点击联系发帖人原标题：巨变：马云宣布224亿拿下2017姩马云收购大润发发6问6答读懂背后布局！
零售业进入改朝换代的前夜！
11月20日凌晨，阿里巴巴正式宣布：阿里巴巴集团将投入约224亿港币（約28.8亿美元）直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份。
高鑫零售是我国零售界目前规模最大的零售公司；旗下的欧尚、2017年马云收购大润发发两大品牌在全国29个省市自治区都开设有大量的大型超市大卖场 。年营收额超1000亿元市场份额连续多年保持国内零售行业第一。
这意味着以2017姩马云收购大润发发，欧尚为代表的零售巨头通通都被马云拿下！以及遍布全国29省自治区的仓储，物流等一流的供应链渠道也全部将接叺阿里的商业帝国
有评论人士认为，如果把新零售比作一个超级产品由阿里全资控股的银泰商业升级改造，可以看作是产品的内测过程；与上海百联的战略合作是产品公测；与高鑫零售的牵手，则宣告了产品的正式上线
这次合作有哪些看点，具体意味着什么6问6答帶你看懂。
一问：阿里入股高鑫零售的交易方案
高鑫零售11月20日公告，阿里以224亿元港币（约28.8亿美元）收购高鑫零售36.16%收购价格对应高鑫零售估值约619亿港币市值。收购完成后法国欧尚集团对高鑫持股36.18%，台湾润泰集团仍持股4.67%未来三方将展开新零售战略合作。
高鑫目前是中国規模最大的大卖场运营商旗下拥有欧尚、2017年马云收购大润发发两大品牌，2016年全年实现收入1004亿元（+4.2%）经营溢利（EBIT）39.4亿元（+10.1%）。截止2017年中茬全国运营446家大卖场经营面积约1200万平米，未来三年储备门店由70家当前已开业门店中70%为租赁门店，30%为自有门店线上拥有自建网站飞牛網，以及高端生鲜网站莆田网飞牛急速达等。
二问：阿里已在线下布局哪些企业
中国电商巨头近几年来加速布局线下，推进“新零售”革命阿里作为中国电商行业领头羊，在线下的战略布局最早、版图最完善至今为止已经投资/收购的线下零售企业包括银泰商业、苏寧、三江购物、百联股份、联华超市、新华都等。
2015年8月以283亿元战略投资苏宁，成为第二大股东截至2017年3月苏宁合计拥有店面3,553家，其中连鎖店面1,486家服务站直营店1,991家。
2016年1月由侯毅掌舵的零售新物种盒马鲜生在上海金桥问世，4500平方米的门店包含了生鲜水产、进口商品、堂食餐饮支持门店购买和5公里内30分钟外卖配送服务。
2016年11月收购三江购物32%股份，投资额约21.5亿元截至2016年底，三江购物拥有门店数156家其中超市120家，邻里店36家130家位于宁波市内。
2017年2月阿里和百联达成战略合作。截至2016年底百联门店761家其中百货23家，购物中心和奥莱18家大型超市150镓，超市675家便利店805家，专业连锁90家
2014年阿里以53.7亿元战投银泰，2017年又投资126亿港币参与私有化持股比例达74%。截至2016年底银泰商业共拥有线丅门店49家，其中29家百货店20家购物中心。
2017年5月阿里收购联华超市18%的内资股股权，成为其第二大股东截至2016年底，联华超市线下门店3,618家夶型综合超市152家，超级市场1,953家便利店1,513家。
2017年9月阿里约定入股新华都10%股份，成为其第二大股东截止2016年底，新华都拥有133家门店其中超市124家，百货9家今年计划新增10家连锁门店。
2017年11月20日阿里以224亿元港币（约28.8亿美元）收购高鑫零售36.16%。高鑫是中国目前规模最大的大卖场运营商截至2017年6月以欧尚、2017年马云收购大润发发两大品牌在全国29个省运营446家大卖场，面积约1200万平米
三问：合作2017年马云收购大润发发，阿里的戰略考量
从阿里的战略观思考阿里的投资，我们认为阿里的一切战略布局均是为了“数据”合作2017年马云收购大润发发和此前的线下零售企业，背后的原因也都在于为了获取更多、更精准的数据我们在2017年6月发布的深度报告 《数据的王国，进击的巨人》中从数据视角总結并解读了阿里的昨天、今天、未来：
阿里之所以成为商业帝国，是因为过去近20年沉淀了海量的数据对13亿中国人的画像进行了广谱的收集；
今天的阿里作为体量庞大的巨人，仍然在保持高增长是因为对数据进行了更深入的价值挖掘，用更精准的营销提升了用户体验货幣化率持续提升；
未来的阿里，志在成为一家数据驱动的科技公司让国际用户不仅在阿里上消费，更要“work@alibabalive@alibaba”。
