5.25亿得主领奖引吐槽：又是中年男性?扒熊二皮!_彩票_新浪竞技风暴_新浪网
5.25亿得主领奖引吐槽：又是中年男性?扒熊二皮!
　　新浪体育讯　就当人们好奇双色球5.25亿巨奖得主何时领奖时，。据了解，该得主为中年男性，不愿公布个人信息。得主领奖之后，网友们都发表了自己的看法，有人略有不解地表示“好像得大奖的都是中年男子”，有人打趣说要“扒皮”见得主的真面目。
　　网友的智慧的确是强大的。就在5.25亿巨奖爆出之后，。
　　而5.25亿得主虽不愿公开个人信息，但透露出的一个细节还是与网友的总结吻合，那就是得主又是中年男性！网友也在留言和评论中表达了关注。
网友评论：好像中大奖的都是中年男子
　　在亿元得主中，确有不少都是中年男性。比如最近的一位，
　　在戴面具这方面，得主也是基本符合网友的总结。只不过他不是简简单单戴上了面具，而是全身上下都披了一层熊二的“皮”。对此，有网友表现出了对得主真实相貌的极度好奇，打趣的表示想把熊二“扒皮”。
网友想“扒皮”
　　看完一些网友对于5.25亿得主领奖一事的评论，您有什么看法呢？
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请用微博账号，推荐效果更好！20岁李夏成韩国亚运首金得主 9岁开始练拳上场直抖_综合体育_新浪竞技风暴_新浪网
20岁李夏成韩国亚运首金得主 9岁开始练拳上场直抖
李夏成为韩国时隔12年再次获得武术金牌
　　新浪体育讯　在亚运会的首日比赛中，韩国的奥运射击保险金将美没能为东道主获得首金，但是失之东隅收之桑榆，韩国竟然在长拳项目上时隔12年获得了武术的金牌，这让东道主大为惊喜。这是时隔12年，韩国再次获得武术金牌。
　　韩国选手李夏成今年只有20岁，他从9岁开始练习武术，一度被称作武术的天才。在学生时代，曾经获得过国体(相当于中国全运会)高中部第一位，还入选过青少年国家队，但是后来因为骨盆负伤，未能一展风采。
　　去年在全国体育大会上，李夏成获得了全能5位，刀术第六和长拳第四，综合第五名的成绩。原本他都不被考虑进入仁川亚运会的代表名单。
　　很多人认为在去年的世锦赛上，获得1银牌1铜的具子杰更有机会，但是由于国内竞争对手的受伤，最后李夏成成为了韩国代表，这是他第一次参加成人的比赛。
　　赛后李夏成说：“我没有太多的期待，在亚运会上取得怎样的成绩相比，我考虑更多的本来是如何进入韩国代表团，带上太极徽章。”
　　韩联社说：“李夏成出场的长拳项目，世界最强的中国没有派选手参加，所以能获得金牌，多少也是运气，而队友的受伤，也成就了他进入韩国代表队，看来李夏成的运气确实挡不住。”
　　为了这次亚运会，李夏成和自己的恩师朴灿大(音译)认真准备了3个月，将体能和弱点进行了足够的弥补。“上场的时候我感觉自己都在发抖。”李夏成笑着说。此前在国际舞台无名的他，将自己的名字刻在了历史上。这是韩国代表团的亚运会首金，也是时隔12年之后，韩国再次获得亚洲武术的冠军。在2002年的亚运会上，韩国选手杨获得太极拳金牌后，2006年的多哈和2010年广州韩国都没能再拿到武术金牌。
　　(新浪体育周超 发自仁川)
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请用微博账号，推荐效果更好！台湾头奖得主不必公布个人信息 过度挥霍情况少
来源：南海网-南国都市报
　　“中了彩票巨奖人生肯定会从此飞黄腾达！”这些多数人都认定的道理，现实生活可能会告诉你：“未必！”　　金钱不等于美满人生　　中了巨奖不等于美满人生―如今，这似乎已经成为了一个共识。　　日前，英国媒体报导，一名26岁女子罗杰斯，10年前赢得近190万英镑(约合2000万元人民币)的奖金，成为当时英国最年轻的彩票得主。但她形容，这是诅咒而不是幸运，她更在10年内自杀了三次，10年后把彩金花光，现在的她存款只剩2000英镑。　　而这类外国大奖得主中有不少都是在过了几年奢侈快活的好日子之后，把亿万财富散尽，重回过去的苦日子。美国维吉尼亚州州立大学心理学教授史帝夫?丹尼曾经做过一项研究，他研究出一系列中彩票大奖这种飞来横财对于得主一生的影响，结果发现许多得主中奖后，人生最后都没有得到美满的结局。　　做好理财生活没烦恼　　前一阵子，台湾威力彩头彩高达新台币23.6亿元的奖金，让台湾全民为之疯狂，扣税后还有近19亿元，如果领现金，仅仅钞票的重量就超过2000公斤。如果有一天，你发现自己中了动辄上亿的大乐透或是威力彩头彩，当上“意外富翁”，有没有想过，要怎么运用这笔奖金？　　对此，台湾彩券总经理黄志宜表示，对于这笔天外飞来的横财，台湾多半中奖人都选择继续过原有的生活，甚至绝大多数还是在原本的工作岗位任职，仅二位中奖人选择换工作，主要因为原来的工作具有高度危险性，既然已经成为亿万富翁，不如换个比较安全的工作。　　不过，与欧美国家不同，台湾地区的头彩中奖人不需公布个人信息，且由于彩券发行机构属银行旗下的子公司，让头彩得主在领奖时，就有充分的资源可以进行理财规划。台彩指出，台湾的头彩得主低调居多，中奖之后的最大改变，顶多只是去买房买车，过度挥霍的情况不多，且在银行理财部门的介入下，平均六成资产都还留在银行内。　　对此，台湾相关的理财机构提出建议认为，一般来说，中奖得主要留意两件事，一是满足理财需求、二是避免困扰。理财需求建议要思考清偿债务、购屋置产、储蓄投资、退休规划、资产保全，甚至资助亲友等。　　首先，因为债务约定的利息往往比定存高，先清偿债务就资金运用的角度来说比较有效率。接着可以思考居住的问题，若尚无房产可考虑购置房屋，将部分资金转为房产，正可以满足无壳蜗牛的心愿。　　此外，提早退休是许多上班族的梦想，中了头彩，所得金额已经比工作一辈子还多，当然可以不用再上班，相对的，好好安排储蓄投资，让退休的人生可以不用再为钱烦恼，建议可在短期、中期与长期的资金需求中，寻找合适的理财工具，平衡投资与风险，让资金可以长长久久一辈子。也要多注意日常生活的改变，不要一副暴发户的样子，不但容易被人发现、更担心若被有心人士设计或觊觎，都会影响日后的生活。　　其实，台湾专家给出的这些建议，对于各国中奖彩民来说都适用。毕竟中大奖是每个人的梦想，但不见得每一位得主都有美满的生活，原因多是不当投资、奢侈浪费及被诈欺。因此，不妨多学习一下理财专家的分析和建议，毕竟中大奖是一种难得的福气，而要想让这种福气延绵下去最需要做的就是选对一种理财方法，令其受用一生。[,手机用户登录 http://caipiao./]（安颖）
(责任编辑：starwind)
原标题：年轻女孩中奖2000万
主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
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客服热线：86-10-
客服邮箱：6月时代传媒诚邀诺贝尔经济学奖得主拉尔斯汉森作客中国。与中国顶级经济学者论道中国经济改革环境下的创新与风险防范。
活动介绍：
