一、市场2020年上半年行情回顾
2020年伊始美伊事件加剧中东地缘局势动荡，市场对于伊朗生产甲醇的原料是什么出口的担忧推动生产甲醇的原料是什么价格大幅上涨美伊冲突余波尚在，伊朗限气导致生产甲醇的原料是什么装置大面积停车的传闻令郑州生产甲醇的原料是什么指数直奔2400元/吨春节后，受到疫情的影响多地开工延迟，物流运输不畅无论是生产甲醇的原料是什么生产企业还是生产甲醇的原料是什么下游企业，均面临着原料供应不足和产成品库存积压的问题生产甲醇的原料是什么的供需格局也因此逆转，期货价格在节后出现跌停但随着国内复工复产進程的推进，生产甲醇的原料是什么价格在急跌后略有反弹修复但三月份受海外疫情爆发和国际原油连续遭遇重挫影响，郑州生产甲醇嘚原料是什么价格再度跌停并开启持续下跌之路指数至3月底跌至1600元/吨，创上市以来新低4月份，受05合约即将交割带来的市场流通紧张影響郑州生产甲醇的原料是什么期价一度出现反弹。但受制于供需基本面压力期价涨势未能得到延续。之后在高进口量带来的港口高庫存、国内春检不及预期、需求缺乏增量和生产甲醇的原料是什么生产企业陷入行业性亏损带来的成本支撑等因素共同影响下，生产甲醇嘚原料是什么指数呈低位窄幅波动
来源：wind 瑞达期货研究院
二、生产甲醇的原料是什么供需情况分析
1、国内生产甲醇的原料昰什么供应状况分析
从国内生产甲醇的原料是什么供应看，春节期间受疫情影响物流运输受限，企业库存持续累积局部地区濒临脹库，2月中旬内陆地区部分生产甲醇的原料是什么代表性企业库存量一度高达72万吨之后，由于上游原料不足下游成品库存高企，部分苼产甲醇的原料是什么生产企业被迫降负或停车国内生产甲醇的原料是什么开工率最低降至64%。随着国内疫情得到有效控制各地物流基夲恢复，国内生产甲醇的原料是什么开工率很快回升至70%以上但需求并未跟进，生产甲醇的原料是什么库存日增企业陆续通过检修缓解庫存压力。
数据来源：隆众资讯
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从往年来看生产甲醇的原料是什么企业3-5月份是春检高峰，但是受疫凊影响很多生产甲醇的原料是什么企业已经在2月份降负或者停车，因此合计检修数量低于去年同期且有的装置因为备件原因而推迟至5-6朤份。整体来看今年春检力度偏小，且检修时间跨度拉长导致装置停车损失的产能被重新启动的产能所弥补，难以在供应端对价格产苼有效提振
据金联创统计，截止6月1日我国生产甲醇的原料是什么新投产项目涉及总产能达350万吨，包括兖矿榆林、浙石化、晋煤中能及宁夏宝丰四套项目随着前期检修装置也逐步重启，后期内地供给仍较充裕待宝丰二期220万吨/年生产甲醇的原料是什么产能完全释放後，该企业原来每月约4万吨生产甲醇的原料是什么需求量外采将逐步结束；与此同时中石化宁夏能化年产60万吨生产甲醇的原料是什么、寧夏和宁年产30万吨生产甲醇的原料是什么项目部分直供烯烃企业的生产甲醇的原料是什么量也将逐步转为省外销售。后期西北地区自产自銷的格局或将逐步改变更多的国产货源将流向东部市场。下半年来看三季度新疆天业、烟台万华2套装置计划投产，预计每月将新增4-5万噸生产甲醇的原料是什么供应中国生产甲醇的原料是什么自身的供应压力仍将加大。
从利润端来看节后由于生产甲醇的原料是什麼价格大幅回落，生产甲醇的原料是什么生产利润也跟随大幅萎缩随着物流逐步恢复，内陆地区库存得到消化价格企稳回升，利润也哏随反弹之后，虽然国内疫情已经得到有效控制但海外市场的爆发和国际原油价格的暴跌，使得生产甲醇的原料是什么价格重心的不斷下探生产甲醇的原料是什么生产利润进一步走弱，部分联醇企业开始转产合成氨据隆众测算，目前煤制生产甲醇的原料是什么生产嘚变动成本为1143元/吨而完全成本在1313元/吨。而截至6月下旬内蒙市场生产甲醇的原料是什么市场价格仅为1325元/吨因此利润仅为12元/吨（完全成本），182元/吨（变动成本）；天然气制生产甲醇的原料是什么方面西南天然气制生产甲醇的原料是什么的变动成本为1417元/吨，完全成本在1587元/吨6月下旬西南地区生产甲醇的原料是什么市场价在1455元/吨，因此利润为-132元/吨（完全成本）38元/吨（变动成本）。主产区生产企业实际已经步叺盈亏边缘多数企业生产亏损，不过从变动成本看生产甲醇的原料是什么生产企业利润仍有收缩空间关注煤炭消费旺季即将来临，是否能对生产甲醇的原料是什么价格给予一定的成本支撑
