司旗下有一家分公司：北京石基，子公司有四家：西软科技、上海石基、石基昆仑、石基泰能。西软科技和石基泰能主要业务集中于较低星级和经济型连锁酒店的信息系统开发与销售；上海石基主要业务为售后服务；石基昆仑主要业务为开发和实施新一代酒店信息管理系统。
&&&&北京中长石基信息技术股份有限公司是2001年由北京中长石基信息技术有限公司依法整体改制设立的股份有限公司，注册资本3,300万元。后经分红送股和股权转让，公司本次公开发行前总股本为4200万股，其中李仲初先生、业勤投资、李仲初岳母-焦梅荣女士分别持有公司84%、6.40%、5.60%的股份。李仲初先生为公司实际控制人。
&&&&2、行业分析
&&&&2.1发展现状：酒店业的扩张与竞争
&&&&促进酒店信息管理系统的发展全球经济一体化使酒店业客源更加丰富多样化，酒店业面临着日趋激烈的竞争环境和不断攀升的客户期望，迫使业内人士不断进一步寻求扩大酒店销售、改进服务质量、降低管理成本和提升客户满意度的新法宝来增强酒店的核心竞争力，先进的信息化管理技术已成为今后酒店业获得新竞争优势的重要工具。
&&&我国酒店业的信息化发展目前仍处于较为初级的阶段，不同星级、不同管理方式的酒店之间信息化水平差距较大。
&&&&截至2006年底我国共有星级酒店约13,000家，其中高星级酒店数量约1,600家。财经
&&&&高星级酒店，尤其是国际酒店管理集团管理的高星级酒店，其信息化发展与国际同步，普遍已经进入从集成化向网络化阶段发展的时期，部分新建酒店的信息化水平甚至处于世界领先水平。
&&&&其余的较低星级酒店信息化应用水平仍处于电算化或自动化阶段，这在一定程度上阻碍了酒店在网络时代的营销拓展，影响了酒店经营绩效与竞争能力的提升，同时也说明国内酒店信息管理系统市场仍具有极大的发展潜力。
&&&&2.2行业成长：旅游行业以及酒店业高速发展，今后几年酒店数量将保持15%以上的年增长率
&&&&随着国民经济水平的进一步提高，国内会展及旅游业的蓬勃发展带来的对酒店服务业的需求扩大，随着2008年北京奥运会、2010年上海世博会以及广州亚运会、2011年深圳大运会的临近，国内酒店，尤其是高星级酒店在未来几年内将迎来一个迅猛增长的高潮，同时原有酒店客户也将进行大规模的信息化升级改造。根据中国饭店业协会公布的数据显示，今后几年内每年对于酒店信息管理系统的需求为20－27亿元左右，并保持15%以上的年增长率。
&&&&下游行业对本行业的发展具有较大的牵引和拉动作用，未来几年旅游行业以及酒店业的高速发展将为公司业务发展及盈利能力带来良好的发展机遇。2003年至2005年底，我国星级酒店总数平均增长率达10.03%，超过同期我国GDP约8%的年均增长率，其中五星级酒店的平均增长率为17.16%，四星级酒店的平均增长率为22.02%，远高于星级酒店总数平均增长率。
&&&&根据世界旅游组织预测，2020年中国将成为世界第一旅游接待大国，届时到中国旅游的外国人将超过1.37亿人次，而国内旅游更将超过26亿人次。届时中国的酒店客房总数预计将达到900万间，成为酒店客房第一大国。
&&&&3、公司分析
&&&&3.1行业的整合者，国内最大的酒店管理软件供应商
&&&&国内介入酒店信息系统业务领域的公司超过100家，主要厂商为：石基信息、西软科技、中软好泰、华仪软件、广州万讯、泰能。石基信息定位于高端市场，在高星级（四星、五星）市场占有率为45%，五星级酒店中占有率为80%，在行业内处于龙头地位。而其他公司主要在中低端市场竞争。石基信息已经拥有3000多家星级酒店客户，市场占有率22.4％以上。
&&&&2006年1月石基信息与北京世纪泰能科技有限公司、上海沪泰信息科技有限公司合资成立了北京泰能软件有限公司（石基泰能），公司持有石基泰能63.73%的股权。石基泰能继承了原北京世纪泰能科技有限公司的所有客户、软件产品、人员等，截至2006年底，石基泰能拥有超过900家的较低星级酒店客户。
&&&&2006年12月石基信息与西软科技股东签订协议，拟受让西软科技60%股权，该项股权转让工商变更手续于日办理完毕，西软科技目前拥有星级酒店客户约1,800家。
&&&收购完成后在国内约13,000家星级酒店当中（未含港、澳、台地区），由公司及公司控股子公司提供管理信息管理系统的星级酒店将超过3,000家，公司拥有了从高星级到较低星级直至经济型连锁酒店完整的客户群体，为公司未来业务的发展奠定良好基础。
&&&&3.2转型软件产品供应商，竞争力不断提升财经
&&&&公司产品与服务属于“按需定制、以销定产”模式，根据酒店客户的需求为其提供信息管理系统整体解决方案。公司的收入主要来自于三方面：软件开发与销售、系统集成以及技术支持与维护。
&&&&1)软件开发占收入的比重持续提高，有助于提升整体盈利能力。
&&&&公司通过拥有MICROS前端核心系统的独家许可，大大提升了产品竞争力。2004年-2006年，公司主营业务中技术含量较高、毛利率高的软件开发与销售占比持续升高，带动主营业务综合毛利率持续上升。
&&&&酒店管理软件当前比较通用的架构为：前端系统+后端系统，所谓前端系统指主要与客户发生交互的功能模块，包括前台管理系统、餐厅收银系统、信用卡处理模块等；而后端系统主要指与酒店自身运营相关的功能模块，包括财务管理系统、固定资产管理系统、人力资源管理系统等。前端系统与后端系统需要互联成为整体。
&&&&前端系统直接体现了系统供应商对酒店业务流程的理解，是体现酒店管理系统差异化的主要部分，而后端系统与常见的管理系统中的模块功能差异不大。
&&&&当前国际酒店管理软件市场上，美国的MICROS公司的产品市场占有率高，有相当数量的高端客户，其前端系统成为了事实上的行业标准。并且由于其前端系统的数据格式、程序接口并未公开，成为了很多潜在竞争者的主要技术壁垒。
&&&&国内公司的前端系统主要是模仿国外优秀公司的产品，后端系统则自主开发。
&&&&2)顺利完成了系统集成商向软件产品供应商的角色转变近三年来，系统集成比重的下降，2006年，软件收入首次超过了系统集成的收入，说明公司在软件与服务领域的实力正在逐步加强，已经顺利完成了系统集成商向软件产品供应商的角色转变。www.