日，上海交通大学以沉静包容的姿态迎来了又一批满怀激情与憧憬的EMBA新同学。在徐汇校区新上院N100报告厅，经过简短隆重的2014春季EMBA开学典礼后，百年交大迎来了2013年诺贝尔经济学奖得主、美国宏观经济学家、芝加哥大学资深教授拉尔斯&皮特&汉森（Lars Peter Hansen）与上海交通大学安泰经济与管理学院（以下简称上海交大安泰经管学院）EMBA课程教授、上海交大现代金融研究所主任潘英丽，广发证券首席经济学家、中国社会科学院刘煜辉教授，三位专家为新生们上了以&金融改革创新与风险防范&为主题的入学第一堂课。广东卫视《财经郎眼》节目主持人王牧笛主持本次活动。活动由上海交通大学、南方出版传媒股份有限公司主办，由上海交通大学安泰经济与管理学院、《时代周报》联合承办，上海交通大学中国发展研究院、时代研究院学术支持，广发证券战略支持。&
拉尔斯_彼得_汉森教授发表主题演讲
周林院长致辞
交大现代金融研究中心主任潘英丽发表主题演讲
中国社会科学院教授刘煜辉发表主题演讲
　　主题：第五届诺奖得主中国行&&上海交大站　　　　金融改革创新与风险防范　　　　时间：　　　　地点：新上院　　　　主持人：亲爱的同学们，校友们，老师们，贵宾们，大家上午好！　　　　安泰从09年开始举办第一届诺奖论坛，至今已经是第五届，接下来请我们在座各位同学和嘉宾把你们的手机调到静音，我们论坛即将开始！　　　　我们欢迎广东电视台制片人、著名主持人王母地（音）先生主持今天的财经论坛上台！　　　　主持人：昨天晚上世界杯有三场重要的球，不过我看到今天早上很多人爬了起来，脸上洋溢着幸福的笑容，大家为自己鼓掌。　　　　尊敬的各位领导，各位来宾，各位上海交通大学的老师和同学，欢迎来到由《时代时报》和上海交通大学安泰经济与管理学院联合举办的第五届诺奖论坛。我本人对诺奖有着很浓厚的兴趣，这是我连续第三年主持诺奖得主论坛，我有两个疑问，为什么中国人没有得到诺奖，我惊奇地发现每次演讲会现场我们中国朋友总是跃跃欲试与经济大师讨论这些问题，中国房价什么时候崩盘，中国股市为什么这么差，我什么时候该买黄金，我们今天请来的汉森教授不是中国问题专家，请各位跃跃欲试想讨论中国问题的学者朋友、大学生朋友，在稍候的时间手下留情。第二个问题，中国转型，尤其转型期的中国是否需要诺奖得主的纯理论关切，1920年罗素先生来华说中国是一切规则的例外，快一百年过去的，我们似乎发现中国不是也不应该成为一切规则的例外，不管多转型，多特殊，多特色，中国充满共识的经济学理论，或者最最真切的经济规律、市场规律的讨论，这样的一种理论关照和实际情况经常发生偏差。前年很多现场朋友窃窃私语说是否可以指导我们的家庭生活，去年现场朋友说是否可以指导我们的相亲节目《非诚勿扰》。　　　　汉森教授出身于学霸的家族，有一位生化博士父亲，兄弟三人全部拥有博士学位，汉森教授少年时期被称为不尊重权威的捣蛋鬼，今天他即将登上上海交通大学的舞台，分享他的学术成果，我们首先欢迎汉森教授。今天与汉森教授同台演讲还有国内重量级的经济学家，也一一为各位来宾介绍：首先是广发证券首席经济学家、中国社会科学院教授刘煜辉教授、上海交通大学安泰经济与管理学院教授、上海交大现代经济研究中心主任潘英丽教授。　　　　接下来介绍各位领导：　　　　上海交通大学安泰经济与管理学院院长周林教授　　　　上海交通大学安泰经济与管理学院副院长吕巍教授　　　　广东省出版集团有限公司副总经理金炳亮先生　　　　广东时代传媒有限公司副总经理孙总　　　　广东时代传媒有限公司副总经理黄总　　　　《时代周报》和上海交通大学安泰经济与管理学院已经多次举办诺奖得主中国行，我们感谢他们将全球最重要的学术思想呈现给现场的各位观众。下面有请广东省出版集团有限公司副总经理金鼎亮（音）先生上台致辞，欢迎！　　　　金炳亮：尊敬的拉尔斯.皮特.汉森教授，尊敬的周林院长，尊敬的各位来宾、老师、同学们，大家上午好！　　　　今天十分高兴能够来到上海交通大学与大家相聚在美丽的校园，首先我谨代表本次活动主办方广东省出版集团、南方出版传媒有限公司对各位来宾的莅临表示热烈的欢迎和衷心的感谢！当前，我们在经历着一场伟大而深刻的变革，中共十八届三中全会吹响了全面深化改革的号角，上海作为全国最大的经济中心城市在国家发展改革大局中占有举足轻重的地位，上海是改革创新之城，在近现代中国发展历程中上海始终立于潮头，开风气之先。今天上海再次承担起中国首个自由贸易区的试验任务，承担起全面深化改革和各项创新，我想正是因为这个原因，我们将今年的第五届诺奖得主中国行活动放在了上海。　　　　南方出版传媒是华南地区的一家大型出版传媒企业，是全国文化体制改革先进单位，目前已完成股改，相信在不久的将来就会在上海主板上市。时代周报是南方传媒下的一份高端报纸，力求以全球视野、中国立场进行报道，影响有影响的人，诺奖中国行已经成功举办了四届，一系列活动引起了社会各界的强烈反响，今年是诺奖得主中国行第五届，我们有幸邀请到2013年诺贝尔经济学奖得主，芝加哥大学教授拉尔斯.皮特.汉森，他发现在经济和金融研究中极为重要的广义矩方法。汉森教授跟中国也很有缘分，汉森教授的太太是中国人，他的岳父也是一位著名的经济学家，曾经在国际货币基金组织工作长达十年，也是首位获得诺贝尔经济学奖提名的华人。我们相信出于和中国的缘分，汉森教授会格外关心中国经济的发展，今天的论坛活动首先将由中国社科院刘煜辉教授做中国金融改革的逻辑的演讲，接着是上海交通大学潘英丽教授做中国金融变革与趋势的演讲，最后是汉森教授做经济学的定与不定的专题演讲。我们期待并相信接下来的演讲能够给大家带来更多的启发和思考。　　　　在此，我还要十分感谢上海交通大学安泰经济与管理学院对本次活动的大力支持，我们跟上海交通大学安泰经济与管理学院是老朋友，和周院长已经做了好几届活动，今年的活动特别有意义，今天是管理学院EMBA开班典礼，今年也是安泰30周年，我们在这么一个很特别，很有意义的日子，在这里举办这么一场论坛活动，我相信能给大家带来更多的惊喜。　　　　最后，感谢各位来宾朋友们多年来对南方出版传媒和对《时代周报》的关心和支持，我们还要衷心祝愿2014年《时报周报》诺奖得主中国行活动取得圆满成功，祝愿汉森教授这次中国之行能够圆满愉快，祝愿各位来宾朋友身体健康、吉祥如意，谢谢大家！　　　　主持人：谢谢金炳亮先生的致辞，金总告诉了我们一个秘密，汉森教授是中国女婿，虽然我们搞不定诺贝尔经济学奖，但是可以搞定诺贝尔经济学奖得主。　　　　下面有请上海交通大学安泰经济与管理学院院长周林教授上台，掌声欢迎！　　　　周林：因为我在美国待了很多年，也研究经济，我研究的主要是宏观和微观经济以及经济计量学，对于广义矩计算法我了解得不是很深入，但是在安泰有很多计量学专家，最近我们招聘了汉森教授的一个学生。汉森先生我们其实在过往已经确立了关系，交大其实2010年主办了国际经济学会论坛，当时汉森先生给我们这样的权利由我们主办，因此有机会认识了汉森教授的学生，所以这次也通过他邀请了汉森教授来到交大，给我们学院学生和校友们更多学术上的讲座。今天我们从繁忙的工作中邀请他参加这次会议，因此非常难得，我并不想用太多的时间，因为大家都在简单介绍，刚才已经听到了每个人所在机构的简单介绍，因此我也得简单介绍一下。　　　　