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报告期内,仅周黑鸭一个项目公允价值变动收益对天图投资营收贡献便达到1.7亿元在新三板土豪云集的挂牌PE中,有这样一家与众不同的“吃货”PE――它成立以来投资了66个项目,其中14个是和吃吃喝喝有关的,而饮食类项目也是最出色、最广为人知的这家PE名字叫做天图投资11月13日,天图投资抛出了一份11.9亿元的定向发行方案,以每股22.8571的价格向碧桂园旗下的帕拉丁九号资产管理合伙企业发行5197.73万股同时,向湖南华剑实业发行40.87万股,后者以持有的天图投资所管理的基金LP份额认购在挂牌同时,天图投资已经以同样的价格实施了一轮LP换股权运作,助旗下97个LP份额曲线退出投资项目5只基金LP份额曲线退出LP换股是九鼎投资登录新三板之后带来的新玩法,它被认为是一种GP与LP各取其需的双赢安排:PE看好LP持有的项目前景、LP看好公司的整体发展前景各取其需是真的,但更多时候,这种安排背后可能GP和LP双方都有些无奈天图投资LP换股权发行金额超过26.8亿元,LP换股实施之后,挂牌公司对天图兴瑞、天图兴盛、天图兴华、天图兴杭和天图兴苏5只基金的出资比例分别达到100%、100%、99.9%、100%和100%也就是说,这5只基金的LP份额全部通过这次LP换股实现了退出截至2015年5月底,天图投资58个在管项目剩余估值39.21亿元,其中上述5个基金LP权益估值为26.25亿元按照26.8亿元的退出金额,LP换股退出IRR大约为16%左右这对于一般PE项目退出IRR来说并不算特别理想,但如果你了解天图投资以前的退出IRR,就会明白为什么LP投资人愿意参与换股退出难度、退出压力较大从投资项目来看,天图投资无疑是一家非常“以人为本”的PE天图投资成立以来,累计募集设立5个人民币投资基金,为1只美元基金提供管理服务,所投项目85%属于消费品或者消费服务行业截至2015年5月,天图投资在管基金如下图:上述5只人民币基金累计投资项目66个,累计投资金额32.80亿元;已退出项目8个,已退出项目投资金额3.22亿元,已退出项目数量占投资数量大约12%,这个比例显著低于新三板其他挂牌PE同时,天图兴瑞和天图兴盛两只基金将于2016年和2017年进入清算期,天图兴华的投资项目也已经进入退出期天图投资有一些非常出色的项目,例如周黑鸭,但也有一些项目,尤其是持股比例较大的项目,经营情况非常糟糕天图投资58个在管项目中,有9个在管基金持股比例超过20%其中,天图兴华持有北京英力生科新材料技术有限公司40.73%股权,持有江苏众瀛联合数据科技有限公司27.73%股权这两个项目经营情况如何呢?作为投资协议的一部分,天图投资2014年和2013年向英力生科和众瀛联合提供1811.36万元、2460万元借款,而世爵平台-真人世爵平台由于借款人经营不善,两笔借款已全额计提减值准备,可见天图兴华在管项目退出难度不小退出IRR、预估IRR水平较低在天图投资已退出的8个项目中,除了一个通过新三板挂牌退出,其他7个全部通过股权转让或者并购退出,退出IRR介于-0.51%至29.53%,平均为11.77%这在新三板挂牌PE中处于什么水平?公开资料显示,九鼎投资退出综合IRR为31.9%,硅谷天堂是31.1%,同创伟业较高达到36%,最低的中科招商也有27.2%此外,天图投资在管项目预估IRR水平为15.76%,也低于其他挂牌PE目前天图投资有15个项目正在筹划退出,其中3个处于IPO审核过程中,4个拟申报IPO,8个拟申报新三板天图投资表示,预计未来随着项目的逐步退出,项目IRR水平将会有一定的提升按照截至日的数据,天图投资最新市值/在管项目资产估值达到3.4倍,远高于中科招商的0.94倍和同创伟业的1.4倍,也高于九鼎投资的3.1倍在上个月IPO重启前景还不明朗的背景下,LP以接近107亿元的估值换股,多少也有一些无奈挂牌首日成交均价24.95元PE表面光鲜,实际上是一个为他人作嫁衣裳的苦逼行业,和动辄数百万的资产管理规模相比,收入以及利润常常会显得非常寒酸不过,较高的跟投比例,让天图投资在退出项目很少、退出IRR较低的情况下,能够交出非常漂亮的财务报表2015年前5个月,天图投资实现营业收入1.26亿元,净利润9524.2万元相比之下,九鼎投资以4倍于天图投资的管理规模,净利润只有天图投资的约2倍2013年、2014年和2015年前5个月,公允价值变动收益占天图投资营业收入分别达到92.9%、89.5%和77.4%,除非未来项目退出收益较好,否则LP换股的新股东想享受利润分配并不现实,更多可能是等待高位减持实现彻底退出11月16日,天图投资挂牌首日成交121.9万股,成交均价24.95元,市值达到116.61亿元,超过同创伟业挂牌时天图投资原股东并无股份可进入股转系统报价转让,因此上述121.9万股为LP换股之后原LP权益人转让
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提问者采纳
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