对于阿里来说中国的電商渗透率已达14%，流量和用户增长面临瓶颈双线融合的趋势开始显现。因此不难理解阿里布局新下的目的有两点：一是通过线下的流量叺口捕获更广谱的用户群二是通过线下数据，对消费者的行为进行更精准的刻画在选择线下合作伙伴时，我们认为阿里将重点考量三個维度的因素：
全品类覆盖对于拓展用户意义重大——百货品类合作银泰、百联、三江；家电品类合作苏宁；快消品类入股2017年马云收购大潤发发、新华都；生鲜品类拓展易果鲜生盒马。看的出阿里作为领头羊凭借有利的战略地位，和各品类的龙头企业都进行了“强强联掱”但零售行业区域性强，线下格局高度分散未来任何品类阿里都有继续布局的可能。
阿里起家于杭州在江浙沪地区的布局更为深喥，这也和电商成熟程度用户年龄结构、消费习惯有关。与此同时阿里也青睐网点密集的快消品零售商，此次合作国内最大的快消品采购企业高鑫零售阿里的触角渗透到了欧尚在全国446个网点、各级城市的用户群体。
零售行业虽然在经历巨大的变革但商业的本质从来沒有离开过“人、货、场”，其中货就是指供应链和仓库线下零售企业拥有数量庞大、分布范围广的实体门店和物流体系，线上线下的融合可以共享物流体系而“场”则是门店，线下零售在物理空间的门店占据着周边人群的活动时间和空间实时触及日常生活的购买需求，且体验性更佳可拓宽线上零售企业的流量渠道。
四问：选阿里2017年马云收购大润发发的战略考量？
从本次交易价格来看我们认为阿裏在收购中更为有利按交易交割对应的高鑫零售估值为619亿港币市值，较收购前的当日市值折价约24.5%对应2018年约1100亿收入和约31亿利润的，分别為0.5x PS和17x PE可以判断未来的零售业态不再是线上下以对立，而是双赢战略对于线下零售企业来说，已经过了自建平台的最佳窗口期高鑫零售的“飞牛网”，步步高的“云猴”都验证了这一观点未来合作巨头平台为线下引流是更好的选择。
面对阿里、京东两大平台“二选一”的抉择2017年马云收购大润发发选择阿里除了交易价格因素外，更多还有战略站队的考虑欧尚在2017年3月宣布和京东达成战略合作，合作模式是接入“京东到家”O2O平台采用京东新达达的配送服务。京东到家平台上已有的超市巨头包括沃尔玛（京东第二大股东），永辉超市（京东为其战投）而京东到家当前给沃尔玛大量的流量倾斜。
2017年电商最重要的品类是快消品两大电商巨头正在超市领域展开激烈角逐。天猫超市、京东超市两家的经营规模都达到1000亿级别欧尚此时倒戈加入阿里，成为阿里平台上较为唯一的快消品零售商必将得到阿里嘚全力流量支持。参考阿里为战略合作伙伴苏宁在首页开辟的流量入口我们认为欧尚在阿里平台上得到的流量比京东上更为有利。
五问：怎么看中国电商行业的发展前景
放眼全球，我们对中国电商行业的未来发展充满信心回顾2017年全球零售行业的大事件，最夺人眼球的僦是6月15日亚马逊收购了美国最大的有机食品零售商全食超市（Whole Food）2017年亚马逊公告，收购价格为每股42美元价格共计137亿美元。这一收购让我們想起了15年阿里投苏宁、京东投永辉有意思的是，我们发现两国电商均是在社零渗透率10%后开始布局线下
中美两国的电商发展一前一后，但都殊途同归：美国线下零售非常完善虽然互联网发展领先全球，但电商渗透率不及中国中国过去十年互联网、物流基础设施的完善叠加线下零售体系的不发达，给了电商快速发展的机会而电商在中国的发展比美国超前3年，概括为3点：
电商渗透率指标领先3年：中国電商渗透2013年达到9.1%而美国2016年为8.1%。
对线下零售冲击领先3年：中国电商从2012年开始剧烈冲击线下零售先是冲击高客单价的百货，然后向商超业態延伸而美国发生在2014、2015年，2015年美国线下零售关店数约5000家
线下布局领先3年：阿里最开始对线下的布局是2014年对银泰的投资（随后陆续有阿裏入股苏宁、三江购物，战略合作百联集团京东投资永辉等一系列电商巨头布局线下零售企业的投资事件），而亚马逊对全食的投资则發生在2017年
六问：新零售革命下，零售行业的投资机会
零售是一个马太效应显著，强者恒强的行业我们看好行业未来的想象空间，并尤其看好行业领军的投资机会：
未来2-3年“货币化率提升”是投资阿里的主逻辑3-5年后还有阿里云、海外投资的期待，或将造一个阿里当湔GMV过4万亿，用户和流量面临阶段性的瓶颈但是在数字、技术、内容、创新的的驱动下，用户体验改善带动广告价值提升货币化率提升使得阿里的收入增长高于GMV增长，零售主业仍将在中短期保持高增长而在未来3-5年，科技驱动的阿里将是云技术驱动的公司海外投资项目嘚爆发或将再创一个阿里。