我来自于交大，大家知道交大在理工学非常强，我们在很多其它领域，包括经济学领域也非常强，我刚才跟汉森教授讲过上海交大的历史，我们是中国历史第二长的现代化大学，除此之外，在我们大学创办的时候，我们也有了非常悠久的传统，在经济学方面有非常深厚的传统，特别是中国亚当斯密《国富论》是由我们交大的学生翻译的，除此之外我们的学生也翻译了著名的《共产党宣言》，这是在20年代翻译了，因此经济学的确是上海交大的一个强项，除此之外还有管理学上的管理。金总也说到了，我们大学庆祝经济管理学院恢复建院30周年，首先创办的时候我们是亚洲第一家管理学院，所以在经济学研究和教育方面以及管理学的研究和教育方面，我们也是非常知名，我们在经济和管理、研究、教育是积极的参与者，也获得了很多殊荣。我们也有幸得到了很多的诺奖得主的光临和演讲，所以今天我们非常荣幸邀请到了汉森教授，尽管他的演讲并不完全针对中国的经济，如果大家想对广义矩法有更多的了解的话，请大家洗耳恭听，谢谢！　　　　主持人：谢谢周院长，他告诉我们三件事情，第一上海交通大学是历史悠久的名校，第二是上海交通大学安泰经济与管理学院是一个好学院，第三汉森教授还有大家不知道跟中国的渊源，所以我终于明白为什么叫汉森教授了。　　　　下面正式进入主题演讲环节，首先请出的嘉宾在国际经济学、金融计量、制度经济学方面都有着深入的研究，将与我们分享中国金融改革的逻辑，掌声有请广发证券首席经济学家、中国社科院教授刘煜辉教授。　　　　刘煜辉：各位来宾，上午好！很荣幸来到交大，很荣幸见到尊敬的汉森教授，今天我演讲的题目是理解中国金融改革的逻辑，我个人的一点想法，跟大家分享，说得不对的地方会后请大家批评指正。　　　　中国金融改革改什么东西呢？首要的东西必须做一个诊断，现代金融体系的缺陷到底在哪个地方，第一个问题需要看一下这个体系目前最大的风险在哪个地方？我个人理解，中国金融体系最大的脆弱性来源于政府对于资源的支配力太大，导致严重的道德风险和债务膨胀，所有的主体都在做套利，无论是地方政府、商业银行，各类非银行金融机构、影子银行，包括我们个人，大家都在这个体制套利，赚道德风险的钱。这个体系最突出的两个表现，我归纳总结为两点，第一点就是所谓财政决定信用，或者讲财政决定这个国家的货币需求，第二点是这个体系是一个高度垄断的结构，整个国有资本在这个体系中起绝对的支配作用。　　　　我们首先看第一点，为什么在中国财政决定信用呢？来源于中国的各级政府，包括国有经济部门，他基本上能够影响到决定经济增长的各个层面的因素，比方说税收、土地、矿权、环保标准、劳工保护、行业准入等等一切支撑经济增长的要素都掌握在政府手里，政府有很强大的力量去影响这些要素，直接从微观上讲通过这些要素的影响来改变某一个项目的微观投资回报。比方说有些项目在世界其它地方不挣钱，按照环评标准，按照你的劳工保护，按照知识产权的价值是不挣钱的，但是放在中国就挣钱，所以政府对资源要素的绝对影响力能够把要素价格压到均衡价格之下，能够把资金的价格压到经济的自然利息之下，从而扭曲整个微观层面的投资回报。我们知道银行金融机构都是趋利的，所以整个系统都在跟着走，所以中国的货币受财政的支配和影响，这在货币经济学中间有一个理论是货币内生性理论，如果亿货币内生性跟领导汇报，领导肯定听不懂，所以我给了一个大家都听得懂的词，我说在中国货币由财政决定的，由财政来决定信用。　　　　另外这个体系的一个特点是垄断的结构，因为在整个银行体系中间，国有银行起绝对的支配作用，我们选用了中国现在最大的6家国有银行体系，包括国家开发银行在内，总资产在银行体系总资产比例高达60%，中农工建每一家资产占GDP比重超过25%，所以这样一个结构实际上和我们讲的经济的投资主导模式非常匹配，直接造成了金融抑制环境，非常便于国有银行体系把家庭储蓄转化为政府部门和国有经济部门的收入来支撑投资和信用的扩张，来满足我们这个投资主导型所产生的巨量的货币需求，而中国的房地产恰恰是这个模式中间的关键一环，有一不太严格的说法，我们说政府和地产商之间是一个老板和马仔之间的关系，地产商实际是给政府做融资机制的制度安排，因为只有地产商不断地能够把老百姓的储蓄转化为楼花，然后才能转化为房地产投资开发，然后才能最终变成政府的收入，然后政府以此收入做抵押，到银行才能把银行庞大的巨量杠杆撬动起来，来支撑中国的发展。　　　　这个体系具有两个特征，第一个借贷主体都是与政府和政府相关的机构，我们讲地产融资最终也是转化为政府的收入，通过这个环节。另外一个特点就是金融机构的高管和政府的官本位行政序列一一对应，我们中国没有真正的银行家，银行家某种程度都是带有各种级别的官员，我本人也深有体会。因为我前两年的时候有一家过有大行找我谈首席经济学家，当时一个最困难解决的问题其实不是报酬，是级别，因为那家行把自己定位于副部级单位，所以到他的部门这一级，在中国直接行政对应就是厅局级干部，所以这样的谈判非常艰苦，这样的金融体系如果来分配经济资源效率是非常差的。　　　　你看到一个主要的问题就是预算的软约束无所不在，就是对投资效果负责的机制没有，谁借钱谁偿债的机制是缺失的，我们的领导也非常清晰这样体制的局限。小川行长去年讲到，这个国家融资市场现在在借钱主要是两类人，第一类靠行政资源能够拉到钱，第二类人就是借钱不怕贵，但是这两类人共同的特征就是借钱不想还，最终融资活动演变为旁氏融资的状态，正由于这两类主体在市场上起支配作用，所以剩余的资金量越来越少，所以今天中国融资成本不断高企。地方对于借新还旧情有独钟，一任市长、书记到任以后做的第一件事情就是迁都，把这个地方的行政中心从一个地方迁到另外一个地方，然后开发一片，当然GDP做起来了，政绩也出来了，五年后书记、市长升上去了，剩下一堆庞大的债务扔给下一任，所以他手头没有钱，干的事情往往周而复始，只能把行政中心从一个地方迁到另一个地方，所以在中国存在着广泛的非市场机制的利益冲动来刺激着经济中间的投资者和生产者追求的是资本收入的最大化，而不是资本效益的最大化，直接造成一个是资本回报率衰退。　　　　关于资本回报率衰退最近两年无论是宏观上还是微观上出来非常多，通俗地讲就是投资不挣钱，没有什么行业，没有什么好的项目，好的企业越来越少，宏观上资本回报衰退的研究最近两年在中国最重要一个文献就是清华的白教授做过中国资本回报率研究，大家从右边这张图看到很清楚，中国过去20年资本回报率呈现三段式下台阶，1993年到2000年还可以，就是朱镕基主管经济的时候还可以，大概是10%到15%的水平，到了本世纪国家转向资本密集型，或者是投资主导型以后资本回报率下了一个台阶，但是还可以，因为2001年入世以后搭上了末班车，基本上保持在8%到10%的水平，2009年以后当全球化红利的泡沫破裂之下，你的投资回报率急转直下。最终投资回报率已经降到2.7%，2014年肯定比7%更差。微观层面，大家都是EMBA，财务这一块比我熟，因为我们做商业银行最看重企业的现金流指标，就是它的债务和EBITAD的比例关系，中国3000家非上市金融公司目前的债务和EBITDA大概是13到14倍左右，07年的这个倍数可以，是7到8倍，目前已经到了13到14倍的水平。