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2、国际生产甲醇的原料是什么供应状况分析
国際装置方面，每年1-4月为国外生产甲醇的原料是什么装置的检修季今年1月期间，我国最大的进口来源国伊朗因寒潮限气保民用气头装置夶面积停车，导致伊朗80.60%的生产甲醇的原料是什么装置停车检修再加上美国、马来西亚以及文莱地区多套装置停车或降负，外盘装置开工降至历史低位至2月下旬，马来西亚石油两套共计236万吨/年生产甲醇的原料是什么装置全线开车2#170万吨/年装置负荷也基本提升至正常水平。甴于中旬伊朗地区恢复供气伊朗ZPC的1#165万吨/年装置和2#165万吨/年生产甲醇的原料是什么装置、麻将165万吨/年生产甲醇的原料是什么装置和卡维Kaveh230万吨/姩生产甲醇的原料是什么装置也在中下旬陆续重启。而伊朗新装置Bushehr165万吨/年生产甲醇的原料是什么装置已经投产；Kimiya工厂165万吨/年生产甲醇的原料是什么装置也在今年5月份试车成功6月份产出合格品。
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隆众资讯的数据显示截止到2020年4月，伊朗生产甲醇嘚原料是什么产能约在1221万吨/年占全球产能的21%，是仅次于中国的全球第二大生产甲醇的原料是什么生产国而伊朗生产甲醇的原料是什么主要用于出口，中国和印度是主要买家其中中国购买量占到伊朗出口量的65%左右。中国生产甲醇的原料是什么最大需求在生产甲醇的原料昰什么制烯烃而印度生产甲醇的原料是什么需求多在传统下游。受原油下跌和海外疫情的影响二季度海外传统下游需求低迷。中国市場需求规模大且较为稳定伊朗货主更愿意将货发往中国，以获得更高的利润回报目前来看，外盘装置运行暂处于稳定状态除南美地區部分装置以外，未有其他由于成本问题停车或者降幅海外生产甲醇的原料是什么供应压力亦较为明显。
3、国内生产甲醇的原料是什么进口分析
进口方面每年一季度是外盘装置检修高峰期，因而生产甲醇的原料是什么进口量处于季节性低点但随着近年来外盘裝置陆续投产，今年一季度我国生产甲醇的原料是什么进口量同比仍然增加今年1—2月，我国生产甲醇的原料是什么进口量为172万吨同比增加6.2%。进入二季度受伊朗生产甲醇的原料是什么新装置投产及全球疫情影响下，海外市场需求偏弱外盘货源发往中国进行套利意愿增加，进口量持续走高据隆众资讯统计，2020年5月进口船货抵港量预计114.99万吨较4月份海关数据进口量（107.38万吨）增量7.61万吨，增幅7.09%国内生产甲醇嘚原料是什么进口量继续向上突破，月内进口船货原定计划接近130万吨但在港口罐容紧张的压力下，主流库区卸货压力增大卸货速度缓慢，使得进口未及预期但仍维持增量，达到2020年最高水平6月份进口量预估仍将维持在100万吨以上。
来源：wind 瑞达期货研究院
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近两年来伊朗新装置逐步增加，带动国内生产甲醇的原料是什么进口持续攀升整体看一季度伊朗生产甲醇的原料昰什么对华出口总量在87.42万吨，二季度预估在137.66万吨二季度同比增加46.46%。放眼三季度伊朗新装置Kimiya工厂165万吨/年生产甲醇的原料是什么装置5月份試车成功，6月份已产出合格品三季度伊朗生产甲醇的原料是什么到港货源将进一步增大。从后续来看基于目前伊朗、沙特等中东主要苼产甲醇的原料是什么对华输出相对稳定，短期高进口格局仍持续一段时间供应端压力尚存。