&&&&3)技术支持与维护是公司持续增长的动力目前技术服务的收入占比仍然较低，但是随着产品应用范围的扩展和应用程度的深化，技术支持与服务后续增长的潜力较大，这项收入的提升也将带动公司盈利能力的提升。技术支持与维护业务具有跨年度、持续性强、稳定性好的特点，公司的技术支持与维护业务收入每年高达数千万元，并持续稳定以千万级数额增长，成为公司持续稳定发展的保障。
&&&&公司的客户数量庞大，本身拥有483家高星级酒店，并且通过资本运作收购了国内市场客户数量第一的西软科技和第六的泰能，使得总用户数达到3000家左右，占到国内130000家星级酒店的23%，基数如此大的客户是公司进一步发展技术服务的基础。
&&&&3.3收入增长动因分析公司营业总收入持续快速增长的主要因素概括而言，主要有以下几个方面：
&&&&1）得益于下游目标市场的迅速增长据统计，2003年至2005年我国高星级酒店数量从925家增长至1,427家，年均以15%以上的幅度增长。
公司的用户数（未含控股子公司泰能的客户）从2004年底的308家增加到2006年底的483家，2005年、2006年新增用户数分别为86家、89家，年均增幅达到25.26%。顶点财经
&&&&2）高端市场依然广阔2006年亚洲的酒店建设项目有386个，其中68%是四星级以上的酒店；48%的项目位于中国，其中四星级以上的酒店有134个，占全部项目的71%。
&&&&公司凭借在高星级酒店HIS软件的强大品牌，可充分得益于高星级酒店市场未来的快速增长。从中国旅游饭店业协会统计数据来看，03－05年四星级以上酒店增速明显快于其他类型。
&&&&3）以行业整合拓展中低端市场2006年公司整合了两家中低端的酒店软件供应商，泰能和西软科技。拓展了低端市场的份额。我们预计，公司上市以后，行业整合的步伐将继续前行。
&&&&4）ASP模式，绑定下游，分享成长公司本次募集资金投入的项目就包括向用户提供酒店信息系统服务和酒店分销和渠道管理的服务，本质上来讲，这种ASP的运营模式将使公司直接参与客户房费的分成，充分分享行业成长的收益。
&&&&其中酒店信息系统服务指公司搭建系统平台，用户通过这个系统平台使用与原有系统相近的业务功能，而相应的系统构建、维护费用降低。该系统平台如果运作成功对于中低端酒店的吸引力将是非常大的。
&&&&酒店分销和渠道管理主要是公司利用客户数量较多的优势，运用互联网技术在酒店与分销渠道之间建立起一个实时信息交互的酒店分销在线处理平台，为酒店和酒店分销商建立一个全球化的在线交易处理平台，从而实现双方即时的在线交易处理，同时为酒店和酒店分销商的营销和管理活动提供数据平台支持，如常客计划、动态打包技术、线上市场推广等。
&&&&《2007中国饭店业务统计》显示，2006年订房渠道一项，接受调查的五星酒店中，直接向酒店预订量占37.8%，四星酒店占33.6%，三星酒店占43.2%，经济型酒店占50.9%。除经济型酒店通过连锁酒店总部网站预定量达到36.6%，其他通过直销方式获得的预定渠道所占百分比都低于5％。
&&&&各种渠道的业务都需要分销和渠道管理软件的支持，客户的多样性将使公司的酒店分销和渠道管理产品将具有巨大的市场空间3.4公司发展路径解读：系统集成商―〉解决方案供应商―〉ASP公司专注于酒店信息管理系统领域，为酒店用户的信息化转型、业务流程再造提供专业、实用的整体解决方案和技术服务。从公司的发展历程以及募集资金投向，我们可以解读出公司对未来发展的规划。www.
&&&&公司从系统集成商起家，目前已经成为国内最大的酒店管理解决方案供应商，基于良好的客户基础，公司正逐步转向提供网络化平台化的服务。
&&&&目前，公司的产品服务化与服务网络化，将导致公司最终形成一个由数千家各档次酒店用户所构成的酒店用户网络。在此基础上，根据酒店与分销渠道的需求，公司将开发包括在线分销系统、在线预订引擎、与酒店PMS及分销渠道信息管理系统的双向接口等在内的产品与技术，将公司的用户网络打造成中国酒店业主要的在线交易技术平台。
&&&&此项业务如果能够成功实施，将为公司提供新的业绩增长点，同时帮助公司由软件供应商向应用服务提供商和在线交易技术平台提供商转型
&&&&3.5募集资金项目投向
&&&&公司IPO计划发行1400万股新股，每股定价21.50元，预计将募集资金3亿元，计划投入客户技术支持服务中心、多用途数据中心和酒店分销在线处理平台等三个项目。更多精彩: /
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