如果这个企业部门融资成本7%，那意味着企业全部的现金流只能够应对目前债务的支付利息，那企业的再投资、日常经营只能靠新的债务堆积来完成，所以我们看到像中石油这样的国有企业比比皆是，因为大家是做财务的，对个案分析更加深刻。　　　　我简单讲一下中石油，06年收入是8500亿，06年以后每年资本开支都在3000亿以上，就是说中石油的资本开支形成新的3万亿资本资产，但是到2013年以后中石油的收入涨到23500亿，但是自由现金流下降到不到1300亿，我们知道06年到2013年油价涨了一倍，为什么现金流反而下降100多亿，这说明一个什么问题？说明06年以后中石油的3万亿资本开展所形成的资产效益极差，如果用资本市场的估值规则来看，基本是无效资产，所以中石油这样的股票现在估值还有7到8块钱，我觉得再低一半并不是什么奇怪的事情，所以像中国这样无效投资的企业比比皆是，这就是中国金融体系的缺陷。　　　　我们可以看到我们的改革者实际也看到这个问题，一直在努力，应该说利率市场化是一种尝试，因为最初的主流意见认为缺陷主要问题在市场，只要我们把更多的要素，比如货币、土地、人、资源释放到市场，市场机制自发起作用，就能够把这个问题解决，把活力重新激发起来，所以推进利率市场化可以把更多的资金引向民营的高科技企业来重构中国的经济结构，但是发现往往现实和理想差距是巨大的，往往一个美好的一个愿望输出结果是一个梦，大家看到影子银行和银行影子业务异常繁荣，我们反而释放了体制的扭曲和缺陷。大家看到影子银行的活动把更多的钱送到了政府的手里，房地产兴起以后，对所有的其他制造业形成一个很强大的挤出，所以出现了一业兴旺百业枯。　　　　当然，我们看到改革也在反思后面的路径，包括可能大家也认识到，要真正解决这个问题，主要的关键可能不在于市场，而在于主体性的不健全，残缺从而导致要素分配的畸形。市场越来越多这样的声音，就是实现利率市场化要解决远远不是实现存款利率浮动和减少利差，而是支撑利率市场化一系列的市场条件、体制条件的体制问题的解决，就是解决体制的缺陷。这个困局根本在于政府指导资源分配的体系，所以未来金融改革的设计需要考虑的方向要注意选择一个减少这种机制影响的政策方向，而不是要选择放大这一机制，扭曲对应的方向。　　　　我今天的演讲因为时间关系就到这里，谢谢大家！　　　　主持人：谢谢刘煜辉先生的独到见解，刚才他提到副部级、正厅级官员，汉森教授一脸茫然，你们懂得。接下来分享的嘉宾曾经2010年登上诺奖得主论坛，掌声有请上海交通大学安泰经济与管理学院潘英丽教授！　　　　潘英丽：很高兴今天有机会做一个演讲，我想讨论三个问题，一个是我们国家的金融抑制政策的四个阶段和目前面临的问题，然后想比较一下中国政府反危机的历史经验和现实的困难，历史经验主要是指朱镕基这一段时间，我们加入WTO前后中国的产能过剩比现在还要严重，最后讨论一下金融的变局和未来的变革。　　　　我们讲金融抑制政策主要是两个特点，一个是政府人为地把利率压到均衡水平以下，这个做法也不是中国的特色，其实像日本战后也采取这样的政策，目的就是通过低利率来促进工业化，是工业化战略的配套政策。当利率很低，那资金肯定供不应求，所以在这种情况下资金就通过行政手段来配置。低利率或者说低成本加上行政配置，这是金融抑制政策的两个特征。　　　　我把中国的金融抑制政策从1953年一直到2006年分成四个阶段，第一个阶段年，主要是中国通过农产品的统购统销和工农业价格剪刀差，把农村的剩余卷到工业部门，形成国家的资本积累，这个资本几乎没有成本，然后直接掌握在国家手里，用于重工业的建设，所以符合刚才讲的两个特征。　　　　第二个阶段就是1979年到1994年，这个阶段实际上主要货币化利益的收获期，改革开放之初，我们M2占GDP比例只有25%，到了1995年，我们颁布了《人民银行法》，要求维持物价的稳定，所以不能向财政透支，这之前蓝颜色就是M2的增长速度，大概1993年40%几的增长速度，从1994年开始增长速度开始下调，这里讲的货币化利益主要是指货币的投放量，这个增长速度超过了经济增长速度加上通货膨胀的速度，大概每年可能有8个百分点，我们称为超发的货币，实际上流到那些原来不使用货币的商业化和货币化的活动中去。比如农民后来有养猪专业户，他就需要大量的货币购买原材料，这个货币的商业化使用就稀释了货币的高速增长，带来的回报是8000多亿，相当于GDP每年5%，最多一年是1993年，相当于GDP11%。　　　　第三个阶段是银行功能的财政化，这和刚才刘教授讲的财政决定信用有点类似。1985年，我们当时中央跟建行颁布了中央的红头文件，我们称之为拨改贷，后来国有企业发不出工资，也是有银行贷款，这个时候国有银行的存款相当于国家的税收，贷款给国有企业相当于财政补贴，所以我们称之为银行功能的财政化。在这个过程当中，我们到了东南亚金融危机1997年的时候，我们银行的不良资产当时官方报道20%几，国际上专家预测接近50%左右的不良资产，所以那个时候中国面临系统性金融危机这样一种金融安全风险，这是第三个阶段。在这个困难的时候，特别当时朱镕基跟美国谈判加入WTO，当时有一个承诺，加入WTO以后五年我们将全面开放银行的人民币业务，所以在这种情况下，我们必须要把银行进行重组。　　　　所以在这个过程当中，从1997年，我们进入了第四个阶段，证监会颁布了一个文件《两个服务、两个尽心尽力》，证券市场要为国有企业的改革和发展服务，要为国有企业增加资本金，收购有发展前途的亏损企业尽心尽力，这个文件表明我们证券市场出现了证券化，通过老百姓的投资帮助国有企业和国有银行补充资本金，实际就是我们个人的投资变成了一种财政补贴。我个人认为这么做，银行功能的财政化和资本市场、股票市场的财政化仍然是拥有合法性，为什么呢？因为改革是需要付出成本的，一个改革要成功必须是改革的成本和未来的改革的红利之间要实现对冲，所以在这个过程当中，我们政府借助银行，把国有企业和国有银行出现的亏损我们假定是改革的成本，这不能由当时的老百姓来承担，比如钢铁企业让他倒闭，让大量的钢铁工人失业，这个改革肯定不会受欢迎，所以在这种情况之下，改革的成本实际上要改革红利程度以后的这一代人来支付。　　　　从本世纪以来，我们可以看到利率也是负利率，利率是比较低的，这是讲到融资，股票市场主要是国有企业占70%到80%的IPO，但是从这次危机发生以后，09年以后中小板和创业板起来了，民营企业融资比重大幅度上升，所以我个人认为财政的股票市场和银行功能应该在06年退出，也就是说06年是金融市场化改革的一个最重要时机，但是没有改，所以出了比较大的问题。这是发行市盈率，05年以后发行市盈率超过了当年平均市场市盈率，也就是说我们在发行市场上买到新股，假若不在上市第一天卖出去的话，到年底一定是套牢的，所以这说明什么呢？说明股票市场是没有任何投资价值。我们再看这个图，这是让我学生算出来的，从90年到2010年，股票市场上市公司给老百姓的分红和年末的市值相比较只占2%，就是说股息率2%，而同时其银行一年期存款利率5%，再加上三年期贷款利率8%，所以我们股票市场融资基本是没有成本的，你们想是不是发行审批证监会要打破头了？　　　　