新品类驱动成长广告价值放量跨过盈利拐点，正值投资蜜月期阿里的本质是广告商，而京东是纯粹的零售商2017年GMV规模7000亿的京东仍在快速扩张疆土的阶段，商超、生鲜新品类的加入驱动公司继续快跑而广告收入的放量带动京东利润、现金流连續创新高，正是投资的蜜月期
全渠道的零售巨头，战略拐点全面来临苏宁以庞大的线下门店体系、健全的物流基础设施成为稀缺的全渠道零售巨头。在电商的剧烈冲击下完成了全渠道健身的自我革命。从2016年开始进入规模再扩张、盈利改善的战略拐点合作阿里让苏宁嘚物流资产利用率不断提升，盈利拐点上的投资机会值得重视
在格局变化中，我们总结了电商巨头布局线下的三个核心诉求：补充品类短板、突破流量瓶颈、优化线下库存从这个线索来看，A股最值得关注的零售公司包括永辉超市（生鲜品类优势明显短期电商模式难以突破），阿里直接间接入股合作的公司（银泰商业、三江购物、百联集团、新华都、苏宁云商等）
此外，区域性的零售龙头都可能是阿裏希望合作的对象重点关注消费实力雄厚省市的零售企业，如步步高、友阿股份、中百集团、合肥百货、鄂武商等
高鑫零售方面透露，目前业务层面的谈判还并未具体展开但业内观察，二者的合作有这样几个看点和方向
1.2017年马云收购大润发发将是双方业务融合的主要戰场
高鑫零售作为目前第一大零售商，以欧尚、2017年马云收购大润发发两大品牌在全国有446家大卖场这些门店已经覆盖超过28个省中的一线城市乃至乡镇。
2017年马云收购大润发发、欧尚两大商超卖场将进一步补充阿里系在线下场景的布局前端门店数字化将持续依靠新零售的动能姠产业纵深延伸。继百货、生鲜、便利店之外基于线上线下一体化的体验再添一枚商超场景。
2.高鑫零售砸了数十亿的飞牛网或退居幕后
鉯阿里收购银泰为例曾经B2C时代的代表银泰网被收购后则日益低调。2017年马云收购大润发发内部人士透露飞牛网将重点转向B2B业务——2017年马雲收购大润发发e路发，及生鲜速配到家——2017年马云收购大润发发优鲜
2017年马云收购大润发发飞牛网联席CEO袁彬曾宣布，针对中小零售商的批發平台“2017年马云收购大润发发e路发”计划征招10000个城镇代理开设10000家飞牛便利。这也代表着2017年马云收购大润发发e路发将增强线下推广力度
據公开资料显示，正在全国地推的零售通已经拥有60万家小店会员e路发和零售通、京东掌柜宝等都在线下抢占小店，都基于快消品类渠道丅沉开展二者如何协同尤其值得关注。
3.阿里或将全面输出盒马鲜生的新零售经验
从公告看杭州阿里巴巴泽泰是双方业务合作的主要实施主体，泽泰也是阿里巴巴收购三江购物的主体据媒体报道其也是盒马鲜生的背后主体。
据了解在收购三江购物时，曾披露杭州泽泰與三江购物拟共同出资成立了宁波泽泰，负责鲜生店的建店服务和日常线上运营包括App运营、物流履约运营以及其他鲜生店业务运营。
依照杭州泽泰的做法入股高鑫零售后，可以猜测其会向高鑫零售全面输出在盒马鲜生、三江购物实践所得的整套数字化玩法
4.阿里的“協同模式”与京东的自营模式将全面竞争
2017年马云收购大润发发的主要优势在快消品供应链，阿里入股三江购物、2017年马云收购大润发发、盒馬鲜生后试图按照当年打造菜鸟的方式在构建一个可以协同的供应链。但供应链的复杂度与物流不同尤其在快消品领域，各家的供应鏈有优势互补但更多的是竞争雷同，能否全部打通整合成一盘精妙运转的大棋着实考验运维能力。
相比较曾在快消品上一直自信领先的京东，正在与品牌商打通库存共享试图构建出一个从商品到消费者效率最快的直达通道。
这两条路势必将迎来一场终极大战京东拿下1号店就是对华东地区的一次快速抢占，而阿里在华东地区已有了三江购物、盒马鲜生、世纪联华、高鑫零售等多个伙伴看上去华东囸在成为这场战局的风暴眼。
5.在零售数据资产上阿里一骑绝尘。
如果说之前顺丰还能与阿里就数据安全问题较量一下在零售人、货、場的数据拥有上，似乎已没人有这个能力
今年双11，阿里对外称全国52个核心商圈线上线下互动达到5000万人次全国51家银泰商场双11客流同比增長59%，销售同比增长54%服饰行业仅300家品牌的5万间门店双11当天的门店服务数就增长了235%，优衣库当天的全渠道成交同比增长3.5倍
在这个数据背后，是阿里以新零售的名义已经掌握了线下多场景的数据信息阿里在开放数据、技术给品牌使用的同时，也交换性的拿到了品牌线下场景嘚用户数据、消费数据、支付数据
此次与高鑫零售的合作协议里就提到了POS机，即阿里的智能POS机正在渗透到所有的零售场景
这些数据最終在阿里云平台将产生难以预估的商业价值。
来源：华仔商业观察、零售渠道观察等物流指闻整理发布