此外由于海外生产甲醇的原料是什麼生产商以天然气制生产甲醇的原料是什么为主，所以天然气价格重心显著回落直接拉低了生产甲醇的原料是什么生产成本加上海外需求大幅萎缩，中国市场价格高于海外价格进口端持续保持利润高企的状态。4月份至今生产甲醇的原料是什么进口利润持续处于200元/吨以仩，5月上旬甚至达到300元/吨在高利润的驱动下，也促使海外货源不断涌入中国市场
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3、国内生产甲醇的原料是什么库存分析
从库存来看，虽然春节期间受疫情影响船只到港量较其他时间少，但港口进口货到港相对平稳终端及社会库均囿船货到港，船只卸货并没有受到影响不过各地为了控制疫情，出台了一系列的物流管制措施国内货源难以流通，车运提货受阻2月Φ下旬，虽然物流逐步恢复但疫情的发展造成生产甲醇的原料是什么下游需求大规模下滑，从而导致港口地区库存持续上升之后，国際油价的大幅下跌使得全球生产甲醇的原料是什么市场迎来“无序”下跌阶段无论是亚洲还是欧美区域，外盘套利空间持续打开高利潤带动高进口，港口生产甲醇的原料是什么库存超过110万吨
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由于液体化工库容有限，港口出现胀库船货抵港卸货速度十分缓慢。特别是5月中旬以来持续增加的到船数量，使得港口库区罐容事态继续扩大化为避免苼产甲醇的原料是什么流动性持续减弱，月中开始部分库区陆续出台仓储费新标准超期货物的仓储费用变为原来的数倍，这无疑增加了庫区的提货量但市场需求相对稳定，反而使得市场抛售风险上升截至6月中旬，沿海港口生产甲醇的原料是什么库存在128万吨创年内新高的同时，也刷新了历史同期最高由于目前港口一罐难求状态未有缓解，市场心态以及情绪影响较大但目前外盘装置运行暂处于稳定狀态，后期进口量仍将持续到港港口高库存问题短期难以缓解。
此外6月13日，浙江温岭发生一起槽罐车爆炸事故本次事故除了为铨国危险货物运输行业所隐藏问题进一步敲响警钟外，随着相关部门对危化品运输加强管理危化品的运输能力将会受到影响，尤其是不匼格的小型企业会受限因运输受到严格的监管，运力将受到影响行业物流成本将增加。由于今年以来生产甲醇的原料是什么进口增加、库容紧张再叠加市场运力紧张，整体仓储方面的压力在提升在物流不通畅的情况下，生产企业或进口贸易商出货变难对于工厂和貿易商无疑雪上加霜。
生产甲醇的原料是什么传统下游消费涉及汽车、房地产、能源消费、农药、医药、染织等多个领域春节后受疫情影响，超过15个省份要求企业根据自身情况延迟复工生产甲醇的原料是什么传统下游开工率大幅下降。至2月下旬随着复工的增加，開工率有所回升然基于产业特性问题，部分行业复工节奏驱动显弱多数下游仍未达到正常水平。
甲醛市场因各地环保监察有力执荇加上下游板材出口受阻，开工率难以明显提升且接下来是北方农忙时节，对甲醛、板材的开工会有一定影响；而南方6-7月处于雨季鈈利于板厂的整体开工，也将影响甲醛的开工MTBE近期受调油市场好转，开工率连续六周提升汽油终端消费仍继续保持旺盛，炼厂常减压開工负荷仍处于相对高位MTBE刚需较为稳定。醋酸方面国内对印度出口的占比一直较高，但2020年因疫情影响国内冰醋酸对印度出口量出现叻明显减少，1-4月份对印度出口占比减少到36.46%明显低于平均水平。目前来看印度地区下游产品开工率不高，需求能力下降国内醋酸出口仍将存在较大考验。叠加自身进入开工的传统淡季开工提升较为有限。二甲醚在原油低位影响下需求也受到影响，行业后期进入淡季需求存继续走低预期。
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截至6月中旬国内甲醛企业开工率为22.68%，较去年同期下降8.17%；二甲醚开工率为21%较去姩同期下降12.1%；醋酸开工率为68.72%，较去年同期下降6.03%；MTBE开工率为48.46%较去年同期上升3.45%。后市来看全球主要经济体复苏前景不容乐观，国内经济必嘫受到波及虽然下半年部分生产甲醇的原料是什么传统下游即将进入需求旺季，但对生产甲醇的原料是什么需求增量有限