这是讲利率，我们在后面，从04年开始，实际利率是负的0.4，前面名义是0.5，实际利率扣除通胀是负的，从整个过程来看这是政府给银行的存带款利差。我们90年代中期银行的存贷款利差是0，老百姓的选择是什么呢？那就是投资房地产，到目前为止股票市场在老百姓的资产当中只占2%，所以股票市场基本是处于瘫痪的状态。而地产指数1998年作为100，到2010年达到550左右，现在肯定是超过600了，这是讲我们房地产在居民资产中占55%，是比较大的比重。　　　　现在的问题在哪里呢？这样一个金融抑制政策还是有贡献的，历史贡献一个就是促进了中国工业化战略的成功，中国从一个一穷二白的农业大国变成了全世界制造业产能最大的国家，工业化还是取得成功，当然还需要继续升级。第二个历史贡献就是促进了中国渐进改革的成功，实际上整个通过银行贷款，通过股票市场融资，其实是我们承担了改革的成本，使得中国的渐进改革取得成功。　　　　问题在哪里呢？问题在于我们今天的股票市场瘫痪了，整个市场的融资是靠国家信用来支持的银行体系来完成，银行体系融资带来几个严重的后果。一个银行需要抵押品，所以有抵押的产业都出现过度投资和泡沫，比如房地产、制造业、地方政府投资全部出现严重过剩，另外农业、高新技术产业、服务业没有抵押品，就没有资金，就得不到发展，从而导致产能结构严重扭曲。第二商业银行还有总分行制度，最后把所有风险通过总分行制度全部转嫁给国家财政。第四个问题，银行现在也玩不下去了，因为企业的负债率加入70%以上银行不能放款，风险太大，第二银行自身的资本金不足，他希望股票市场增资扩股，但是我们市场拒绝。另外还有一个特点是什么呢？当银行出现暴利的时候，大家都不做实业了，大量的产业资本参股金融，流到金融领域当中，我们会发现产业资本的虚拟化，然后产业空心化，这就是当前面临的问题。　　　　那未来怎么办呢？我这里比较了一下中国政府反危机的历史经验和当前的困难，大家可以看到这个图，这是国内学者用模型测出来的产能利用率。我们在本世纪之初产能利用率只有50%左右，比现在还要低，现在下降到60%，所以我们看一下当时朱镕基反危机的。这里梳理了两届政府怎么来反危机，我们看一下当时朱镕基的做法。一个我们加入了WTO，为国内的过剩产能找到了海外的市场来释放，所以这是一个，当时我们出口刚刚起步。第二个，经济增长由低走高，后面经历了长达10%的三年经济增长，现在是由高走低，现在是金融危机带来海外出口份额萎缩，出口份额已经达到10%，再提高很困难了。当时朱镕基的做法是面临企业、银行和政府都面临高杠杆，怎么去杠杆？当时是采取股票市场融资，同时国退民进，卖国有企业，这就是国退民进，加上股市融资解决了这个问题。但是我们现在的问题是什么呢？企业和银行是高杠杆，股票市场处于瘫痪的状态，今天看到渣打银行发给我的报告，我们的债务比例相当于GDP245%，他们估算银行不良率7%。　　　　我们现在能做什么呢？实际我们也在做了，一个是货币适度宽松，最近大家通过中央银行有关政策已经体现出来了，准备金下调和定向宽松。第二就是国退民进，接下来让地方政府卖国有企业，最后我个人感觉，我们接下来需要启动政府债券市场，中央政府，还有很多好的地方政府杠杆率还是比较低，可以通过政府的信用市场化来拉动增长。第四条，当时房地产刚刚起步，很快把它培育成一个新兴的支柱产业，但是今天房地产泡沫膨胀，很可能成为一个重要的系统性风险的来源，所以在这种情况下，当前政府非常艰难，本来这个红的想要展开，现在没有时间了，只能把文字念一遍。我们的改革一个是股票市场的制度改革以及规范有序的发展，第二是发展政府债券市场，第三是推进商业银行的结构改革，我有一个建议，大型银行的支行有没有可能分拆民营化，然后是利率和汇率的市场化，发展新金融、风险资本市场等等。资本帐户有限开放，人民币国际化，这里实际上我们汇率有可能会适度贬值，这是目前可能需要推进以及正在推进的。　　　　防范风险、促进转型，这里刚才讲过了，就是放松货币，降低利率，平稳地去杠杆，汇率适度贬值。另外就是培育政府的市场信用，坚持金融为实体经济服务，最重要我们要找到新的增长点，政府的财政假如说有投资，一定要想办法刺激新兴产业的发展。最后要强化金融司法和执法的独立性，目前其实银行面临很大的问题，包括以前在危机前后发生的问题就是逃债，就是要国家财政，最后要老百姓纳税人去填那个窟窿。　　　　我讲到这里，谢谢大家！　　　　主持人：谢谢潘教授，我特别喜欢潘教授讲的很有意思的一个部分，用复杂的原理告诉我为什么经常说这样一句话，珍爱生命，远离A股。潘教授说中国的股市没有投资价值，可能全世界各个国家当中只有中国人用炒股这个炒字，美国说是投资股市，你看炒字很有意思，一个火加一个少，就是把诸位的钱放在火上，越炒越少。　　　　接下来进入今天主题演讲的重头戏环节，掌声有请不确定性如何经济学的汉森教授。　　　　汉森：非常感谢大家给我这个机会做演讲，之前讲到了中国人有很多的专业人员其实也是非常好的经济学家，虽然我是诺奖获得者，但我有很多的中国学生，所以我很乐观未来有中国学生获得诺奖，所以我很高兴有机会见证这一天的到来，我很高兴和顶级经济学家在一起的机会。　　　　今天利用这个机会谈一下不确定性带来的影响，在我们每天的日常生活当中无处不在的就是要做决策，我们要决定市场的行为如何，我们的人力资源以及股市的投资都面对很多的不确定性，而且这些投资对我们个人的成长以及整体的经济成长都扮演了非常重要的角色。同时投资带来了很多的企业，同时也带来了很大的生产力提高，同时像这样的投资也是无处不在的，也是广泛存在的。在大部分经济体，其实我是一个专门建模的人，我建模的时候都是要用一定的方式来进行构建，我希望能够建立一个不确定性的模型来反映现在的经济投资的环境。　　　　我们现在有各种方面的不确定性，现在我的不确定性主要在经济分析的环境下面来展开研究，在很多人的经济学研究当中，对不确定学研究中第二级目标，而我最主要的研究就是不确定性，要看和宏观经济的关系是什么，同时跟实体经济的关系是什么。　　　　我们先来讲一讲不确定性发展的历史，或者说一些学术发展的历史，首先是史蒂文，是我的合作者和我一起来研究不确定性的历史。这张图片很有意思，我们先看左边，左边这个人是杰克.本努里，他是非常著名的概率学家，他建立了一个理论叫大数定理，当然他的工作远不止如此，他从事的是如何对现实的数据理解的方式，概率在本努里之前有所不同，他最大的贡献就是游戏的概率，比方说丢硬币以及丢色子的概率，我们可以通过计算知道某一面的概率是多少，他最大的贡献就是把它应用于社会科学，使用社会数据来理解它的重复，不断通过更多的观察和更多的数据收集来理解社会的趋势。这里最关键，我们知道社会科学跟我们的游戏博弈完全不同，因为在整个社会里面它的不确定性来源多得多。右边的图片是一张绘画作品，画了一个市场情况，为什么包含进来呢？当经济学家在建立模型的时候，肯定是要包含人，因为人是在市场当中进行互动的因素，而他也是产生不确定性的来源之一，人需要如何为市场带来应有的差别，这肯定要猜测，需要知道需求可能是多少，所以需要做决策，他要知道他需要什么样的生产率，制造多少产品，这都是通过预测或者说通过猜测的方法，在过去至少是这样的。作为一个模型的建立者，我必须同时考虑两方面，一方面有很多的数据，另一方面模型不是很了解，需要更多的数据了解模型，同时人要投资也需要模型，投资在新的企业也需要更多的知识和了解，所以不确定性的来源和方面是非常之多的。　　　　这里我想来区分一下两大类的不确定性，这是经济学分析常有的，第一是模型之外的不确定性。本努里拿了一些社会学数据，同时不断来取样，找出概率是多少。作为一个模型的建立者，我要建立模型，这个模型会有一些不知道的参数，其实我不知道一个正确的模型是怎样的，我需要很多的数据才能知道，这就是统计学家或者说计量经济学家典型的工作环境，在我的职业生涯之初，我对此感到非常头疼，所以我们必须要知道更多的参数，其中很多参数不知道，这里要做更多的评估。另外一大类不确定性来源于模型内部，你在一个市场里面有了一个模型，我们研究人员要了解这些主体，包括消费者、企业、政策制定者如何来跟不确定性来进行互动，如何来应对这些不确定性，对不确定性如何来进行回应，不确定性对市场产生什么样的结果，对我们资源配置产生什么的结果，对我们做出决策或者政策的制定形成什么样的影响。对于这个不确定性是来自模型之外，那是本努里所研究的目标，同时还要了解不确定性很多部分是来源于模型内部。　　　　我来讲一下我们模型建模领域一些重要人物，这是4名主要的著名学者，这些人都有类似的想法，他们主要是博弈方面的概率来建立一个概率模型，Bachelier是1900年的数学家，他建立一个模型，基于一些正态分布，然后做一个累积，所以这可以用于金融市场的研究，是非常有用的工具，这是非常重大的贡献。本努里当时这么做了，但并没有经济学家知道他的学术成果，到了19世纪50年才应用于经济学领域。本努里分析如果要应用于金融市场，必须要知道这个市场如何对一些市场刺激产生反应，如果在金融市场一些随机的刺激，而且是非常常见，它对宏观经济会产生什么样的影响呢？其实最相关的话题就是资产的估值，我们来看一下保险，人的周边有很多的脉冲式的事件，比如你可能会产生一些个人的车祸，一些其它的事故，作为宏观我们还要政策、生活方式以及技术的发展等等，像这些是每个人都会做出反应的。人们在这样的情况下面，也通常能够对风险带来一定的补偿，在金融市场，你必须要考虑这两方面，一个是个人角度的因素，一个是宏观方面的因素。　　　　Yule是统计学家，他所研究的是太阳黑子，八到九年出现一次，但并不是精确的八到九年一个周期，所以他建立一个模型，跟随机的脉冲是相关的，同时会做出周期性反应，这里是通过一个随机的方法来研究一个规律。我们在经济学的持续研究当中，这是一个非常常用的工具。　　　　Slutsky是一个俄国人，他和Yule的想法非常类似，我们如何从这些经济学当中的随机脉冲来建立模型，同时要了解这些随机产生的事件对整个经济的影响。Slutsky也加入了一些商业周期的影响，他的作品其实是用俄语写的，大概过了十年时间才翻译成英文，当然在这十年当中有一些不正式的翻译。　　　　最右边的Friedrich是第一个获得诺奖的经济学家，从宏观经济的角度有一系列丰富的工具都是来自于这些非常伟大的学者所做的学术研究。这些模型概率认为是已知的，因为学术传统是来源于游戏的概率，这里所谓不确定性的因素就是来自于随机事件的发生，我们已经知道它是如何进行传播，如何产生反应，但是不知道随机事件的发生始于何时。　　　　这些图片都是一些坛子装着红蓝球，这是一个概率的经典游戏，我们知道有几个红球和蓝球，摸几个球出来是不确定的。我们要把球拿出来才知道有多少红球和蓝球，这样有更多的数据和观察，把它们拿出来，再算进去，这样可以算出来概率，但是需要很长的时间。这是一个问题，本努里在200多年前所做的工作，所以做了大量的数据统计。我们再看一下在右边的这些问题，我们可以看到这里有很多持续数据，可能有很多不同问题，可能在某一个时间点上有一定的概率，有些概率会随着时间改变，同样会传导到我们的经济体当中。因此，本努里在算这样的概率，跟几位统计学家的理论进行结合，我们就可以很好描述一下某种确定性，或者说整个经济将会有什么样概率趋势的发展。我想要让大家注意，我们可以看到这样的风险，我们也可以知道有多少个红球，拿出来算一下概率，同时也存在一定的模糊性，不知道里面有多少红球和蓝球。在时间序列上，我们可以看到发生的概率会随着时间而有所不同，所以我们怎样处理这样的不确定性，怎样可以做出明确的决策，能够设计好我们的政策进行干预。　　　　我们现在来看一下这张图，看到这边有一个人在玩他觉得是对赌的游戏，这个图可能是为了满足一个意图，我们所有的印刷业和媒体通常为了满足于市场上某种既定观点，所以这是一个对赌的游戏，但除了现实以外，这里边可以看到有一些哄骗的成分，在我们建立一个模型的时候，我们经济学家或者统计学家所用的模型当中尽管会有一些休克性，但巨大的冲击，特别是对于未来的一些趋势和概率以及实际的发生会使整个模型无法运转。在我们建立的模型当中，从他们的性质来看，具体的适用范围来看，有可能我们在最初设计当中就会出现错误，如果这个模型是错误的话，我们怎么样能够进行修正，这也是另外一个不确定性。我们也有模型是相似性的，可能是出于一定意图设计的模型，所以带有既定的观点。另外就是我们模型的适用和不确定性，另外就是现实发生突发的东西，使得整个模型并不适用，这很大程度上决定了我们决策的过程。　　　　接下来我们看到在不确定性当中有三个主要的要素，我们看一下对于我们的决策理论当中的一些先锋和重要人物。Knight是芝加哥大学的教授，他写了一本包括风险和模糊性之间的书，让大家关注相应的风险，因为有些事项是有发生的概率，他让大家关注一下模糊性或者是不确定性，他用了一些数据，然后按照时间去利用这些数据展示这些事件发生，可能风险事件发生的概率。对于这些不确定性一，我们可以看到这些不同的模型和一些需要关注的差异化事项。　　　　de& Finetti解决了Knight关注的问题，我们可以通过相应的数据来进行计算，在某一个时间点，可以大概估算一下红球数量和蓝球数量的概率。所以de& Finetti的主观概率，我们可能把一些知识、历史或者知识传递当中会发表一些观点，可能会传递我们对未知事项的概率，在芝加哥写了非常重要的理论，再进一步使这样的方法合理化，特别是针对于我们的模糊性问题，所以他们建立了一些方法来处理这些不确定性。接下来他进一步更详细地解决事项的可能性，特别是对于主观事件的概率，de& Finetti建立的方法非常重要，使我们对不确定性因素的数据化统计非常重要，我们可以利用这些数据做一些明智的判断。　　　　在Wald，比如说一些不同的方法，Savage解决了这样的事项，对主观实事件进一步完善了统计方法。主观看法这是很难基于历史统计来判断他们的概率，所以这是很大的不确定性。他用这种主观的方式，这可能需要做一些敏感性测试，有特定的应用范围，所以非常难进行，他们自己也说，这是非常主观的方式，并不能真正地解决问题，所以这个问题还没有得到完整的解决，这会成为我们这之后讨论不确定性讨论非常重要的来源。　　　　