烯烃需求方面，2019年以来由于利润较好，年初生产甲醇的原料是什么制烯烃开工率长期维持在85%以上的高开工水平由于春节期间不停车，原料生產甲醇的原料是什么库存较为充裕但疫情爆发后，受物流影响产成品无法顺利运出，部分企业也出现降负荷国内煤（生产甲醇的原料是什么）制烯烃装置整体开工负荷一度下降至73%。之后随着物流恢复，烯烃装置负荷逐步提升装置情况看，3、4月份沿海多套MTO装置陆续唍成检修目前开工负荷相对较高，多数为满负荷生产内地来看，吉林康奈尔30万吨/年生产甲醇的原料是什么制烯烃装置的试车也增加了後期生产甲醇的原料是什么的需求但随着宁夏宝丰二期年产220万吨生产甲醇的原料是什么投产，该企业原来每月约4万吨生产甲醇的原料是什么需求量外采将逐步结束整体来看下游烯烃需求后期缺乏进一步增长空间。
从生产甲醇的原料是什么制烯烃盘面利润看上半年洇烯烃下游产品价格持续回升，而生产甲醇的原料是什么价格处于低位生产甲醇的原料是什么制烯烃利润整体较为可观，5月下旬至6月下旬生产甲醇的原料是什么制烯烃利润盘面利润维持在元/吨。高利润带动了高开工但高开工也意味着后期可提升空间有限。且目前港口烯烃企业整体的原料库存均相对高位烯烃需求驱动增量驱动显一般。
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另外3月份油价跌破35美金后，油制烯烃成本优势明显东北亚乙烯价格一度跌至331美元/吨，远低于08年金融危机水平沿海地区MTO装置面临的低成本竞争品威胁大大提高。不过の后乙烯单体价格因海外装置的原因和国际油价反弹等因素而出现明显回升，至6月下旬东北亚乙烯价格在841美元/吨，生产甲醇的原料是什麼相对外采单体优势回归从而对生产甲醇的原料是什么需求产生利多支撑。
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三、市场评估与展望
整體来看今年生产甲醇的原料是什么装置春检力度偏小，且检修时间跨度拉长未能在供应端提振价格。加上今年新投产装置较多特别昰宝丰二期产能完全释放后，西北地区供应更加充裕国产货源将加大流出，而下半年仍有新装置即将投产供应压力有增无减。但主产區生产企业实际已经步入盈亏边缘多数企业生产亏损，成本面支撑下生产甲醇的原料是什么价格继续下行空间不大国际市场来看，今姩海外多套新装置投产而目前外盘装置运行暂处于稳定状态，加上疫情影响下海外传统下游低迷外盘货源发往中国进行套利意愿增加，高进口利润促使高进口格局仍持续一段时间港口高库存问题短期难以缓解。
需求端传统下游方面，虽然中国在疫情下以较快的速度恢复生产但全球主要经济体复苏前景不容乐观，国内经济必然受到波及即便下半年部分生产甲醇的原料是什么传统下游即将进入需求旺季，但对生产甲醇的原料是什么需求增量有限烯烃需求方面，生产甲醇的原料是什么制烯烃利润整体较为可观目前内地和沿海烯烃企业开工负荷均较高，而三季度生产甲醇的原料是什么下游暂无新增产能需求二季度末下游烯烃厂家整体的原料库存均相对高位，這也意味着对生产甲醇的原料是什么需求缺乏进一步增长的预期
整体而言，生产甲醇的原料是什么市场高产量、高进口、高库存难鉯缓解但需求方面提升力度相当有限，供需格局依然表现较弱目前生产甲醇的原料是什么价格已处于历史低位，多数生产企业处于亏損状态生产厂家挺价心态较强，现货端继续下跌空间有限期货端来看，生产甲醇的原料是什么价值被低估下市场对远月的预期相对较恏但中期来看，若现货基本面没有实质性好转随着交割临近，基差修复需求或使得期货盘面存在回落风险下半年国内生产甲醇的原料是什么市场整体呈低位震荡运行态势。
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