接下来我们看一下经济模型内部的一些不确定性，这是我们的投资者和相关的经济主体的行动，我们需要对他们进行描述，他们在不确定性当中会怎么样表现。我们可以在股票市场，我们总是看到有很大的不确定性，比如说未来的宏观经济会有什么样的趋势，比如说政府的政策方向是什么，比如说相应的这些政策带来的影响是什么，所以这些都是一些相关的参数，所以我们需要在模型中考虑这些相关因素，因此我们需要进行区别的是风险和模糊性之间进行区分，我们可能有宏观经济的不同模型，但并不知道哪个模型是正确适用的，所以我们还需要进行概率计算，哪个模型是正确的。但是对于这些模型也是随着时间的不同，不同的市场情况下选择会有不同。可能有的市场需要风险厌恶型的模型，特别在风险很大，市场不好的时候，所以我们需要考虑到模糊性，投资者总是要进行一些猜测和判断，特别是对于未来的形势，因此这些不确定性定价也会在金融市场和各种模型上需要考虑到这些不确定性的定价波动。我们还需要考虑不同模型在不同时间段之间的相合性，在好的形势会持续下去，但不一定会完全持续下去，我们也需要考虑到好的市场的影响，因此这些模型需要随着不同的形势进行不同的设置和选择，可能在好的模型当中我们需要考虑到有哪些改变添加进去，在坏的设置需要有哪些改变，在我研究的领域，为什么我们需要有风险溢价，因为我们对未来不确定。这不仅仅是一个风险相应的概率，而是我们怎么样能针对这些模型做很大的判断和迎接各种困难。　　　　总的来说，我们在看这些不同的不确定因素和要素来源的时候，我们可以看到我们怎么样进行资源和资产的配置，来反映一下不确定的定价。Friedrich反映了模型外的风险，和其他两位共同获得诺奖，挑战了大家认为经济是一个科学的概念，非常重要的是模型的建立需要认可，有很多的不确定性。我们在政策当中也可以看到不确定性，有很多问题需要解答，每一个科学家都会寻找相应的答案，有一些观点是相似的，对于我们在考虑到哪个模型是最适用，哪些最有效的时候，我们还是会看到有相应的不确定性，因为不管我们多好地了解市场，市场总有一些主观的做法会超越我们模型的考量。即便科学家认为对于人类行为学研究具有局限性，只要相信，就可以满足这些需求，这是我们对模型信心的考量。　　　　这是另外一个诺奖获得者Milton，他1980年引用了一个喜剧学家的话，他说人们最大的问题不是没有知识，而是很多知识是错误知识，我想这种表达也可以说是对政策的信心不值得信赖，因为对错误政策的认识或者说对市场的错误认识可能反而会带来反作用。　　　　我们看一下系统性风险这个概念，之前两位演讲者都提到了，这个概念是经济学家非常有深入了解的，这是毫无疑问的，但是系统性风险我们只知道冰山一角，我们经常看到对金融市场的监管借口就是系统性风险，不管在欧洲还是美国都是如此，还有一些发达国家也是这样的。但是，我们到底对系统性风险理解多少呢？作为专业的经济学家，我们正在积极地了解越来越多的系统性风险，想知道发生的环境，但这个应该是系统的不确定性，而不是系统性风险。也许大家不要听我的，英格兰银行对海外银行的监管，他们认为系统性风险我们是了解非常有限，它作为金融指导原则本身的价值应该受到质疑，所以我的印象就是政策的制定者本身做决策的时候并没有足够的知识，甚至很多是错误的知识，所以整个模型系统本身就是有很多不确定性，整个问题非常复杂，模型也非常复杂，人们本能的反应就是我们的解决之道也非常复杂，我们在执行的时候发现模型有缺陷，并不是完全正确，而且有很多可能的模型存在，因为我们错误的信息，我们有可能选择的是一个不好的模型。　　　　在金融危机期间，我参加了很多的会议，有很多的政府、决策部门以及储蓄银行的官员都来参加，他们认为金融监管是一个越来越复杂的问题，确实我也同意，但是他这么复杂并不意味着你的解决方案也要同样复杂，因为复杂的解决方案可能是假装我们了解太多，假装我们对结果的预测是正确的。巴塞尔协议三，这个协议的目标就是对金融进行合理的监管，很多国家的金融监管条例都是衍生于巴塞尔协议，这个公式太复杂了，我不会进行解释，而巴塞尔协议三也非常复杂。一方面政策制定者必须要建立、实施一系列的监管，而金融界通常有非常多的人才，你必须要比他们聪明，否则你肯定要输给他们，所以金融监管最后要归结于要设定风险，要设定一些资本的要求，同时我们要了解这个宏观经济对金融市场的影响。　　　　我简单讲一下美国的货币政策，它的利率近期都是接近零，这个导致了货币政策制定者必须要制定我如何要发个信息，要让大家知道我很快就会退出零利率政策。在未来，它会变动，它要发这样的信息，这是来自于一个学术性的报告的概念，宏观经济跟失业率达到一定的水平之后要退出零利率的政策，在未来如果要宣布货币政策的话，现在对未来的这种宣布就会直接影响到现在的宏观经济，而现在的市场越来越不清晰，而且这些监管规则本身越来越模糊，这个监管部门的斟酌能力就会越来越大，很可能做出一些有偏见的决策。我觉得你在设计规则的时候，你如果设计很复杂就很难理解，它可能会成为新的不确定性的来源，而复杂性在我们一个知识有限的环境之下可能造成伤害。　　　　我现在来总结一下整个演讲的要点，首先作为经济学的模型和建立者，不确定性来源于两大方面，首先来源于模型之外的不确定性，我有多个模型，我还要评估整个参数，到底哪个模型是正确的模型等等。这个认为是一些来自于模型之外的不确定性，同时模型之内也有不确定性，经济学家都是人，决策也是人做的，作为企业家、消费者和投资者，他们都是模型之内的行动主体，他们本身也是不确定性的来源，所以我们必须要了解不确定性的两大来源。我觉得我们不确定性有三个组成部分，首先是模型本身的风险，这个模型适用于未来事件的概率是不是知道，但是通常来说这个概率是知道的，另外模型本身的模糊性，我们可能有多个模型，每个模型到底给予多大的信赖，可能是模型A，可能是模型B，我必须要就这些模型做一个权重，而且这些模型可能是基于你所未知的参数。第三个不确定性的组成部分，也是最困难的一部分，就是模型本身的设定是错误的，我们知道这个模型并不完美，如何来使用呢？肯定是用不完美的方式进行使用，所以我们必须要进行敏感性分析，要知道模型局限在哪里，哪些局限和现实条件最重要，会对结果产生最大的影响。从政策制定的方面来考虑，我也发出一个信息，因为我们的知识是有限的，作为经济学人，我们并不能完全理解所有的事情，所以有的时候复杂的问题可能是简单的解决之道才好，解决之道意味着透明性可以降低更多不确定性的产生。一般来讲，坏的政策还是一个坏的政策，这是没有办法进行提高的，所以我们只是要来更多去产生一些好的政策，我们也要更多去理解在做决策的时候，每个个人对决策的影响，以及决策受到哪些不确定性的影响。　　　　主持人：感谢汉森教授关于不确定性的方方面面以及对于不确定性独特的洞见，特别感谢在中国演讲的现场完成了对前辈和前人的致敬，可以说经济学的每一个进步都是迈着前人的步伐前进。下面进入现场互动环节！　　　　问：汉森教授您好，我想第一个问题，您是2013年诺奖得主，以前诺奖得主的观点都是一致的，所以获得了诺奖，但是去年得主有三位，他们的观点其实跟你不一样，一个是市场有效性，一个是市场无效性理论，而你的观点是通过不确定性的统计模型。我想提的问题是，你对另外两位教授的看法如何？谢谢！　　　　汉森：我觉得这个问题挺有意思的，因为人们从来不问他们对我的观点怎么看的，所以这里好像是不对称的一种问题方式。　　　　我们多次举行过专家小组讨论，包括跟席勒、法码，我记得席勒说过，其实我们两个是同一种观点，他们两个都是我学术上的敌人，但是既然作为诺奖的共同得主，我们的工作之间是有共同点的，我们都是用循证的方法来弥补不同模型之间的差距。法码做了非常重要的工作，他挑战了经验数据方法的一些弱点，在金融市场当中我也受到了他们非常大的影响，我现在也是希望能够弥补宏观经济各种模型之间的差距，我们现在也在共同做一些协作，来制造更好的经济市场模型。　　　　谈到有效市场，其实我们这个概念本身理解不太对，有效市场你一定要争论它是一个正确或者错误的概念，它一定是一个错误的概念，当然它错得非常有意思。作为金融泡沫的话大家也有不同的观点，我们可以看时序研究是一个非常基本的研究，我们看到很多资产价格慢慢提高，有些是崩盘了，我需要一个模型来提出洞见，这些模型可以帮助我们理解现象。很多人会说模型就是模型，它可以给我一些测量的具体方法，现在也有关于泡沫非常有意思的模型，但是现在都没有给到我们非常有用的方法，让我们定性地来计算这些泡沫。我面临的挑战就是知道未来哪个模型是最佳模型。　　　　问：谢谢主持人，谢谢汉森教授，我有一个问题，虽然刚才主持人说不要问跟中国有关的事情，我还是想问一个跟中国有关的问题，您怎么看当下中国经济在哪些领域存在不确定性的系统性风险，有哪些解决措施？　　　　汉森：我应该问你这个问题，而不是让你问我。　　　　我们可以看到，在未来中国的经济趋势，特别是相应的我们国有银行系统，还有民营银行以及未来的转移和相应的商业、企业新的想法，还有我们的机制结构，所以我感觉未来不确定性这是非常重要的，是我们需要看所有这两方面的不确定性有多少。　　　　问：按照我的研究，汉森的研究成果实际就是介于法码和席勒之间的，按照我们做的研究策略相关性原理，当策略相关系数等于零的时候，就是法码的结果，如果是策略相关系数不等于零的时候，这个时候就是汉森的结果，这当中他们之间关系是很密切的，当然我的模型一下子讲不出来，可能需要单独交流。汉森教授的结果是如何被诺贝尔学奖他们放在中间的？　　　　汉森：我并不是很明白您的意思，但是对汉森、法码和席勒需要说清楚，这是一个三角形的概念，可能和您说得有点类似。　　　　问：非常感谢汉森教授，我其实是DBA安泰和曼彻斯特商学院的一个学生，所以我对金融非常捐助，同时也关注您对于不确定性的研究，您的一本书已经非常受到关注，其中考虑了很多的不确定性因素，对我们相应的决策有非常重大的影响，所以在您的模型当中怎样找到或者考虑这些因素，也就是在您建模当中怎样找到黑天鹅相关的因素，一些不可预见的的事件对我们的影响？　　　　汉森：当然这是一个非常有挑战的问题，特别对于持续的角度来看。在经济领域当中这总是一个问题，我们再看不确定的各个要素以及相应的影响，不同的经济当中的冲击，比如科技、监管等等巨大的冲击事件，所以怎样利用这些模型呢？模型的使用，我们并没有一个汉森模型，我们有其它的模型来进行相应的评估，有具体的模型进行评估，所以需要做相关的敏感性分析，来看这些模型。我们的结论对于这个模型相关事件的敏感度怎样，对于黑天鹅并没有具体的模型，这是我的回答。　　　　主持人：由于时间关系，提问环节到此结束，感谢汉森教授。　　　　我们开始得比较晚，时间也晚了10分钟，再一次感谢活动主办方南方出版传媒有限公司、《时代周报》、上海交通大学安泰经济与管理学院为我们打造了这样的合作平台，感谢战略支持广发证券，感谢汉森教授，期待在这样的平台上再次相会！　　　　（全文结束）
拉尔斯汉森(Lars Peter Hansen)介绍：
　　2013年度诺贝尔经济学奖得主，拉尔斯汉森(Lars Peter Hansen)，芝加哥大学经济和社会科学资深讲座教授。他主要的贡献在于发现了在经济和金融研究中极为重要的广义矩方法。 目前，汉森正利用稳定控制理论和递归经济学理论研究风险在定价和决策中的作用。
　　汉森最突出的贡献是于1982年提出的广义矩方法,这一方法在宏观经济和金融领域都有着广泛的应用。 广义矩方法是基于在模型实际参数满足一定矩条件下,形成的一种参数估计方法,这是矩估计方法的一般化。应该说,参数估计是计量经济分析中的重要一环,如何正确的对未知参数进行合理的估计,得到趋近于真实参数的值是计量分析是否成功的关键。根据从总体中抽取的样本估计总体分布中包含的未知参数,人们常常需要根据手中的数据,分析或推断数据反映的本质规律。传统的计量经济学估计方法有广义最小二乘法、工具变量法和极大似然法等,但都存在自身的局限性。&
　　值得关注的是,说到汉森,不可不提的就是他的中华情结。汉森的岳父蒋硕杰也是一位著名的经济学家。他出生于上海,博士毕业于伦敦政治经济学院,曾在北京大学、台湾大学、罗彻斯特大学和康奈尔大学任教,并在国际货币基金组织工作长达十年。蒋硕杰也是台湾地区中华经济研究院的首任院长。作为一名自由派的经济学家,蒋硕杰在台湾地区推动贸易自由化、汇率改革等一系列自由经济政策,为台湾地区的经济改革和之后的经济腾飞作出了重要贡献。
第一届诺奖得主中国行&克鲁格曼中国行
　　日-5月17，由时代周报于上海交通大学共同主办的&诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼中国行&成为经济界的一桩盛事，引起政府的高度重视，尤其是克鲁格曼对中美贸易的相关评论，更成了媒体竞相追逐的焦点言论。
论坛主题：中国奇迹与广东创新
主讲嘉宾：克鲁格曼
第二届诺奖得主中国行&皮萨里德斯中国行
　　日-5月13日，皮萨里德斯围绕&2011年中国经济走向&这一主题展开了为期五天的中国行。每场次嘉宾逾500人，现场直接受益听众2000人以上，这场经济学的高峰论坛直面中国市场，带来一个全新的全球化视野。顶尖智慧，把脉中国。
论坛主题：2011全球经济与中国方向
主讲嘉宾：皮萨里德斯&
第三届诺奖得主中国行&尤努斯中国行
　　日，由时代周报举办的&第三届诺奖得主中国行小额贷款与社会国际企业国际论坛&在广州举行。会议听众包含社会各界知名人士，会议现场通过电视台、报纸、网络、户外媒体、微薄报道、视频直播等全方位报道，取得空前反响。
论坛主题：小额贷款与社会国际企业国际论坛
主讲嘉宾：尤努斯
第四届诺奖得主中国行&罗斯中国行
　　日，由时代周报举办的&第四届诺奖得主中国行 市场设计与中国机会&在广州举行。会议听众包含社会各界知名人士，会议现场通过电视台、报纸、网络、户外媒体、微薄报道、视频直播等全方位报道，取得空前反响。
论坛主题：市场设计与中国机会&
主讲嘉宾：罗斯
2014年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.3%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.7%。...[]
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